聚烯烃周报：弱预期VS强成本，区间震荡

【周度概述】
PE方面，供给端因存量装置重启和新产能释放导致产量周环比增加1.3万吨，需求端下游开工率连续9周下滑，库存端企业库存周环比增加3.8万吨，供需逐步转为宽松格局，现货价格自高点回落。PP方面，基本面边际转弱，供给端产量周环比增加1.0万吨，需求端下游开工率继续下滑，商业总库存周环比减少1.6万吨，但成本端原油大幅上涨支撑油制成本，中长期PE装置扩产力度高于PP，L-P05价差最低跌至509元/吨。

【观点及策略】
随着现货下跌，基差边际走弱，对高投产预期有一定计价。下周PE及PP装置计划检修量增加，预计PE产量小幅下降，PP产量高位震荡，需求端维持季节性淡季。目前上中游整体库存中性偏低，短期基本面矛盾不大。成本端多重利好共振，WTI原油周五夜盘突破前高，预计下周震荡偏强。总体来看，成本及库存对盘面底部有支撑，弱预期限制价格上行空间。预计下周盘面区间震荡，短期高抛低吸，中长期逢高布局空单，L2505关注区间【7850-8050】，PP2505关注区间【7300-7500】。

【风险提示】
上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。

【关键数据与研究结论】

• PE供给：本周产量63万吨，环比+1.3万吨，下周检修增加预计产量下降至61.38万吨。
• PP供给：本周产量74万吨，环比+1.0万吨，下周检修损失量走高，预计产能利用率下降至78.5%。
• 需求：PE下游开工率连续9周下滑，PP下游开工率5连跌，塑编开工率跌幅扩大。
• 库存：PE企业库存显著增加，社会库存维持低位；PP商业总库存窄幅下降。
• 成本：LLDPE煤制利润边际下滑，MTO制成本支撑转弱，MTO制毛利连续4周下滑。
• 丙烯：本周产量107万吨，环比-0.5万吨，MTO开工率窄幅增加。
• 价格：WTI原油周五夜盘突破前高，丙烯内外盘报价涨多跌少。