2025年苹果期货行情展望：关注跨月反套

2024年苹果期货走势回顾

• 苹果价格呈现两个特征：宏观因素影响增强，期货引领现货格局。
• 四个阶段：
  • 第一阶段（2024年1月）：现货入库完成，去库慢，消费预期弱，期货价格下跌。
  • 第二阶段（2024年2-3月）：股市上涨带动商品普涨，随后回落，苹果价格下跌。
  • 第三阶段（2024年4-10月）：AP2405合约跌近50%，市场预期持续偏弱，现货台阶式下跌。
  • 第四阶段（2024年11-12月）：AP2411合约跳涨，现货价格涨幅超预期，期货价格偏强震荡。

2025年苹果期货展望：市场预期转强

• 产量微增、优果率明显增加：
  • 23/24年产量微增至3554万吨，24/25年产量预计3862万吨（套袋数量增加）。
  • 23/24年优果率下降，24/25年优果率预计明显增加（陕西80#以上果占比提升）。
• 入库量低于上年同期，价格强于预期：
  • 23/24年入库量同比增加1.6%，24/25年入库量下降至840万吨，去库压力前置。
  • 24/25年收购价格强于预期（山东栖霞80#一二级收购价环比上涨1.2元/公斤）。
  • 四季度水果价格总体高于近年同期，对苹果价格有支撑。
• 基差正负交替：
  • 期货上市以来多数时间负基差，23/24年临近交割期基差正负交替。
  • 24/25年执行旧交割标准的AP2310负基差交割，新标准合约基本正基差。
  • 交割量总体偏低（23/24年平均357手），低成本大量交割难度仍大。
  • 成交量和持仓量总体较低（2024年1-11月成交2582万手，持仓量13.6万手）。

结论与投资展望

• 结论：市场预期转强，基差由负转正表明交易层面预期转弱，4季度基差转负隐含情绪驱动增强。
• 投资展望：建议关注跨月反套，因产量增加、入库量下降、供应压力前置，交割便利性提升。

风险提示：消费不及预期、出库节奏、恶劣天气、产业政策。