铝：21000整数关口有所磨盘，3-4月仍倾向看空间向上打开氧化铝：重心仍下移，密集关注矿端边际价量变动

2025-03-16 王蓉国泰君安期货顾小桶🙊

核心观点：铝价在21000整数关口有所磨盘，但3-4月空间仍倾向向上打开。核心驱动包括宏观层面的交易主题（国内政策组合拳、海外关税问题对“再通胀交易”的传导）以及微观基本面季节性的消费回升（下游产量环比回升、光伏3月预计产量偏高、订单交付增多、华东和河南市场消费超预期）。
关键数据：
- 3月13日，铝锭社会库存周度去库1.5万吨至86.9万吨，确认去库拐点。
- 下游铝板带箔周度总产量连续第6周环比抬升，铝型材开工率同样连续第6周环比回升，但排产远低于去年同期。
- 下游加工利润处于历年同期低位，铝棒加工费周度环比回落30元/吨至120元/吨。
- 3月13日，阿拉丁全口径社库在335.5万吨，较前周增加2.6万吨；钢联数据显示全口径库存在391.4万吨，环比前周增加4.8万吨。
- 国内氧化铝现货报价重新转向全面下跌，山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古分别报在3265、3280、3264、3378、3394、3275元/吨。
- 澳洲FOB远期现货报价仍在下调，出口窗口继续收窄。
研究结论：微观基本面缺乏足够的利多支撑，磨底位置仍取决于矿端及现货侧。