豆粕周报：阿根廷干旱天气引担忧，连粕下方存支撑

2022年12月18日豆粕周报阿根廷干旱天气引担忧，连粕下方存支撑本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略豆粕利多：阿根廷天气干旱，减产预期增强，提振美豆粕及美豆；美豆库存低位；中国进口大豆压榨利润再度恶化；后期买船仍较谨慎。利空：大豆到港持续增加，港口库存回升；油厂开机率回升至高位，豆粕库存增加；巴西大豆种植面积继续增加。总结及操作建议：当前阿根廷及巴西南部干旱天气引发市场担忧，叠加中国需求预期好转，美豆近日维持偏强走势，但月度供需报告上调全球大豆产量，数据略偏空，盘面震荡，继续关注南美天气及中国需求。近期豆粕供应预期持续好转，开机率持续回升，到港阶段性增加，库存回暖，豆粕重心下移，成交量不佳，基差回调较大，但1月之后到港仍在低位，后期仍有利多支撑，需关注国内需求预期变化。连粕跟随美豆震荡为主，阶段性建议观望。观望背靠5日均线偏多参与2 目录行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆301020304 一、行情回顾4 美豆、连粕走势回顾5本周美豆震荡，连粕先抑后扬。美豆主要关注南美天气，本周话题不足，盘面震荡走势。国内连粕供需转入宽松格局，油厂累库，且生猪出栏，饲料消费预期收缩，连粕跟随美豆偏弱震荡。 6价差回顾-到港增加，开机恢复，粕类基差大幅回落。粕强油弱，油粕比震荡下行。-200-150-100-500501001502002505-175-286-86-196-307-117-228-28-138-249-49-159-2610-710-1810-2911-911-2012-112-1212-231-31-14菜粕1-5价差菜粕1801-菜粕1805菜粕1901-菜粕1905菜粕2001-菜粕2005菜粕2101-菜粕2105菜粕2201-菜粕2205菜粕2301-菜粕2305-20002004006008005-165-256-36-126-216-307-97-187-278-58-148-239-19-109-199-2810-710-1610-2511-311-1211-2111-3012-912-1812-271-51-14豆粕1-5价差豆粕1801-豆粕1805豆粕1901-豆粕1905豆粕2001-豆粕2005豆粕2101-豆粕2105豆粕2201-豆粕2205豆粕2301-豆粕2305(500)05001000150020005-176-46-227-107-288-159-29-2010-810-2611-1312-112-191-61-242-113-13-194-64-245-12湛江菜粕期现差05菜粕（湛江）-RM1805菜粕（湛江）-RM1905菜粕（湛江）-RM2005菜粕（湛江）-RM2105菜粕（湛江）-RM2205菜粕（湛江）-RM2305(500)050010001500200025005-176-46-227-107-288-159-29-2010-810-2611-1312-112-191-61-242-113-13-194-64-245-12张家港豆粕基差05豆粕（张家港）-M1805豆粕（张家港）-M1905豆粕（张家港）-M2005豆粕（张家港）-M2105豆粕（张家港）-M2205豆粕（张家港）-M2305-200-10001002003004005006007008005-166-16-177-37-198-48-209-59-2110-710-2311-811-2412-1012-261-111-272-122-283-164-14-175-305合约豆菜粕差豆粕1805-菜粕1805豆粕1905-菜粕1905豆粕2005-菜粕2005豆粕2105-菜粕2105豆粕2205-菜粕2205豆粕2305-菜粕23061.51.71.92.12.32.52.72.93.13.35-176-26-187-47-208-58-219-69-2210-810-2411-911-2512-1112-271-121-282-133-13-174-24-185-45-20DCE05合约油粕比豆油1805/豆粕1805豆油1905/豆粕1905豆油2005/豆粕2005豆油2105/豆粕2105豆油2205/豆粕2205豆油2305/豆粕2305 二、国际大豆7 82021/22年度美豆库存2.7亿蒲式耳，新季2022/23年度美豆库存维持在2.2亿蒲式耳，低于市场之前预估的2.38亿蒲式耳。新季美豆单产保持在50.2蒲式耳/英亩，产量在43.46亿蒲式耳。12月美豆供需未做调整，美豆供应偏紧局势依旧。12月USDA供需报告 美豆旧作库消比6.14%，库存偏低。新作库消比4.98%，库存仍处于低位水平。全球大豆库消比依旧维持再18%-19%区间，为18.67%。9当前美豆库存6.55%5.36%4.54%2.65%4.95%4.99%7.17%10.19%22.89%13.28%5.71%6.14%4.98%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23美国大豆库销比20.42%15.32%15.86%16.19%18.39%17.27%20.45%19.31%23.00%18.24%18.92%18.30%18.67%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23全球大豆库销比 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。10y = -0.8215x + 1427.3R² = 0.511702004006008001000120014001600180002004006008001,0001,200CBOT价格与结转库存y = -3475.2x + 1455.5R² = 0.49580200400600800100012001400160018000.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%CBOT价格与库销比CBOT价格和美豆库存线性关系 11美豆压榨数据美国国内大豆压榨利润（美元/蒲）美国全国油籽加工商协会（NOPA的月度压榨报告显示，会员单位11月份共压榨大豆1.79184亿蒲式耳，低于10月的1.84464亿蒲式耳，并略低于上年同期的1.79462亿蒲式耳。美国农业部发布的压榨周报显示，截至2022年12月9日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.78美元，一周前是3.94美元/蒲式耳，去年同期为3.54美元/蒲式耳。90110130150170190210910111212345678NOPA大豆压榨量，百万蒲2022/232017/182018/192019/202020/212021/22 12美豆销售及出口检验数据美国农业部出口销售报告显示，2月8日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增294.34万吨，新销售315.25万吨。美国2023/24市场年度大豆出口销售0万吨。美国大豆出口装船为184.60万吨，其中向中国大陆出口装船106万吨。美国农业部周度出口检验报告显示，截至2022年12月8日当周，美国大豆出口检验量为1,839,761吨，此前市场预估为150-200万吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,166,006吨，占出口检验总量的63.38%。当前美豆销售有所加速，整体仍处于同期平均水平。0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%13579111315171921232527293133353739414345474951美豆出口销售完成率2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/230500100015002000250013579111315171921232527293133353739414345474951美豆出口检验累计值百万蒲2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 美国农业部12月数据：预计2022/2023年度巴西大豆产量1.52亿吨，报告前分析师预估均值为1.53亿吨；阿根廷大豆产量4950万吨，报告前分析师预估均值为4860万吨。USDA巴西、阿根廷供需平衡表 14阿根廷干旱继续对玉米和大豆生长及播种产生负面影响。下周天气干旱，气温升高。整体上来看，在降雨变得更连续以前，天气条件持续对玉米和大豆不利。巴西南部干燥的天气令人担忧，过去六周左右降雨一直低于正常水平。南美大豆产区天气情况 15南美大豆生长截至最新数据，巴西大豆种植接近尾声，已基本赶上同期平均进度；阿根廷大豆受干旱气候影响，整体播种速度明显落后同期水平。 巴西政府公布的出口数据显示，该国11月大豆出口量为2,640,907吨，去年同期为2,587,139吨。巴西大豆出口02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口巴西大豆数量万吨2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年02004006008001,0001,2001,4001,6001,800123456789101112巴西大豆出口量万吨20152016201720182019202020212022 17小结当前全球大豆供应焦点转向南美：•阿根廷干旱天气继续发酵，巴西南部降雨同样不足，但usda12月报告尚未对阿根廷产量做出调整，关注后期天气对新作大豆的影响。•巴西种植面积、产量预期创新高。而美国国内来看：•销售及压榨数据好转，后期中国需求仍需重点关注。继续关注南美种植情况，及美豆销售数据。 三、国内豆粕18 19进口成本及榨利截至12月16日，进口大豆盘面压榨利润仍然较差，其中：美湾1月船期盘面榨利为-624元/吨；美西1月船期盘面榨利为-653元/吨；巴西2月船期盘面榨利为-318元/吨。远月连盘下跌，盘面榨利再度恶化。 20美湾进口大豆近月现货榨利受基差走弱影响，仍在继续下滑。进口成本及榨利 21海关总署发布的:中国11月大豆进口735万吨，环比增加322万吨，增幅78%；同比减少122万吨，减幅14%。2022年1至11月大豆进口8053万吨，同比减少714万吨，减幅8%。据Mysteel农产品团队对2022年12月及2023年1月的进口大豆数量初步统计，其中12月进口大豆到港量预计为1050万吨，1月进口大豆到港量预计为740万吨。中国大豆进口量0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口量万吨2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 22油厂大豆库存量中国粮油商务网监测数据显示，截止到2022年第50周末，国内进口大豆库存总量为462.4万吨，较上周的402.6万吨增加59.8万吨，去年同期为415.3万吨，五周平均为385.4万吨。其中：沿海库存量为382.7万吨，较上周的324.8万吨增加57.9万吨，去年同期为350.2万吨，五周平均为309.1万吨。 23油厂大豆压榨情况近期大豆到港增加，油厂开机维持高位，供应量恢复宽松格局。 24油厂豆粕库存及成交情况中国粮油商务网监测数据