聚烯烃周报：弱预期VS强成本，区间震荡

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/01/12 弱预期VS强成本，区间震荡 【周度概述】 PE：供给承压，破位下跌。周一L2505增仓，盘中跌破关键支撑位8055后进入下跌趋势，最低跌至周四7853。供给端，存量装置重启叠加新产能释放，产量周环比+1.3万吨。需求端，下游平均开工率连续9周下滑。库存端，企业库存周环比+3.8万吨。随着标品供需逐步转为宽松格局，现货价格开始自高点回落。 PP：周内基本面边际转弱，跟随板块先跌后涨。供给端，产量周环比+1.0万吨，连续4周上行。需求端，下游开工率继续下滑，其中塑编开工率跌幅扩大。商业总库存周环比-1.6万吨，窄幅下降。成本端，周内原油大幅大行，油制成本支撑走强。中长期PE装置扩产力度高于PP，周内L-P05价差自高点最低跌至509元/吨。 【观点及策略】 随着现货下跌，基差边际走弱，对高投产预期有一定的计价。下周PE及PP装置计划检修量增加，预计产量小幅下降。需求端，维持季节性淡季。目前上中游整体维持中性偏低库存，短期基本面矛盾不大。成本端，多重利好共振下，周五夜盘WTI原油突破前高，预计下周仍维持震荡偏强。总体来看，成本及库存对盘面底部有支撑，弱预期限制价格上行空间。预计下周盘面区间震荡，短期可根据持仓方向高抛低吸，中长期可关注逢高布局空单的机会，L2505关注区间【7850-8050】，PP2505关注区间【7300-7500】。 风险提示：1）上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；2）下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。 聚烯烃期现价格走势 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 烯烃板块从强到弱（05合约）：MA>PVC>PP>L 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供给：装置检修增加，预计下周PE产量窄幅下降 来源:中辉期货有限公司 •本周PE产量63万吨，周环比+1.3万吨，连续3周增加。HDPE产量增加原因：裕龙石化、中韩石化HDPE装置重启。LDPE产量增加原因:燕山石化LDPE装置临停后重启。LLDPE产量增加原因:中韩石化、中沙石化LLDPE装置重启。•下周涉及上海石化、茂名石化等检修装置重启，新增中韩石化、燕山石化、兰州石化计划检修装置，预计下周检修影响量在6.82万吨，较本周检修量增加0.14万吨；预计下周整体产量在61.38万吨，较本周产量减少0.89万吨。 来源:中辉期货有限公司 供给：PE分品种产量占比 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 供给：装置检修增加，预计下周PP产量高位震荡 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周PP产量74万吨（周环比+1.0万吨），连续4周增加，增速放缓。产能利用率为79%。•下周暂无新增检修计划，然裕龙石化3PP、金能化学三线及浙石化三线等装置集中于本周尾检修，使得下周聚丙烯检修损失量存走高预期。综合来看，年底石化厂检修意愿下降，聚丙烯检修损失量增加或多来自于临停故障压力，预计下周聚丙烯平均产能利用率下降至78.5%附近运行。 来源:中辉期货有限公司 需求：需求逐步进入淡季，PE下游开工率9连跌 需求：农膜逐步进入淡季，订单天数稳中续降 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：备货情绪不佳，包装膜开工、订单及原料均低位运行 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：需求逐步进入淡季，PP下游开工率5连跌 需求：塑编开工率跌幅扩大 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：BOPP开工率持稳运行，成品库存同比偏高 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 库存：PE企业库存显著增加，社会库存维持低位 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 库存：PE煤制企业库存同比低位 库存：PP商业总库存窄幅下降 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 库存：PP分企业性质和品类库存 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 成本利润：LLDPE煤制利润边际下滑 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 成本利润：MTO制成本支撑边际转弱 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司,同花顺 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 成本利润：MTO制毛利连续4周下滑 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 丙烯需求：下游综合开工率下滑，环氧丙烷开工率显著下滑 丙烯供给：产量下降，MTO开工率明显上升 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周丙烯产量107万吨（周环比-0.5万吨），MTO制开工率窄幅增加。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 丙烯价格：内外盘丙烯报价涨多跌少