原油减产稳步推进 液化气化工需求仍偏弱

原油

• 收盘情况：12月25日欧美圣诞节假期，国际原油期货休市。中国INE原油期货主力合约2502涨6.6至545.2元/桶，夜盘涨1.4至546.6元/桶。
• 市场动态：
  • 美国API数据：原油库存-320.9万桶，汽油库存+392.4万桶，精炼油库存-247.1万桶，取暖油-6.8万桶。
  • 加沙停火谈判：以色列代表团仍在卡塔尔多哈谈判，分歧仍存。
  • 美联储降息：降息25基点，声明暗示放缓降息步伐，明年降息幅度预测从4次调整为2次，鲍威尔称通胀目标仍需时间。
• 观点：
  • 宏观：美联储降息但通胀再起，降息步伐放缓确认。
  • 供给端：OPEC+减产协议稳定，产量稳定，出口端变化不大。
  • 需求端：中国和东南亚炼化利润小幅回升，欧美炼化利润下降，需求端整体稳定但担忧仍在。
  • 库存端：美国小幅去库，欧洲、亚洲库存回升，全球库存上涨但整体低位。
  • 结论：供给端稳定，需求端稳定但担忧仍在，油价区间盘整。

液化石油气

• 盘面动态：
  • 外盘：1月FEI至598美元/吨，沙特CP丙烷635美元/吨，折合人民币到岸成本5180元/吨。
  • 国内：PDH开工率68.7%，环比+3.2%；中东至远东运费64美元/吨，美湾至远东运费110美元/吨。
  • 内盘：山东民用气4950元/吨，近月基差520元/吨，仓单5405手。
• 观点：
  • 外盘FEI偏弱，内盘LPG期货震荡。
  • 国内宏观刺激政策市场期待更高，PDH利润偏低，化工需求仍偏弱。
  • LPG基差相对高位，基本面平淡偏弱，价格震荡。
  • 策略：单边观望。

燃料油

• 盘面回顾：LU02报价3941升水新加坡02月纸货10.7美元/桶。
• 产业表现：
  • 供给端：12月份中东出口-36万吨，非洲净出口-26万吨，巴西出口-35万吨，欧洲出口+21万吨，整体小幅缩量。
  • 需求端：低硫加注利润持平，船运市场需求较弱。
  • 进口：中国-6万吨，新加坡-28万吨，马来西亚-88万吨，日韩+7万吨。
  • 库存：新加坡库存1104.6万桶，舟山-6万吨。
• 观点：
  • 低硫供应小幅缩量但依然充裕，需求端疲软，库存端新加坡大幅上涨，舟山库存小幅下降。
  • 整体来看，供应收缩迹象，需求减弱，裂解短期反弹无趋势性走强驱动。