【螺纹周报】弱冬储+成本支撑松动，螺纹弱势震荡

研究员：方雅君从业资格证号：F03102079国海良时期货研究所 方雅君从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 目录 总览 螺纹基本面数据分析 行情总结 【总结】冬储预期减弱+成本支撑松动，螺纹弱势震荡。一方面，钢材冬储预期正在不断减弱。年内钢材冬储意愿有所减弱，主要原因在于2023年冬储的贸易商出现明显的亏损，市场情绪趋于谨慎。由于2023年2023年冬储的成本大约在4100元/吨附近，而盘面农历新年以后，螺纹钢最高点为3883元/吨，多数冬储螺纹都处于亏损状态，平均亏损幅度超过200元/吨。因此，市场的谨慎心态让螺纹冬储氛围有所降温，而对于从传统淡季而言，冬储需求的弱势拖累盘面价格。另一方面，目前并没有看见明显的向上驱动。需求驱动方面，地产去库存仍在路上，基建虽能贡献部分用钢增量，但托底作用在化债和新基建的影响之下已然有所走弱。而宏观预期驱动方面，虽有美联储如期降息，但市场对此显然已经有所消化，且2025年降息预期有所收窄。加上年内市场预期总出现一种预期先行、矫枉过正的特性，在始终谨慎又悲观的环境之下，消息面的扰动总是放大市场情绪，使盘面过度反应，考虑到淡季交易预期的惯例，预期的弱势和需求驱动的弱化让盘面价格出现下行。而成本端碳元素的大幅下跌让成本支撑有所松动。国内定价为主的碳元素价格并未出现明显支撑，高供应、高库存之下，焦化厂、煤矿向钢厂索价能力持续减弱这种碳元素四季度的季节性强势消失说明，产业链内国内唯一有利润的上游煤矿可能也在慢慢的经历去利润的进程。 不过，也不必对螺纹过度悲观。作为产业内库存最健康、产量最低而表需跟随北材南下有所回暖之际，螺纹的低库存为它带来了一丝可能性，南方工地赶工带动表需超季节回升。关注周线级别的前低3200元/吨附近，若盘面进入3100-3200元/吨冬储预期内，或能扩大交易预期，为螺纹带来新的企稳反弹机会。短期内，螺纹处于震荡等待驱动的过程中。近期消息面扰动或有加剧，关注3220元/吨附近的支撑位，若向下突破，建议已介入的多单择机离场。后续将继续关注国内外宏观政策、钢铁产业链库存传导情况。 螺纹驱动总览 五大材数据总览 本周，五大材实际产量为849.94万吨(-10.76)；总库存为1118.4万吨(-20.73)；表需为870.67万吨(-11)。 五大材（除螺纹）产量季节性图表 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 五大材（除螺纹）库存季节性图表五大材（除螺纹）库存季节性图表 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 五大材（除螺纹）表需季节性图表五大材（除螺纹）表需季节性图表 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 目录 总览 螺纹基本面数据分析 现货端：基本维持平稳 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 现货端—螺纹地区价差：南北价差小幅走扩 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 期货端：情绪减弱，螺纹弱势震荡 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 期货端：卷螺差小幅下行 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 基差：现货抗跌，小幅升水期货 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 成本：谷电成本基本维持平稳 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 成本——废钢：价格、消耗基本维持平稳 截至上周五，废钢价格指数为2614.78元/吨，周变动幅度为1.52元/吨；从到货情况来看，废钢周到货量273.9万吨，周消耗量259.1万吨，净到货量为14.8万吨。 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 利润：原料让利 截至上周五，高炉利润为（172.91）元/吨，电炉利润为-237.95（-50.33）元/吨；其中，电炉峰电利润为-188（12）元/吨，平电利润为-43（12）元/吨,谷电利润为60（12）元/吨。 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端：小幅增产，主要集中在长流程、北方大区 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端：小幅增产，主要集中在长流程、北方大区 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 供给端：铁水产量继续下滑 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端：消费量小幅回暖，但交投情绪仍偏弱 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端：出口同比仍保持强劲 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 2024年11月中国的钢材出口数据显示，出口量呈现环比下降但同比增长的态势。具体来看，11月份中国出口钢材927.8万吨，同比增长15.9%，但增幅较上月下降了24.9个百分点。1-11月，中国出口钢材总量为10115.2万吨，同比增长22.6% 数据的增长显示出我国钢材出口的强劲势头。在全球经济形势不断变化的背景下，中国钢材出口的多元化趋势日益明显，东南亚、中东、南美地区已经成为中国钢材的主要出口市场，虽然竞争激烈，但随着与东南亚贸易摩擦趋势的缓解，部分影响出口的扰动项有所减缓。然而，全球制造业指数低位运行，外需景气度下降，以及人民币升值等因素可能会抑制中国钢材的出口竞争力。 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 需求端：交叉验证数据有回暖趋势，但幅度有限 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 终端需求—房地产：库存偏高，政策刺激有起色，但传导至开工端仍需时日 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 终端需求——固定资产投资：同比仍有增量，专项债发行速度继续加快 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 库存端：年底部分项目赶工背景下继续去库 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 数据来源：Mysteel iFind国海良时期货研究所 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。 THANKS