计算机行业2021年中期策略报告：注重性价比与成长性，核心关注医疗IT、网安、云计算、人工智能四赛道

www.hczq.com@2021华创版权所有2021.05.09王文龙邮箱：wangwenlong1@hcyjs.com执业编号：S0360520070002计算机行业2021年中期策略报告：注重性价比与成长性，核心关注医疗IT、网安、云计算、人工智能四赛道 板块回顾网络安全云计算010304第一部分医疗信息化02人工智能风险提示0506 pOrOqPmQrNuNvNxPsMoNqP7NbP6MsQoOoMpOjMpPnQkPpOpP9PnNyQvPnQoOMYoMtO此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。320年计算机板块业绩回顾┃收入增速中位数与平均数┃归母净利润增速中位数与平均数数据来源：WIND，华创证券注：本节计算机板块整体统计范围为中信计算机行业；本页行业整体统计为剔除增速＞100%和＜-100%的个股。┃细分板块19及20年归母净利润增速对比（整体法）0%5%10%15%20%25%201520162017201820192020中位数平均数0%5%10%15%20%25%201520162017201820192020中位数平均数-30%-20%-10%0%10%20%30%20192020┃细分板块19及20年收入增速对比（整体法）-150%-100%-50%0%50%100%20192020 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。421年Q1计算机板块业绩回顾┃收入增速中位数┃归母净利润增速中位数数据来源：WIND，华创证券┃细分板块19、20、21年一季度归母净利润增速对比（整体法）┃细分板块19、20、21年一季度收入增速对比（整体法）-20%-10%0%10%20%30%40%2016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1中位数-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q1中位数-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2019Q12020Q12021Q1-500%-100%300%700%1100%2019Q12020Q12021Q1-300% 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。5板块解禁及减持情况┃21年全年解禁市值2928亿，占板块总市值8.74%，5月解禁压力大┃21年解禁类型占比（按市值）数据来源：WIND，华创证券注：减持统计数据为首次公告日在2021年1月1日-5月6日，且状态为“进行中”┃21年至今，行业减持压力为174亿，来自公司占比大（按市值）01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月解禁市值（亿元）首发股权激励定向/公开增发┃21年全年解禁数量分布05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月解禁数量（亿股）个人3%公司89%高管8% 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。6基金持仓情况数据来源：WIND，华创证券注：蓝色字体代表21年Q1新进入前10大。2021年一季报公司基金持股数量（亿股）公司基金持股市值（亿元）东方财富8.84东方财富241.05卫宁健康1.57深信服115.02广联达1.52广联达100.59用友网络1.51恒生电子73.65恒生电子0.88金山办公66.86宝信软件0.80中科创达55.73中国长城0.71用友网络54.03科大讯飞0.64宝信软件46.55思创医惠0.51科大讯飞30.82启明星辰0.48卫宁健康25.762020年报公司基金持股数量（亿股）公司基金持股市值（亿元）东方财富9.84东方财富305.00用友网络1.79金山办公129.66广联达1.49广联达117.07恒生电子1.07恒生电子112.66卫宁健康0.99深信服110.04中国长城0.93用友网络78.54华宇软件0.76中科创达53.87天融信0.56宝信软件37.83宝信软件0.55华宇软件18.21启明星辰0.50中国长城17.71┃21年一季度，基金计算机重仓略微低配0%1%2%3%4%5%6%7%8%2018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1基金计算机重仓/基金整体重仓中信计算机流通市值/A股流通市值 医疗信息化网络安全云计算020304第二部分板块回顾01人工智能风险提示0506 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。医院经营复苏将带来的IT投资修复周期启动8医疗信息化┃中国医疗IT总支出占上一年医疗机构收入的比例┃中美医疗IT支出占医疗机构收入比例对比数据来源：《中国卫生健康统计年鉴》，IDC ，HIMSS Analytics，华创证券0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%201120122013201420152016201720182019医疗IT总支出/上一年医疗机构收入4.94012345620062007200820092010201120122013201420152017平均等级0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%中国美国信息化投入占年收入的比例┃2017年美国医院电子病历平均等级近5级┃美国：电子病历6级到7级显著提升VBP的临床效果0102030405060700级1级2级3级4级5级6级7级对VBP带来临床效果提升的分数大约1%2%~4% 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。公共卫生市场的需求缺口暴露后“补短板”投资加速9医疗信息化┃部分省市医疗补短板规划或医疗机构设置规划数据来源：云南政府官网，广东省发改委，湖南政府官网，湖北政府官网，河南省卫健委，西安市人民政府网，天津市人民政府网，广西人民政府网，重庆卫健委，华创证券省市投资建设规划云南投资331亿建设区域医疗中心，投资80亿开展重大传染病救治能力和疾控机构核心能力提升工程。广东投资1036亿元用于医疗卫生项目（主要为医疗机构改建、扩建、迁建），2020年度计划投资246亿。广西2020-2022三年投入430.3亿实施公卫防控救治项目3022个，区域医疗中心为建设重点。湖南4年投资241亿，到2023年建成12个区域医疗中心、大湘南大湘西区域医疗卫生中心、国家精神病医学中心、国家重大疫情救治基地。湖北三年补短板投资超2545亿元，2022年底前完成公共卫生应急平台建设。河南明确到2025年新增162所三级医疗机构。陕西西安到2022年西安将新建三级医院13家。天津未来十五年新建59家医院。重庆到2025年建成70所左右的三级医院。 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。10医疗信息化┃医疗IT板块历史市盈率（TTM,中值）水平数据来源：招标网，WIND，华创证券注：订单统计数据中头部6家公司指卫宁健康、创业慧康、东软集团、东华软件、万达信息、思创医惠0204060801001202019/5/102019/5/312019/6/212019/7/122019/8/22019/8/232019/9/122019/9/302019/10/252019/11/152019/12/62019/12/272020/1/172020/2/142020/3/62020/3/272020/4/172020/5/82020/5/292020/6/192020/7/102020/7/312020/8/212020/9/112020/9/302020/10/232020/11/132020/12/42020/12/252021/1/152021/2/52021/2/262021/3/192021/4/92021/4/30市盈率(TTM,中值)2019/5/10-2021/4/30期间板块市盈率（TTM,中值)均值为69-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%05101520252016.01-042017.01-042018.01-042019.01-042020.01-042021.01-04订单金额（亿元）同比增速┃头部六家公司订单情况（招标网统一口径不完全统计） 医疗信息化网络安全云计算020304第三部分板块回顾01人工智能风险提示0506 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。0%10%20%30%40%50%60%营收同比中位数（%）12信息安全十二五末期等保2.0十三五末期信创等保1.0十一五末期┃信息安全公司营收增速中位数数据来源：WIND ，华创证券┃历届HW行动范围变化事件性催化：1、HW攻防演练；2、重保周期性：五年规划、等级保护等数据来源：CSDN ，华创证券 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。13信息安全┃新安全蓬勃发展数据来源：WIND，华创证券┃中美网安公司估值对比启明星辰：智慧城市安全运营、工业互联网安全和云安全新兴业务高速成长；2020年新安全收入达10亿，同比增长67%，占营收比重27%。奇安信：以大数据安全检测与管控、零信任安全、云安全等、工业互联网安全等为核心的新赛道产品2020年占公司主营产品收入比例接近6 成，合计同比收入增长率在60%以上。启明星辰深信服绿盟科技奇安信安恒信息Palo AltoFireeyeCrowdstrikeOktaFortinetZSCALER01020304050600%10%20%30%40%50%60%70%80%90%20年收入增速21年5月5日最新收盘PS（TTM）举例： 医疗信息化网络安全云计算020304第四部分板块回顾01人工智能风险提示0506 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最后部分。云计算15┃云计算产业链数据来源：华创证券芯片供应商（Intel等）服务器提供商（浪潮、华为、中科曙光、新华三等）虚拟化及云操作系统（Vmware、微软等）存储提供商（EMC、华为、浪潮等）网络设备提供商（思科、华为、新华三等）网络运营商（三大运营商等）IDC服务商（光环新网等）创业公司（Ucloud、青云等）互联网厂商（阿里云、亚马逊等）平台运营提供商（阿里云、亚马逊、Salesforce等）云安全服务商（启明星辰、绿盟科技等）视频相关（好视通等）ERP（金蝶、用友网络等）CRM和客服（红圈营销、销售易等）OA和IM（泛微网络等）行业通用协同办公（金山办公等）建筑（广联达）酒店（石基信息）地产（明源云）医疗（卫宁健康）金融（恒生电子）行业垂直用户SaaSPaaSIaaS 此页包含机密资料，其全部或任何部分不可被复制或再发送。本页不构成对任何产品的要约出售/购买、招揽或建议。关于免责声明全文，详见本PPT最