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早间评论

2024-12-25张伟、万亮、黄婷、夏学钊、郭蓉、应豪、刘雪婷、钟明真、徐友清、赵雄西南期货胡***

AI智能总结

国债：国债期货多数下跌，市场对经济复苏信心偏弱，但政策利好提振，预计波动加大，保持谨慎。

股指：股指期货全线上涨，宏观经济复苏动能偏弱，但估值低、市场情绪升温、政策加码，看好后市，考虑做多。

贵金属：贵金属回调，但中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多。

螺纹、热卷：螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，地产下行、消费淡季、供应压力，走势或与螺纹钢一致，考虑低位买入机会。

铁矿石：铁矿石期货小幅反弹，供需格局供过于求，估值高，预计价格承压回落，考虑高位做空。

焦煤焦炭：焦煤焦炭期货弱势震荡，现货市场供求过剩，预计价格处于下调周期，考虑低位买入机会。

铁合金：铁合金期货上涨，建材需求淡季、螺纹产量回落、铁合金产量高位，预计供大于求，考虑暂时观望。

合成橡胶：合成橡胶期货上涨，丁二烯价格上涨、供应端产能利用率小幅回落、需求端轮胎库存累库，短线空单适当止盈，观望为主。

天然橡胶：天胶期货上涨，供应放缓进口增加、需求端中期走弱、库存累库或超预期，建议继续关注高抛机会。

PVC：PVC期货上涨，供应端暂无减量、需求端出口有扰动、内需房建或不如去年，暂时观望，等待抛空机会。

尿素：尿素期货上涨，化肥保供稳价工作座谈会召开，出口预期，盘面或阶段性企稳，多单谨慎参与。

对二甲苯PX：PX期货上涨，供应小幅缩减、原油短期震荡调整，预计短期PX价格跟随原油端震荡运行，考虑区间操作。

PTA：PTA期货上涨，供需缺乏持续驱动、成本端支撑有限，短期PTA预计震荡调整为主，考虑区间滚动操作。

乙二醇：乙二醇期货上涨，库存延续累库、进口增加、供应持续增加、下游聚酯开工小幅下滑，短期乙二醇震荡运行，考虑逢低区间操作。

短纤：短纤期货下跌，成本端支撑不足、下游终端需求逐渐下滑，预计后市短纤将维持震荡调整，考虑跟随成本端区间操作。

瓶片：瓶片期货上涨，内需偏弱、出口继续维持高增长、供应过剩问题仍存在，预计后市震荡调整为主，承压运行，考虑跟随成本端谨慎操作。

纯碱：纯碱期货上涨，供应减量降幅明显、库存持续小幅下降、下游采购热情不高，供需宽松格局仍然维持，预计短期内或有一定程度反弹。

玻璃：玻璃期货上涨，浮法去库、总量仍然充裕、整体宽松格局仍在，短中期来看现货支撑下仍有反复调整空间。

烧碱：烧碱期货上涨，供应仍然充分、需求端氧化铝部分企业挺价意愿仍在、非铝下游需求出现小幅调整，整体走货压力减小，后续预计近月下调幅度减小。

纸浆：纸浆期货上涨，下游需求略有好转、前期盘面贴水明显、近交割月合约有一定修复动力，春节前后市场或出现小幅回暖迹象，但好转持续性有待观察。

碳酸锂：碳酸锂期货上涨，产业套保利润支撑、锂盐厂生产积极性较高、需求端或继续维持高增速、库存继续维持去化，预计价格震荡运行。

铜：铜期货上涨，强美元指数施压铜价、基本面存在一定支撑，铜价或延续调整态势。

铝：铝期货上涨，氧化铝现货价格松动、供应端仍存隐忧、消费端有备货需求，短期内供需格局改善有限，或弱势调整。

锌：锌期货上涨，检修减产影响减弱、精炼锌产量环比大幅增加、消费预期转弱、库存持续去化，给予一定反弹动力。

铅：铅期货下跌，环保减产行为间或发生、原生铅和再生铅企业排产均有影响、良好的市场需求具有持续性，支撑铅价于相对高位震荡。

锡：锡期货上涨，宏观情绪较为积极、矿端紧缺主线、国内冶炼量超预期环比提升、消费方面电子行业继续回暖，预计锡价跟随宏观情绪运行。

镍：镍期货上涨，宏观情绪较为积极、印尼政府预计明年增加增值税、镍矿成本或有支撑、国内精炼镍库存出现拐点，短期价格预计跟随宏观情绪变化。

豆油、豆粕：美豆产量调增、油粕供应小幅增长、豆油消费小幅加速回暖、豆粕下游市场消费短期内预计小幅增长，预计短期下挫企稳后跟随棕榈油为主；豆粕库存总体小幅去库，原料供应充足，偏弱运行，考虑暂时观望。

棕榈油：马棕震荡收高，棕榈油累库，库存处于近7年同期最低水平，预计短期棕榈油走势偏强，考虑暂时离场。

菜粕、菜油：油菜籽上涨、全球方面油菜籽产量将消耗库存、国内方面菜籽去库、菜粕去库、菜油累库，考虑多单减仓持有，注意推进止盈。

棉花&棉纱：郑棉弱势震荡运行，国内棉花产量超预期、商业库存偏高、工业库存偏高、需求低迷，短期供强需弱，预计区间震荡运行。

白糖：郑糖震荡运行，巴西逐渐收榨且库存偏低、印度糖产量逐渐增加、泰国产量将增加、国内新年度增产预期强烈、新糖已经大量上市，预计偏弱运行。

苹果：苹果期货近月合约大幅下跌，全国主产区苹果冷库库存量环比减少、现货价格或偏强运行，在交割标准放宽的情况下，今年西部苹果质量较好，考虑到交割升贴水之后，期货价格估值偏高，预计价格偏弱运行。

生猪：生猪期货上涨，北方价格继续上涨、供给压力释放后、散户端惜售情绪增强、南方整体价格跟随北方上涨，短期市场惜售情绪依存，考虑止盈后暂时观望。

鸡蛋：鸡蛋期货下跌，饲料成本回落、鸡蛋单斤成本同比偏低、养殖利润同比偏高、存栏量处于近8年最高水平，预计12月鸡蛋供应或继续历史同期最高水平，短期供给压力或有所缓解，考虑远月合约空单持有。

玉米：全球玉米供需关系有望小幅改善、巴西一季玉米播种进度略快于上一年度、美国新季玉米出口强劲、新季玉米上市集中到港、北港库存回落、下海量再度刷新近三年极值、广东港口库存快速攀升、深加工消费尚可、现货收购价小幅转升、中储粮收储、中储粮公司停止进口玉米轮出销售、需求方面玉米深加工企业消费量小幅下行、饲企玉米库存天数缓慢抬升、备货并不积极，预计新年度国内玉米供应过剩稍缓，进口持续缩减，收储力度逐步增强形成一定支撑，但近期因新季玉米集中上市带来的供应压力仍然较大，短期技术形态偏空，策略上，短期多空因素复杂交织，波动无序性加大，预计短期市场较大供应压力仍占据主导位置，考虑观望为主。

原木：原木期货上涨，国内辐射松原木库存环比减少、4米中A辐射松原木CFR价格区间波动、山东日照港3.9米中A辐射松原木现货当日价格区间浮动、江苏新民洲港、太仓港4米中A辐射松原木现货当日价格基本区间调整，深冬至春节前后需求偏淡，未来地产去库周期下仍有阶段性需求弹性波动，而合约较远，多反映预期，基本面逻辑联动有限，未来仍需关注针叶原木发运、到港量以及首次交割时尺寸标准差异带来的相关影响。

目录国债：...............................................................................................................2股指：...............................................................................................................3贵金属：...........................................................................................................3螺纹、热卷：....................................................................................................4铁矿石：...........................................................................................................4焦煤焦炭：.......................................................................................................5铁合金：...........................................................................................................5合成橡胶：.......................................................................................................6天然橡胶：.......................................................................................................6PVC：................................................................................................................7尿素：...............................................................................................................7对二甲苯PX：...................................................................................................8PTA：................................................................................................................8乙二醇：...........................................................................................................9短纤：...............................................................................................................9瓶片：.............................................................................................................10纯碱：.............................................................................................................10玻璃：.............................................................................................................11烧碱：.............................................................................................................11纸浆：.............................................................................................................12碳酸锂：.........................................................................................................12铜：................................................................................................................12铝：................................................................................................................13锌：................................................................................................................13铅：................................................................................................................14 西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分锡：................................................................................................................14镍：................................................................................................................14豆油、豆粕：..................................................................................................15棕榈油：.........................................................................................................15菜粕、菜油：..................................................................................................16棉花&棉纱：...................................................................................................16白糖：.............................................................................................................17苹果：.............................................................................................................18生猪：.............................................................................................................18鸡蛋：.............................................................................................................19玉米：.............................................................................................................19原木：.............................................................................................................20免责声明.........................................................................................................21 西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分国债：上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.62%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.07%；2年期主力合约涨0.01%。公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月24日以固定利率、数量招标方式开展了641亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日3554亿元逆回购到期，单日净回笼2913亿元，为连续三日净回笼；此外12月25日将有3876亿元逆回购到期。全国财政工作会议在北京召开。会议总结2024年财政工作，研究布置2025年重点任务。会议要求，2025年要支持扩大国内需求，大力提振消费，加大消费品以旧换新支持力度；积极扩大有效投资，合理安排债券发行，以政府投资有效带动更多社会投资。2025年要实施更加积

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