铝
- 单边：建议逢低买入。10月需求侧预计较好，国内经济政策提振市场。
- 跨期套利：建议关注跨月正套机会。库存预计去化，可维持正套思路，但点位选择需谨慎。
- 跨市套利：建议关注内外反套机会。国内经济刺激政策推动内外比价上行。
- 供给：10月国内电解铝运行产能预计达4364万吨，环比增量不大，但总体维持高位。
- 消费：10月消费处于传统旺季，下游开工预计维持较好水平。国内政策刺激对信心有改善作用。
- 库存：10月铝锭库存预计维持较快去化节奏，但需警惕铝价上涨对需求形成挤压。
- 操作建议：跨期套利（月间正套），跨市套利（内外反套），单边（逢低买入）。
锌
- 单边：建议关注逢低买入机会。10月供需格局好转，宏观扰动增多，以偏多思路对待。
- 跨期套利：建议关注跨月反套机会。年内去库趋势不变，年底或存在潜在低库存风险。
- 跨市套利：建议关注内外反套机会。低库存下国内仍需进口锌补充，内外比价已具备一定盈亏比。
- 供给：10月供应增量有限。矿端增量无多，冶炼端再次回归亏损减产逻辑。
- 消费：10月需求端环比边际好转，但政策传导需时间，下游订单情况未明显好转。
- 库存：10月社库或呈现先累后去的趋势，取决于锌锭进口情况。
- 操作建议：单边（逢低买入），跨期套利（跨月反套），跨市套利（内外反套）。
铅
- 单边：建议观望。基本面偏空可能性大，但做空盈亏比不佳。
- 跨期套利：建议观望。近需求改善预期模糊，月差结构暂无强驱动。
- 跨市套利：建议关注内外正套机会。海外库存高企下进口窗口依然有打开可能。
- 供给：9月铅精矿紧缺格局略有放松，原生铅产量或环比下降，再生方面产能缺口依旧较大。
- 消费：10月需求或仅能出现边际好转，主要来自以旧换新政策和11月新国标落地。
- 库存：节后或继续维持震荡累库态势，持续管擦和季节性需求改善能否托底尚不明确。
- 操作建议：单边（观望），跨期套利（观望），跨市套利（低位内外反套）。
镍
- 单边：建议逢高沽空。宏观情绪缓和后，盘面将重回基本面定价逻辑，Q4镍价冲高回落概率较大。
- 跨期套利：建议观望。当前flat contango结构下月差较窄，未给予太多盈利空间。
- 跨市套利：建议关注内外正套。9月出口利润边际恶化，10月可等待进口窗口临近打开时择机布局。
- 供给：矿端价格下跌可能不畅，新增湿法项目投放将延续供给过剩格局。
- 需求：不锈钢需求拉动有限，三元电池需求短期未见回暖。
- 库存：国内库存累积压力边际扩大。
- 操作建议：单边（逢高沽空），跨期套利（观望），跨市套利（等待进口窗口临近时正套）。
工业硅
- 单边：建议以震荡思路对待，可关注短线区间操作机会。供给过剩状态延续，但幅度将明显收窄。
- 跨期套利：建议关注Si2411、Si2412合约反套机会。仓单矛盾核心在于“烂仓单”如何解决。
- 供给：10月整体产量或将继续下降，减量主要来自西南地区，北方将维持高开工。
- 消费：10月需求环比变化不大，多晶硅和有机硅产量或暂以持平为主，铝合金和出口需求边际回暖。
- 库存：仓单库存继续去化，但高库存格局依然没有改变，现货流动性较为宽松。
- 操作建议：单边（短线区间操作），跨期套利（Si2411、Si2412合约反套可继续持有）。
风险提示
产业供需或市场预期异常变化对价差结构产生明显扰动。
