基础化工行业周报：2025年制冷剂配额核发公示，顺酐、丁二烯价格上行

——基础化工行业周报 过去一周（12.16-12.22），基础化工指数涨跌幅为-3.37%，沪深300指数涨跌幅为-0.14%，基础化工板块跑输沪深300指数3.23个百分点，涨跌幅居于所有板块第19位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：非金属材料 （1.75%） 、 粘 胶 （1.14%） 、 橡 胶 助 剂 （1.11%） 、 有 机 硅 （-0.73%）、涂料油墨（-1.18%）。 ◼化工品价格走势 周涨幅排名前五的产品分别为：丙烯酸（9.96%）、顺酐（9.92%）、丁酮（7.59%）、国际丁二烯（7.27%）、环氧氯丙烷（5.41%）。周跌幅前五的产品分别为：硝酸铵（-13.04%）、磷酸一铵（-8.82%）、工业萘（-7.35%）、己内酰胺（-6.22%）、液氯（-6.08%）。 ◼行业重要动态 生态环境部下发2025年制冷剂配额。12月16日，生态环境部发布《关于2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》，其中HCFCs落实年度履约淘汰任务，生产量削减了4.99万吨，减幅23.37%；三代制冷剂生产和使用总量控制目标保持在基线值，维持了2024年的生产配额总量为18.53亿吨CO2、内用生产配额总量为8.95亿吨CO2、进口配额总量为0.1亿吨CO2。 在具体细分品类上，根据2024年的供需情况，R32、R125、R143a相比2024年配额有所增加，R134a相比2024年有所减少。R22在2025年配额大幅缩减，存量空调维修市场需求相对稳定，新空调生产需要下降，一定程度上带来2024年渠道库存的消耗。当前制冷剂市场年度生产尾声，行业整体进入配额逐步消耗结束、供给紧张阶段。另据产业在线 数 据 ，2024年12月 以 及2025年1、2月 家 用 空 调 排 产 同 比 增 长31.7%、4.1%、31.5%，需求较好。制冷剂各品种报价短期或有进一步上涨可能。 《综合整治内卷式竞争，化工行业供给格局将得到改善——基础化工行业周报》——2024年12月19日 《OPEC+延长减产计划，制冷剂、氯化钾涨幅居前——基础化工行业周报》——2024年12月12日 《磷酸、天然气涨幅居前，关注生物燃料板块投资机会——基础化工行业周报》——2024年12月05日 涤纶长丝行业倡导“反内卷”。12月17日，在2024年中国化学纤维工业协会涤纶长丝分会年会暨涤纶产业链创新发展论坛上，发布了“涤纶长丝行业高质量发展倡议书”；倡议企业理性面对市场波动，保持战略定力，加强行业自律，反对“内卷式”竞争，共同营造公平稳定的市场环境，合理调节供需。 ◼投资建议 当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股 份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 维持基础化工行业“增持”评级。 ◼风险提示 原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行 目录 1市场行情走势..............................................................................41.1行业走势情况....................................................................41.2个股走势情况....................................................................52化工品价格走势..........................................................................62.1价格统计...........................................................................62.2化工品价差统计................................................................83投资建议.....................................................................................94风险提示.....................................................................................9 图 图1：行业（申万）涨跌幅....................................................4图2：基础化工（申万）子行业涨跌幅..................................4图3：丙烯酸格走势...............................................................6图4：顺酐价格走势...............................................................6图5：丁酮价格走势...............................................................7图6：丁二烯价格走势...........................................................7图7：环氧氯丙烷价格走势....................................................7图8：硝酸铵价格走势...........................................................7图9：磷酸一铵价格走势........................................................7图10：工业萘价格走势.........................................................7图11：己内酰胺价格走势......................................................8图12：液氯价格走势.............................................................8 表 表1：过去一周基础化工（中信）涨幅前十个股...................5表2：过去一周基础化工（中信）涨跌幅靠后个股................5表3：过去一周化工产品价格涨幅前五..................................6表4：过去一周化工产品价格跌幅前五..................................6表5：化工品价差涨跌前五....................................................8 1市场行情走势 1.1行业走势情况 过去一周（12.16-12.22），基础化工指数涨跌幅为-3.37%，沪深300指数涨跌幅为-0.14%，基础化工板块跑输沪深300指数3.23个百分点，涨跌幅居于所有板块第19位。 资料来源：Wind，上海证券研究所 过去一周，基础化工子行业涨跌幅靠前的有：非金属材料（1.75%）、粘胶（1.14%）、橡胶助剂（1.11%）、有机硅（-0.73%）、涂料油墨（-1.18%）。 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股走势情况 过 去 一 周 ， 基 础 化 工 涨 幅 居 前 的 个 股 有：龙 高 股 份（30.96%），联瑞新材（20.36%），大位科技（11.75%），丸美生物（11.57%），回天新材（11.06%）。 过 去 一周 ，基 础化 工涨 跌幅靠 后的个 股有：中欣 氟 材（-18.79%），富恒新材（-17.94%），润普食品（-17.88%），杭州高新（-15.70%），光华科技（-15.51%）。 2化工品价格走势 2.1价格统计 根据我们化工数据库统计的产品价格，周涨幅排名前五的产品分别为：丙烯酸（9.96%）、顺酐（9.92%）、丁酮（7.59%）、国际丁二烯（7.27%）、环氧氯丙烷（5.41%）。周跌幅前五的产品分别为：硝酸铵（-13.04%）、磷酸一铵（-8.82%）、工业萘（-7.35%）、己内酰胺（-6.22%）、液氯（-6.08%）。 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 2.2化工品价差统计 3投资建议 当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 维持基础化工行业“增持”评级。 4风险提示 原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公