双粕周报：阿根廷持续干旱引发市场担忧双粕快速反弹

2024-12-27 贾晖中辉期货申明华

国际市场：巴西未来十五天降雨良好，但阿根廷近一个月持续降雨不足，引发对其产量可能调减的担忧。美豆11月压榨数据环比回落但同比增加，持续表现较好的压榨数据有利于缓解美豆期末库存压力。美豆价格受多因素影响本周持续反弹。
国内市场：港口大豆库存环比持平，油厂大豆库存环比调降，供应压力缓和；油厂豆粕库存继续环比回落，且大幅低于去年同期水平，豆粕去库压力明显，现货价格坚挺。需求端，年底前肉鸡及生猪集中出栏，下游饲料消费预计表现一般，11月全国饲料产量环比下降。
后市关注：巴西种植天气、下游养殖情况。
结论：豆粕05合约短期止跌反弹，未来三周大概率维持在2550元以上区间运行，短线2660元以上走势偏多，若失守2660元则短线有回落整理要求。

供需预测：2024/25年度全球菜籽产量预计为8618万吨（下降370.5万吨），期末库存预计为719.4万吨（下降291.5万吨）；菜油产量预计为3428.6万吨（下降18.3万吨），期末库存预计为267.8万吨（下降49.4万吨）；菜粕产量预计为4910.3万吨（下降22.7万吨），期末库存预计为137.5万吨（同比增加0.2万吨）。加拿大2024/25年度菜籽出口量预计为675万吨（增加0.3万吨），菜油出口量预计为410万吨（增加68.1万吨），菜粕出口量预计为630万吨（增加66.4万吨）。
市场动态：国际菜籽市场相对平静，加拿大菜籽周度出口数据环比增加利多市场情绪。
库存情况：中国对加籽反倾销调查结果出炉时间临近，12月菜籽进口预估环比大幅下降，菜籽供应压力缓和。沿海油厂进口菜籽库存环比下降，周度压榨量环比增加，沿海油厂菜粕库存及南通进口颗粒粕库存环比下降，但高于去年四年同期。下游消费方面，11月开始水产饲料消费进入淡季，菜粕价格驱动偏弱。
后市关注：加籽反倾销结果、南美大豆种植情况。
结论：菜粕05合约短期止跌反弹，未来三周将转入2250元以上区间运行，2360元以上投机走势偏多，若失守2360元则短线有回落整理要求。

美国大豆出口检验：截至12月19日当周，美国大豆出口检验量为174.70万吨，累计总量为2699.89万吨（同比增加21.06%）。美国大豆对中国出口检验量为68.27万吨，累计总量为1450.76万吨（同比增加21.39%）。

压榨利润：张家港地区现货压榨利润为-39.3元/吨。
压榨数量：12月14日至12月20日，油厂大豆实际压榨量187.33万吨，开机率为52.66%；预计第52周油厂大豆压榨量201.88万吨，开机率为56.75%。
2025年1月压榨预估：动态全样本油厂大豆压榨预估为773.15万吨，较去年同期减少38.95万吨。

加拿大菜籽压榨：2024年11月，加拿大油菜籽压榨量为1019337.0吨，环比降7.45%。
加拿大产量预估：AAFC将2024/25年度油菜籽出口预估维持在750万吨不变，国内消费量预测从1.213万吨下调至1.194万吨，期末库存预估从220万吨下调至125万吨。
加拿大出口：截至12月15日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加24.7%至17.48万吨，自2024年8月1日至12月15日，出口量较上一年度同期增加86.6%。
库存：截至12月15日，加拿大油菜籽商业库存为138.74万吨。

菜籽库存：截至12月20日，沿海地区主要油厂菜籽库存为72.5万吨，较上周减少7.7万吨；12月14日-12月20日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为13.3万吨，开机率35.45%。
菜粕库存：截至12月24日，沿海油厂菜粕库存为6.1万吨，华东地区菜粕库存35.44万吨，华南地区菜粕库存为5.7万吨，全国主要地区菜粕库存总计47.24万吨，较上周增加4.82万吨。