2025铁矿石年报：矿价重心下移 关注海外矿山投产动向

核心观点与关键数据

2024年，铁矿石均价下滑10美元，主要受高发运、高库存、弱需求影响。海外特朗普2.0、美联储降息、国内刺激政策及化债危机共同作用，修复黑色终端需求，但全年铁矿石供给增量明显，需求同比降低，库存高位导致价格重心下移。下半年政策利好带动矿价回暖，但高库存压制上方空间。

供需格局分析

供给端：国产矿增产势头放缓，进口矿高位发运，非主流矿山贡献增量。2025年海外及国内新产能投产，供给仍将高位。 需求端：海外需求稳定，国内生铁、粗钢、钢材产量均下降。钢厂盈利能力改善带动铁水产量回升，但地产、基建需求疲软，制造业受关税危机影响，铁矿石需求缓步下滑。 库存：港口库存高位，钢厂库存相对低位但可用天数增加。2025年库存预计维持高位，钢厂低库存策略延续，中低品位矿成补库重点。

研究结论

2024年铁矿石过剩约6000万吨，2025年过剩量预计增加至近8000万吨。当前矿价100美元附近波动，预计2025年矿价中枢下滑至90-100美元，区间80-120美元对应盘面650-950元/吨。风险关注海外降息、地缘冲突、刺激政策释放及废钢供给。

风险提示

海外降息、地缘冲突升级、刺激政策释放情况、废钢供给。