前言概要
- 运价回顾：截至2024年12月20日，原油油轮2024年均值为1095.2点，同比下跌4.71%，呈现震荡下行走势。9月底触及年内最低点860点后反弹，11月再次下探。分船型方面，VLCC、苏伊士和阿芙拉船型长周期加权平均收益分别为39589、47372和44527美元/天，同比分别下降20.04%、15.03%和21.66%。VLCC、苏伊士和阿芙拉船型TCE分别为37381.88、33943.36和35203.97美元/天，同比分别变化65.65%、-30.04%和-22.55%。
- 运价展望：2025年OPEC+扩产计划叠加非OPEC国家出口份额抢占、地缘政治风险溢价等因素可能提振运价，但需关注中国等原油采购国需求疲软及大西洋航线扰动。VLCC运价受中国需求影响较大，若采购持续低于预期，运价仍将承压。
基本面情况
- 原油油轮运价：
- 2024年原油油轮运价整体震荡下行，季节性明显。上半年VLCC运价强于中小型船型，呈现淡季不淡；下半年受中国等需求国采购偏弱、炼厂检修及OPEC+减产影响，运价回调。
- 中国进口航线：中东-中国TD3C-TCE年均运价为35082美元/天（同比-2.59%），美湾-中国TD22-TCE月均运价为39420美元/天（同比-14.02%），西非-中国TD15年均WS为54（同比-10.12%）。
- 欧洲进口航线：沙特拉斯塔努拉港-欧洲鹿特丹港年均WS为38（同比+0.00%），西非邦尼港-欧洲鹿特丹港年均WS为66（同比-0.37%）。
- VLCC运力结构：东向运力（691艘）远超西向（200艘），东向运力同比下降6艘，西向运力同比上涨30艘。
- 中小型船型：苏伊士和阿芙拉船型运价均偏弱，阿芙拉跌幅更大。TD6-TCE（俄罗斯-意大利）年均价为39414美元/天（同比-30.48%），TD20-TCE（西非-英国大陆）年均价为37200美元/天（同比-7.78%）。
- 全球原油海运贸易：
- 2024年全球海运贸易量年均近4300万桶/天，与去年持平。
- 出口：中东出口偏低（沙特受减产及燃料需求影响），美湾出口平稳，俄罗斯出口回升但仍低位。
- 进口：中国需求疲软（炼厂利润缩水、成品油消费减弱），印度需求下降（俄油价格优势减弱、三季度集中维修）。
- 原油油轮运力供给：
- 2024年原油油轮净运力下降，交付16艘新船（240余万载重吨），拆解6艘（近100万载重吨）。截至11月，订单量占船队运力的9%，同比偏低。
- 全年净运力减少10艘，船队共2318艘，合计近5亿载重吨，同比+2%。
- 2025年预计交付48艘船（771万载重吨），其中VLCC 5艘、苏伊士30艘、阿芙拉12艘。
- VLCC浮式储油运力降至历史低位（40艘，超1182万载重吨），受油价上涨影响持续回落。
行情分析与展望
- 2025年OPEC+扩产、非OPEC出口份额抢占、地缘政治溢价等因素可能支撑运价，但中国等采购国需求疲软及大西洋航线扰动仍需关注。
- VLCC运价受中国需求影响显著，若采购持续低于预期，2025年运价将承压。
