商业贸易行业研究周报：Aldi上海首店开业，外资超市可发挥消费教育作用

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年06月09日 商业贸易行业 Aldi上海首店开业，外资超市可发挥消费教育作用 行业研究周报 陈文倩（分析师） 谢海音（分析师） 010-83561313 chenwenqian@xsdzq.cn 证书编号：S0280515080002 xiehaiyin@xsdzq.cn 证书编号：S0280518060001  一周指数运行 本周（05/28-06/01）商业贸易（sw）指数上涨0.71%，同期沪深300上涨1.00%，上证综指上涨1.60%，深证成指上涨1.66%，中小板指数上涨2.19%，创业板指数上涨2.76%。商业贸易板块跑输大盘，商贸板指相较沪深300指数下跌-0.29PCT。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名24名（上周27），板块估值0.00，上证综指估值12.93。  德国连锁超市Aldi上海首店开业，定位“轻奢” 6月7日，德国最大的连锁超市集团Aldi入驻中国市场。Aldi在德国定位为“廉价超市”，市场占有率较高。此次，Aldi冲出欧洲，投资6800万美元在上海设立投资性公司地区总部并一口气在上海开设了2家分店，定位变为“轻奢”超市品牌。Aldi此次布局具有较大的挑战。首先，来中国布局晚了十年以上，错过了中国消费零售快速增长的黄金期。现在国内消费已经开始下滑，连续GDP年增长10%以上的红利期已经结束，到年增长6%左右，社零增速也回落至个位数。第二，一二线城市超市市场规模已经趋于饱和，渠道下沉才存在机会。目前，北上广深一线城市的零售消费已经饱和，甚至二线城市也没太大增长空间。第三，轻奢路线不如高性价比。近年国内消费者面临房价、小孩教育等压力持续增加，Aldi走“轻奢”路线不如坚持产品差异化，进口海外优质价廉产品。 国内零售行业近几年不断探索各类零售模式，试图发掘吸引更多消费者，国外优质零售企业进驻国内市场，可以发挥教育国内消费者的功能，有助于国内零售企业取长补短，在已完成教育的消费者市场上，发掘更适应国内市场的零售新模式。  一周观点 上市公司中，苏宁易购和永辉超市在生鲜超市布局方面具有较强优势。苏宁易购推出的生鲜精品超市“苏鲜生”，以生鲜为核心，定位O2O线上线下打通的精品超市，以打造“生鲜+餐饮+超市”的全新业态和模式。2017年4月，首家“SUFRESH苏鲜生”精品超市开业。截至2019年3月31日，苏宁已拥有苏鲜生超市9家，并计划2020年累计达到306家店，覆盖全国各大重点城市。永辉超市一直深耕生鲜超市领域。永辉超市是中国大陆首批“农改超”企业之一，具有较大的供应链优势。另永辉已通过入股红旗连锁与中百集团，分别进军了四川与武汉，进一步提高了市占率。  行业新闻及产业动态 武汉中商拟购阿里等持有的居然新零售股权（快资讯） 京东五星电器携手杀入南京新街口商圈（快资讯） 物美11家便利店售药 赛道拥挤突围不易（电商报） 南京苏宁智慧零售门店突破1000家（苏宁）  风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2019-06-09 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 评级 002024.SZ 苏宁易购 10.58 1.43 0.43 0.47 7.4 24.6 22.51 强烈推荐 002419.SZ 天虹股份 12.46 0.73 0.82 0.91 17.07 15.2 13.69 推荐 603708.SH 家家悦 27.21 0.92 1.02 1.16 29.58 26.68 23.46 强烈推荐 资料来源：Wind、新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《电商巨头纷纷抢占生鲜市场，生鲜超市竞争白热化》2019-06-02 《便利店稳健发展，数字化转型成未来趋势》2019-05-10 《网上零售增速高基数之上放缓 仍是稳消费重要力量》2019-05-10 《节假日移动因素，导致4月社零增速下降至7.2%》2019-05-15 《行业集中度提升中 零售企业品牌建设是关键》2019-05-12 -32%-26%-20%-14%-8%-2%4%2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 商业贸易 沪深300 2019-06-09 商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 投资策略、推荐逻辑及个股 ........................................................................................................................................... 3 1.1、 核心观点及投资策略 ........................................................................................................................................... 3 1.2、 德国连锁超市Aldi上海首店开业，定位“轻奢” ............................................................................................... 3 1.3、 重点推荐组合 ....................................................................................................................................................... 4 2、 行业新闻及产业动态 ....................................................................................................................................................... 4 3、 上市公司大事提醒 ........................................................................................................................................................... 8 4、 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 按总市值排序区间涨跌幅，商贸涨跌幅 .................................................................................................................. 6 图2： 商贸零售与大盘指数周涨跌幅（%） ....................................................................................................................... 6 图3： 商贸零售子行业周涨跌幅（按市值排序%） ........................................................................................................... 6 表1： 商贸零售（SW）一周涨跌幅 .................................................................................................................................... 6 表2： 商贸零售个股每周涨跌前十 ...................................................................................................................................... 7 表3： 大盘周涨跌幅（%） .................................................................................................................................................. 7 表4： 商贸零售子行业周涨跌幅（%，按市值排序） ....................................................................................................... 7 表5： 每周上市公司大事提醒 .............................................................................................................................................. 8 2019-06-09 商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 投资策略、推荐逻辑及个股 1.1、 核心观点及投资策略 本周（06/03-06/06）商业贸易（sw）指数上涨-3.65%，同期沪深 300上涨-1.79%，上证综指上涨-2.45%，深证成指上涨-3.79%，中小板指数上涨-3.87%，创业板指数上涨-4.56%。商业贸易板块跑输大盘，商贸板指相较沪深300指数下跌-1.86PCT。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名13名（上周24），板块估值16.43，上证综指估值12.67。本周申万一级行业中，1个行业录得正涨幅，27个行业录得负涨幅。商贸行业涨跌幅排名较上周24名上升至13名。商贸子行业板块中，上涨外，其余子版块均录得负涨幅。 本周个股周涨幅超过10%的有1支（上周2支）；个股周跌幅超5%有41支（上周3支）。 6月7日，德国最大的连锁超市集团Aldi入驻中国市场，分别在上海静安和古美商圈开设2家连锁超市。Aldi在德国定位为“廉价超市”，市场占有率较高。此次，Aldi冲出欧洲，投资6800万美元在上海设立投资性公司地区总部并一口气在上海开设了2家分店，定位变为“轻奢”超市品牌。Aldi此次布局具有较大的挑战。首先，来中国布局晚了十年以上，错过了中国消费零售快速增长的黄金期。现在国内消费已经开始下滑，连续GDP年增长10%以上的红利期已经结束，到年增长6%左右，社零增速也回落至个位数。第二，一二线城市超市市场规模已经趋于饱和，渠道下沉才存在机会。目前，北上广深一线城市的零售消费已经饱和，甚至二线城市也没太大增长空间。第三，轻奢路线不如高性价比。近几年，国内消费者面临房价、小孩教育等压力持续增加。Aldi走“轻奢”路线不如坚持产品差异化，进口海外优质价廉产品。 上市公司中，苏宁易购和永辉超市在生