11月工业利润数据点评：11月国有控股企业利润总额同比降幅明显收窄

事件概述
国家统计局发布数据显示，1-11月全国规模以上工业企业利润总额同比下降4.7%（按可比口径计算），11月利润同比下降7.3%，降幅比10月收窄2.7个百分点，但比2023年11月高36.8个百分点。

整体利润状况

• 11月工业企业利润降幅收窄，政策组合效应持续显现，效益状况改善。
• 1-11月，制造业利润同比下降4.6%，采矿业下降13.2%，电力热力水生产供应业同比增长10.9%（比1-10月回落0.6个百分点）。
• 1-11月，国有控股企业利润同比下降8.4%，股份制企业下降5.7%，外商及港澳台商投资企业下降0.8%，私营企业下降1.0%。

关键数据

• 11月PPI同比降幅收窄，规上工业企业营业收入同比增长0.5%，连续两个月回升。
• 1-11月每百元营业收入中的成本为85.34元，营业收入利润率为5.40%，比1-10月提高0.11个百分点。
• 41个工业大类行业中，22个行业利润同比增长，15个行业增速加快或由降转增，占比40%。

行业表现

• 增长较快行业：高端装备制造（光电子器件制造增长41.1%）、智能化产品（可穿戴智能设备制造增长90.3%）、绿色生产（锂离子电池制造增长35.3%）、专用设备制造（同比增长36.7%，电子和电工机械专用设备制造增长110.6%）、消费品（家电、家装领域利润增长明显，如家用清洁卫生电器具制造增长311.4%）。
• 消费品制造业：11月利润同比增长22.0%，拉动全部规上工业利润增长3.7个百分点，其中酒饮料茶行业增长292.3%。

投资建议

• 11月高端装备制造业、专用设备制造业和消费品制造业利润增长较快。
• 预计12月规上工业企业利润增速继续提高。

风险提示

• 疫情恶化超预期、地缘政治恶化超预期、欧美经济衰退超预期。