计算机行业2021年5月暨中期投资策略：低配格局下，哪些板块下半年环比变好~工控、网安、金融it

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 信息技术 [Table_IndustryInfo] 计算机行业2021年5月暨中期投资策略 超配 （维持评级） 2021年05月09日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 低配格局下，哪些板块下半年环比变好——工控、网安、金融IT  政策催化工业互联网高增长，CAX国产化势不可挡 制造业成本压力迫在眉睫，国家及地方政策不断出台，对工业互联网平台和应用进行补贴，产业高增长确定性强。工业设计软件领域，国产化浪潮已经开启，国内龙头厂商掌握核心技术，已经具备较强的竞争优势。  网络安全迎来产业高增长共识，新兴云安全赛道再开新赛道 疫情后全行业逐步恢复，龙头厂商20年受到影响整体并不大。2021年网络安全领域信创开启，以及持续加大的网络攻防演习投入，叠加20Q3开始全行业股权激励，高增长已成为行业共识。网安行业云、车联网、态势感知等新增长点不断，以SASE为代表的云安全连接成为新方向。  云化未来，云计算产业链和SaaS迎来高增长 云计算依然是IT产业最具确定性的发展方向，阿里云首次“转正”，也标志着行业迎来规模化拐点。新基建推动下，以IDC为代表的云计算产业链迎来高增长，第三方龙头厂商有望进一步收敛市场格局。疫情催化下，云办公被广泛认可，国内SaaS有望进入加速成长期。  自动驾驶持续成为产业热点，汽车诊断软件进入新阶段 华为不断推出自动驾驶新品，产业链各环节景气度高，智能座舱龙头与华为深度合作，有望持续受益，板块催化效应明显。诊断软件方面，国内龙头厂商凭借高性价比、快速迭代、产品丰富等优势持续攫取全球市场；不断积累的诊断设备存量，带来广阔的软件订阅收入空间。新产品在汽车后市场不断突破，持续放量下，成长空间广阔。  证券IT成长确定性高，银行IT景气度持续向上 资本市场改革为龙头厂商带来确定性成长空间，新债券交易平台长期价值巨大。银行IT产业正进入国产化分布式新周期，各大厂商持续人员扩招验证需求端全面爆发，产业景气度持续向上。  风险提示 疫情反复影响产业复苏；经济下行压力可能影响IT投资增速。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 688111 金山办公 买入 356.50 1643 2.65 3.68 134.53 96.88 600845 宝信软件 买入 63.38 732 1.49 2.07 42.54 30.62 600588 用友网络 买入 32.30 1056 0.36 0.46 89.72 70.22 300454 深信服 买入 256.17 1060 2.49 3.45 102.88 74.25 600570 恒生电子 买入 87.00 908 1.43 1.70 60.84 51.18 688777 中控技术 买入 83.00 410 1.15 1.43 72.17 58.04 688083 中望软件 买入 533.00 330 2.97 4.27 179.46 124.82 300496 中科创达 买入 125.50 531 1.58 2.18 79.43 57.57 688208 道通科技 买入 72.40 326 1.43 2.21 50.63 32.76 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《海外科技跟踪：海外科技跟踪——科技巨头一季报多超预期，云市场竞争激烈》 ——2021-05-07 《通信行业5月投资策略：关注Q1高增长的持续景气赛道》 ——2021-05-04 《IDC行业专题：IDC20Y年报总结：营收高速增长，产能有望加速释放》 ——2021-04-28 《通信行业周报2021年第04期：苹果发布AirTag，运营商业绩改善超预期》 ——2021-04-25 《行业快评：苹果正式发布Airtag，UWB技术应用加速》 ——2021-04-22 证券分析师：熊莉 E-MAIL： xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：库宏垚 电话： 021-60875168 E-MAIL： kuhongyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001 证券分析师：朱松 E-MAIL： zhusong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520070001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4M/20J/20S/20N/20J/21M/21上证综指信息技术 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 疫情后，科技产业全面云化开始加速。新基建推动下，IT基础实施日益完善，SaaS应用、网络安全、各行业信息化蓬勃建设重启，各领域细分龙头业绩有望加速。 建议重点关注上市公司如下： 工业软件：宝信软件（600845）、中控技术（688777）、中望软件（688083） 网络安全：深信服（300454）、 安恒信息（688023）、奇安信-U（688561） 云计算：金山办公（688111）、用友网络（600588）、广联达（002410） 智能汽车：中科创达（300496）、道通科技（688208） 金融科技：恒生电子（600570）、宇信科技（300674）、长亮科技（300348） 核心假设与逻辑 第一、工业软件：制造业成本上升压力下，国内政策不断推进智能制造，流程工业有望率先落地。从MES到工业互联网，智能制造价值凸显，成为制造业转型投资重点。工业设计软件国产化浪潮势不可挡，国内CAX龙头厂商已逐步形成技术护城河，具备极强稀缺性，成长确定性高。 第二，网络安全：国内安全市场增速依然领先全球，疫情后各厂商已经迅速恢复，且全行业股权激励验证高增长产业共识。IT变革和技术迭代下，终端安全、态势感知、零信任等新兴赛道增长旺盛，以SASE为代表的云安全连接成为新方向。 第三、云计算：随着阿里云“转正”，云计算产业有望迎来规模拐点。新基建推动下，云计算带动上游IDC等产业持续增长，第三方厂商有望加速市场集中；疫情催化下，以 SaaS 为主导的云办公被大众迅速接受，SaaS有望迎来高增长。 第四、智能汽车：自动驾驶不断取得突破性进展，各巨头持续入场，产业链各环节景气度高，板块催化效应明显。汽车后市场巨大，诊断软件在汽车变革时代再次迎来发展高峰。全球市场竞争格局清晰，国内龙头厂商凭借高性价比、快速迭代、产品丰富等优势不断攫取全球市场，广阔汽车后市场给予了充足的成长空间。 第五，金融科技：资本市场改革不断，证券IT市场不断扩容，以新债券交易系统为例，交易规则和接口的改造短期为市场带来数十亿空间。银行 IT 产业正进入国产化分布式新周期，上市公司人员快速扩张，产业景气度持续高位。 与市场的差异之处 第一，市场低估制造业升级的政策推动力。政策范围来看，国家及地市持续强政策推动，对工业互联网平台和应用均有较强补贴。我们认为在流程工业领域，信息化和无人化水平较高，智能制造升级有望率先落地；传统MES厂商有望不断向工业互联网升级，下游订单高增长被忽视。在工业设计软件领域，中美贸易战催化下，国产化浪潮更是不可阻挡。国产CAX龙头厂商行业地位已经奠定，技术护城河持续挖掘下，当前成长潜力巨大。 qRqPsNrNsOwPvNwOsMnOqP9PbP9PmOnNmOpOeRnNqNfQrQqQaQmMuMNZmQnQxNnQpM 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 第二，基础IT无严格意义成长边界。云计算和网络安全均属于基础IT范畴，是各行业信息化建设的通用产品。我国云计算产业仍在快速发展，但仍落后美国3-5年，SaaS等应用仍在起步阶段；而行业发展趋势毋庸置疑，疫情催化有望成为云产业更进一步的转折。网络安全与IT建设相伴，国家当前政策面、投资面、运营面均重视空间，IT不断衍化下，云、智能汽车、物联网等新增长点无限，长期成长空间足够容乃多家龙头厂商。 第三，自动驾驶进度超预期，汽车诊断商业模式被低估。华为推出自动驾驶新品，产业持续向上突破，自动驾驶产业将有望加快发展。智能座舱领域有望持续受益。诊断软件方面，国内龙头厂商在海外市场持续攻城略地之余，其不断积累的诊断设备存量，带来广阔的软件订阅收入空间。该商业模式已是海外厂商成熟的模式，公司近年来逐步开始推广。同时，市场低估了公司在汽车后市场的产品拓展能力，新产品有望持续放量，不断推动公司成长。 第四，金融IT成长确定性强，景气度被不断验证。资本市场改革不断深化，新增长点较多。从各上市公司人员扩张来看，银行IT景气度持续向上。市场一直诟病行业IT定制化开发较多，但各龙头厂商纷纷推出中台战略，求解行业IT最大公约数，恒生电子多年发展已经证明。 股价变化的催化因素 第一，科技类支持政策不断出台，持续优化行业发展环境。 第二，各板块业绩持续兑现或超预期。 第三，智能汽车、网络安全、云计算等产业出现重大事件催化。 核心假设或逻辑的主要风险 第一，国内外疫情再次反复，各行业开展业务风险变大，恢复低于预期。 第二，经济下行压力影响各类IT投资增速。 第三，各类政策推进不及预期。 第四，中美科技摩擦持续加剧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 内容目录 工业数字浪潮来临，工业软件迈入高成长 .................................................................... 6 从MES到工业互联网，智能制造价值凸显 ......................................................... 6 工业设计软件国产化浪潮势不可挡，国产CAX领导者持续突破 .......................... 8 网安行业形成高增长共识，新兴领域增长空间广阔 ................................................... 10 网络安全产业全行业股权激励，2021年有望迅速 ............................................. 10 IT边界重构，云安全连接成为新兴方向 ............................................................. 12 云化未来，云计算产业持续高成长 ............................................................................. 14 阿里云“转正”意义重大，云计算价值已现。 ................................................... 14 数据和流量暴增，核心城市IDC厂商受益 ......................................................... 16 云办公常态化，SaaS进入高增长节奏 .............................................................. 17 智能汽车驶向未来，诊断软件龙头持续攫取全球份额 ................................................ 20 华为再次引爆自动驾