2024数智养老产业投资研究报告

养老产业高速发展，金融赋能破局

时代变迁推动养老产业迎来新变革

政策变迁推动养老产业边界不断扩展

• 政策演变阶段：从2006年的养老服务事业化保障阶段，到2011年的推动养老服务社会化探索阶段，再到2016年的养老产业扩容与发展阶段，以及2021年至今的构建银发经济发展新格局阶段，政策重点逐渐从单一养老服务转向多元化银发经济。
• 政策新方向：推动养老事业与养老产业协同发展，多路径培育银发经济，提升供给质量。

人口及代际变化为养老产业带来新动能

• 老龄化规模大，进程快：中国是世界老龄人口规模最大的国家，老龄化速度明显加快，预计2034年将进入重度老龄化社会。
• 老龄人口规模性增长的同时，支付能力也明显提升：居民人均可支配收入和养老财富储备量持续增长，带来养老需求多元化。
• 多代际共融和支付能力确定性的增长，带来养老需求多元化：传统老人与新老年群体养老观念差异，新盛年、新中年、新高龄群体需求各有侧重，医疗健康是全龄层刚需，新盛年群体是未来增量最大的群体。

养老产业向规模化、集群化发展

养老产业由小规模、分散型向规模化、集群化发展

• 发展阶段：从2006-2015年的养老服务业阶段，到2016-2020年的养老产业阶段，再到2021年至今的银发经济阶段，产业规模不断扩大，市场集中度逐步提升。
• 产业成长期：市场需求多元且旺盛，服务和产品从单一、低质、高价向多样、优质和普惠方向发展，预计2030年产业规模将超过20万亿。

五大养老细分赛道产业前景广阔

• 养老服务产业：居家养老服务是未来产业发展的主要方向，长护险政策推动产业重心由机构养老向居家养老转变。
• 老年医疗健康产业：康复医疗是产业新蓝海，政策支持力度大，市场需求大，供给端盈利模式较好。
• 老年文娱旅游产业：重组产业链价值，创新融合的深度社群类游学型产品是产业新方向，兴趣教育、社交娱乐、旅游旅居三大核心赛道发展迅速。
• 老年消费产业：创新消费场景，创新产品供给，市场规模已达到5万亿元，未来将吸引更多品牌企业进入。
• 养老智能科技产业：通过建设银发产业园，培育智能科技产业集群式发展，智慧养老服务平台和智能制造产品是主要方向。

养老产业发展的制约与困境

• 需求端：多元化需求尚未被满足，有效的支付不足，“一床难求”与“一半空置”并存，护理型床位缺口较大。
• 供给端：投资强度大，回收周期长，产品持续创新能力不足。
• 金融端：金融支持力度不足，创新型金融产品有限。

养老产业金融赋能养老产业高质量发展

政策层面：政府作为产业发展基石，多维度扶持养老产业发展

• 政策性专项贷：普惠养老专项再贷款和国家开发银行提供的专项政策性贷款支持养老机构建设运营、居家社区养老体系建设和老年产品制造。
• 彩票公益金：用于支持发展养老服务，包括居家和社区养老服务机构发展、适老化改造和养老护理员培训等。
• 养老产业引导基金：政府利用财政资金发挥杠杆作用，吸引社会资本投入养老产业，推动产业发展。

企业层面：股权融资开始回暖，债权融资仍面临较大挑战

• 股权融资：医疗、科技型企业备受青睐，一级市场和二级市场均呈现回暖趋势，“十四五”期间兼并购重新回暖。
• 债权融资：依靠政策性资金支持，市场化债权融资仍有较大阻力，养老产业专项债发行量锐减。

金融市场层面：养老产业金融，全方位扶持产业成长

• 保险资金：“轻重并举”布局养老项目，重资产模式以养老社区为主，轻资产模式以居家养老服务为主。
• 投资基金：地方政府和产业方设立的养老产业基金占主导，财务投资回报率逐步提升。

新人群，新技术，新机会

新老年人进场，老年消费产业迎来新机会

• 借鉴日本经验：日本老年消费市场变迁带来医疗护理产品和营养食品两大产业机会。
• 中国机遇：长护险政策红利和婴儿潮人口红利叠加，老年消费产业将迎来爆发期，集团化食品乳品企业和上市公司抢滩布局康复医疗器械行业。

科技是第一生产力：智能科技推动养老产业发展

• 智慧养老服务平台：为养老服务产业发展提供数字基础，解决居家养老痛点，推动养老产业链上下游发展。
• 人工智能大模型：推动养老产业智慧化升级，养老服务机器人快速发展。

新环境下养老产业迎来新挑战

• 现实困境：老年人支付意愿不足和养老成本过高，养老服务设施总量不足与养老机构高空置率，整合式养老产品和服务匮乏，智能科技产品不足且与服务脱节。
• 养老服务金融产品有效供给不足：同质化严重，缺乏创新，难以满足客户个性化差异性需求。
• 养老产业融资问题仍较突出：政策性资金支持力度不足，社会资本进入积极性不高。

新方向、新模式、新探索

加强顶层设计，建立各部门间协同机制

• 多层次养老服务体系现状与协同困境：缺乏协同统一的管理机制，尚未形成养老事业和养老产业协同发展的政策机制，多层次养老服务体系有待健全。
• 构建我国多层次养老服务体系的对策建议：明确政府职责定位，建立多层次养老服务体系，建立养老产业发展专班，实现多部门协同。

产融结合助力养老产规模化、集群化发展

• 明确产业边界，优先推动刚需型、科技型产业发展：明确养老事业和养老产业的边界，优先发展基于人工智能大模型技术的革新，以养老陪护机器人为代表的智慧养老产业。
• 建立多层次政府投资基金体系，引导社会资本布局养老产业：建立多层次政府投资基金体系，加强产学研联动，加强与市场化机构合作。

推动金融与养老产业深度融合，拓宽企业融资路径

• 金融赋能产业运营创新探索之路：养老设施REITs：基础设施REITs已成为当前盘活存量资产的重要途径，养老公募REITs政策端通路已开启，借鉴美国经验，我国养老设施REITs发展存在制约，需提出发展建议。
• 推动养老数据资产化、资本化：数字经济下，产业发展迎来新机遇，激活养老数据市场，实现养老数据资产化，数字资产信贷，养老企业债权融资新渠道，我国养老数据资产化发展存在制约，需提出发展建议。
• “基金+园区+项目”模式推动养老智能科技产业发展：科技赋能银发经济，推动养老产业高效发展，养老智能科技产业发展的诸多挑战，“基金+园区+项目”模式推动养老智能科技产业创新发展。