月度宏观消费总结
11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，累计同比增长3.5%，整体处于逐步恢复过程中。CPI数据持续微弱下滑，体现出需求偏弱情况未明显改善，但“两新”政策持续落地推动消费市场逐步恢复。中央经济工作会议将扩大内需放在首位，预计“两新”工作将在明年继续，并更广泛地推动服务消费等领域发展。完善社会福利保障体系，推动中低收入群体增收减负，或将释放更多消费潜力。
本月行业观点
社零
11月社零增速+3.0%，政策补贴产生较大粘性。
- 分渠道看：线上线下均稳步增长。线上零售额同比增长0%，环比增长16.67%，主要受“双十一”购物节影响。线下零售额同比增长4.7%，连续四个月保持同比增长，主要受多地新一轮消费券发放驱动。
- 分消费类型看：餐饮行业明显回升，商品零售略微下滑。餐饮收入同比增长4.0%，环比增长16%，主要受多地发放餐饮消费券驱动。商品零售额同比增长2.8%，主要受“双十一”购物节影响，但“两新”政策和消费券等补贴措施仍使其保持同比增长。
- 必选品市场总体持续走强：食品粮油及日用品类较为突出，同比增长分别为10.1%和1.3%。烟酒和饮料类产品同比增长分别为-3.1%和-4.3%，但较上月有所增长。
- 可选消费品总体上维持增长，表现明显分化：高频可选消费品如服饰鞋帽、化妆品及金银珠宝等有明显退坡，但低频可选消费品如体育娱乐、家用电器、家具、汽车等持续增长。建筑及装潢材料类产品表现亮眼，同比增长2.9%，主要受房价止跌回稳，购房需求回暖驱动。
出行
长效政策带动旅游市场整体回暖，民众出游持续增长。
- 11月旅客周转量较2019年恢复度为93%，同比+9.5%，整体处于平稳恢复阶段。长途旅行热度依旧，铁路及民航已超过2019年同期水平，其中民航旅客周转量同比+20.6%，为本年度下半年新高。
- 公路及水路恢复情况仍较为低迷，短途旅行的恢复状况仍有待后续观察。
免税
11月免税购物边际转好，预计逐步进入平稳回升阶段。
- 海南离岛免税购物金额、人次、人均消费金额分别同比-22.41%、-15.98%、-22.43%，相较上月，同比降幅均有所收窄。主要受旅游购物需求减退和台风冲击影响。
- 预计随着海南封关政策逐步落实，海南旅游及离岛免税购物将逐渐步入平稳回升和增长阶段。
行业新闻
- 新一轮消费券发放落地，激发乘数效应。
- 江苏开展3C数码产品补贴专项活动。
- 2024“双十一”累计销售额超14000亿元，家用电器和3C数码产品表现亮眼。
- 新能源汽车以旧换新政策影响持续强劲，多项消费数据创新高。
- 六大商业银行发布公告，调整房贷利率定价机制。
- 人民银行发布11月金融数据，M2与M1剪刀差收窄。
- 美联储持续降息，政治因素或一定程度影响利率调整。
风险提示
- 房价后续若持续回升会一定程度上缩减居民消费预算。
- 国际局势不稳定性加剧。
