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国内供给有收紧预期，预计后市低位震荡

2024-12-27 王静冠通期货邵泽

核心观点：国内铜供给预期收紧，后市铜价预计低位震荡。
供给分析：
- 全球精炼铜市场供应短缺4.1万吨（10月），较9月的13.6万吨有所缓解，矿端供给相对稳定。
- 中国从刚果金的铜精矿进口量将大幅减少（2025年Kamoa工厂投产），但阳极铜进口量增加。
- 国内粗铜加工费（南方700-900元/吨，北方800-1000元/吨）环比下降100元/吨，引发供给收紧预期。
需求分析：
- 国内精铜杆、线缆企业开工率下降，年末季节性趋弱明显，但空调排产及“以旧换新”政策或带来超预期表现。
关键数据：
- 加工费：南方均价800元/吨，北方均价900元/吨，25美元/吨指导价远高于当前8.32美元/干吨的TC。
- 库存：SHFE阴极铜库存1.3万吨，涨跌-50吨。
- LME官方价：8960美元/吨，贴水-112.5元/吨。
研究结论：
- 美元指数偏强压制铜价上行。
- 若国内精炼铜供给因加工费上抬而增加，需警惕铜价承压风险。
- 预计后市铜价低位震荡，操作上建议多头逢低轻仓试多。

国内供给有收紧预期，预计后市低位震荡

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