非银周观点：继续聚焦市场成交量变化，重视一倍PB的券商板块及金融IT弹性

核心观点

• 市场影响：本周市场受汇率企稳、地缘政治扰动、美国经济衰退隐忧起伏、北向资金波动等影响，成交量低位上升，振幅加大。
• 投资建议：持续聚焦并购重组线，关注券商板块，特别是首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等个股；金融IT板块建议关注财富趋势、同花顺等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。
• 保险板块：保险业持续降本，关注寿险改革及基本面改善情况，市场担忧聚焦长端利率，十年期国债收益率持续跌破2.40%，需关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。

关键数据

• 指数表现：沪深300指数3345.63点（0.42%），保险指数（申万）920.59点（2.51%），券商指数4660.04点（0.61%），多元金融指数855.5点（-0.77%）。
• 美国经济数据：7月CPI同比上涨2.9%，涨幅收窄；新屋开工年化率下跌6.8%，低于市场预期。
• 国内金融数据：前七个月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，同比少增；M2同比增长6.3%，M1同比下降6.6%。
• 保险业务：前7月人身险业务保费收入同比增幅扩大至2.64%。

研究结论

• 券商板块：以券商为代表的非银金融相对低估，建议关注1倍PB的券商板块，中美利差收窄或对证券行情等板块形成触发。
• 保险板块：保险股具备估值修复吸引力，重点推荐中国平安、中国太保，建议关注中国财险、新华保险、中国人寿。
• 风险提示：中美摩擦加剧、中美利差持续倒挂、地缘政治加剧、宏观经济下行、地产风险处理不及预期、股市系统性下跌、监管趋严等。

投资组合建议

• 保险板块：中国平安、中国太保（重点推荐），中国财险、新华保险、中国人寿（建议关注）。
• 券商板块：
  • 创新转型及受益行情：东方财富、浙商证券、国金证券。
  • 业绩优良稳健：华泰证券、广发证券、东方证券。
  • 低估值央国企：中国银河、中金公司、首创证券、华创云信、国联证券、太平洋。
  • 平台型公司：同花顺、财富趋势。