周度概述
- PE：标品现货价格坚挺，基差持续偏强，盘面区间震荡。供给端，中沙石化、中英石化LLDPE装置重启，标品产量由降转增。需求端，进入季节性淡季，下游平均开工率连续6周下滑，农膜开工率降幅增大。产业整体心态偏空，上中游维持低库存。L-PP01价差持续走扩，再创新高，截止本周五收盘，L-PP01价差为1109元/吨。
- PP：盘面震荡偏弱，产量创年内最大周增幅。供给端，新增产能陆续释放，供给端小幅承压。需求端，下游开工率继续走弱，PP无纺布小幅好转，塑编开工率跌幅扩大。库存端，上游企业库存向下传导，商业总库存窄幅下降。
观点及策略
- 近期现实与预期博弈加剧，盘面宽幅震荡为主。短期低库存格局依旧维持，基本面供需矛盾不大，PE基差持续偏强，PP商业总库存维持同期低位，盘面底部有支撑。
- 下周中韩石化、华泰盛富等检修装置重启，叠加新装置产能释放，PE标品供给或逐步由偏紧向宽松过度，压制盘面上行高度。目前盘面对预期利空已有计价，05价格跌至震荡区域下沿，建议前期空单可逐步逢低止盈，不建议追空。
- 从中长期来看，基本面压力依旧偏高，可以关注反弹偏空的机会，L2505关注区间【8050-8200】，PP2505关注区间【7340-7450】。
风险提示
- 上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期。
- 下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。
供给
- PE：本周产量57万吨，周环比+1.2万吨，其中LDPE产量增加原因:中沙石化、中英石化LLDPE装置重启。下周涉及中韩石化、华泰盛富等检修装置重启，预计下周整体检修影响量在7.95万吨，较本周减少0.72万吨，且新投装置逐步放量，供应有增加预期。
- PP：本周产量72万吨（周环比+3万吨），产能利用率为78%，创年内最大周增幅。下周暂无计划内检修装置，东华能源（茂名）、大榭石化等本周周尾重启，预计下周聚丙烯检修损失量再度下降。未来来看，年终企业大修计划减少，装置多持稳运行，叠加内蒙古宝丰及裕龙石化等产量批量供应市场，聚丙烯供应压力凸显。预计下周聚丙烯平均产能利用率或在78.5%附近运行。
需求
- PE：需求逐步进入淡季，下游开工率7连跌。农膜逐步进入淡季，订单天数稳中略降。假期临近，PE包装膜订单边际好转。
- PP：需求逐步进入淡季，下游开工率3连跌。终端需求开启淡季模式，塑编企业利润承压。BOPP开工率持稳运行，成品库存同比偏高。
库存
- PE：上中游维持低库存，煤制企业库存同比低位。
- PP：贸易商库存窄幅增加，商业总库存同比低位。PP分企业性质和品类库存情况详细分析。
成本利润
- PE：LLDPE煤制利润连续9周增加。
- PP：MTO制成本支撑边际走强，其他成本支撑转弱。PDH及煤制毛利显著修复。
丙烯
- 需求：下游综合开工率上升。
- 供给：产量继续增加，MTO开工率明显上升。
- 价格：内外盘丙烯报价涨跌互现。
