人民币国际化：进程、挑战与路径

一、人民币国际化进程和现状

• 跨境贸易人民币结算金额高速增长：2009年试点，2011年结算量达2.08万亿元，占对外贸易比例接近10%。
• 货币互换协议规模扩大：与15个央行签署13362亿元人民币互换协议，缓解流动性紧张，促进贸易投资。
• 资本项目下人民币业务突破：跨境直接投资和外商直接投资结算分别达201.5亿元和907.2亿元；允许境外机构投资银行间债券市场和RQFII试点。
• 香港人民币离岸市场发展迅速：人民币存款超6273亿元，占香港银行存款10%；业务类型丰富，包括债券发行、理财产品、证券产品等。
• 人民币国际货币职能起步：成为跨境贸易结算货币之一，被周边国家接受为交易媒介，与多种外币建立汇率兑换机制，部分国家纳入外汇储备，国际货币体系受关注。

二、当前人民币国际化面临的挑战

• 跨境结算结构不平衡：进口结算远大于出口，经常项目与资本项目结算比例失衡。
• 香港人民币离岸市场起步阶段：金融产品种类有限，参与者数量待扩大，市场深度不足，流动性有待提高。
• 资本项目开放程度有限：资本项目结算规模小，投资回流渠道受限，金融理论界存在分歧。

三、人民币国际化未来发展路径思考

• 以市场需求为基础，稳步扩大跨境贸易投资使用：顺应经济发展和金融开放进程，无明确时间表，体现务实策略。
• 区域扩展顺序：从周边化到区域化再到全球化，目前处于区域化起步阶段。
• 功能演进顺序：从结算货币到计价单位再到价值储备，需完善结算职能，逐步创造条件成为计价货币，长期目标是成为价值储备货币。
• 在岸市场开放与离岸市场培育相互推动：完善境内金融市场，加强香港离岸市场培育，拓宽跨境流动渠道。
• 稳步推进资本项目开放：与跨境人民币业务结合，扩大熊猫债券规模，允许境外企业发行人民币股票，鼓励人民币对外投资，分步推进开放，与市场需求、金融改革和监管要求相匹配。