汽车行业月报：政策效能显著，12月旺季延续

政策效能显著，12月旺季延续 ——汽车行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2024年12月24日 投资要点： •市场表现：12月(12.1-12.15)，乘用车市场零售108.3万辆，同环比分别增长34%和14%，今年累计零售销量2134.1万辆，同比增加6%。根据中汽协数据，11月乘用车销量创月度新高，销量达到300.1万辆，同环比分别增长15.2%和9%。1-11月，乘用车销量累计完成2443.5万辆，同比增长5%。自主品牌表现强势，2024年1-11月，自主品牌乘用车累计销量1590万辆，同比增长22.5%，市场份额同比上升9.3个百分点至65.1%，德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为14.7%、6.4%、11.1%、1.6%。 数据来源：Wind，中原证券研究所 相关报告 《汽车行业年度策略：拥抱智能化行业变革，把握全球化发展机遇》2024-12-06《汽车行业月报：广州车展自主表现亮眼，智驾进展加速》2024-11-22《汽车行业月报：“银十”持续回暖，新车型提振市场》2024-10-26 卡车、客车销量环比双增长，新能源重卡持续走强。11月卡车、客车销量分别完成26.9万辆和4.6万辆，环比分别增长5.5%和6.5%。新能源重卡持续跑赢行业整体再创新高，11月国内新能源重卡销量首次破万，销量1.01万辆，同环比分别增长117%和22%；1-11月累计销量6.68万辆，同比增长139%，占重卡终端销量12.54%，较2023年全年占比提升7.0pct。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 新能源汽车渗透率不断提升。11月，新能源汽车销量完成151.2万辆，同比增长47.4%，新能源渗透率达到45.6%；2024年1-11月，新能源汽车销量累计完成1126.2万辆，同比增长35.6%，市场占有率达到40.3%。分动力类型来看，插混市场占有率不断提升，1-11月纯电动车型和插混车型累计销量占比分别达到59.8%和40.1%。 汽车出口快速增长。11月，汽车出口量达到49万辆，环比下降9.5%，同比增长1.6%；新能源汽车出口8.3万辆，同环比分别下降14.1%和35.2%。1-11月，汽车累计出口534.5万辆，同比增长21.2%；新能源汽车累计出口114.1万辆，同比增长26.7%。根据海关总署数据，2024年1-10月俄罗斯、墨西哥和阿联酋整车出口量位居前三，分别出口95.7万辆、38.6万辆、26.1万辆；新能源汽车出口前三国家分别是比利时、巴西和英国。 •投资建议：智能化方面，Robotaxi量产商业化落地加速，广汽埃安与小马智行达成合作，2025年将投入千辆Robotaxi；蔚来发布全新品牌萤火虫并开启预售，小米汽车宣布全新SUV车型小米YU7，智界新S7 /智界R7 /蔚来ET9/新阿维塔11等智能化车型密集上市。以旧换新政策效能持续，截至12月19日，政策实施以来全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超310万辆，年末伴随新车型密集上市，行业需求持续向上。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会•风险提示： 1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。 内容目录 1.市场回顾.........................................................................................................4 1.1.行业整体表现...................................................................................................................41.2.个股表现..........................................................................................................................41.3.行业估值..........................................................................................................................5 2.行业概况.........................................................................................................6 2.1.乘用车：销量创月度新高.................................................................................................82.2.商用车：货车客车销量环比双增长................................................................................102.3.新能源汽车：渗透率不断提升.......................................................................................112.4.行业动态........................................................................................................................14 3.河南省汽车行业动态......................................................................................16 4.投资建议........................................................................................................17 5.风险提示........................................................................................................17 图表目录 图1：汽车（中信）子版块12月指数表现（截止12月23日）............................................4图2：汽车（中信）子版块年初至今指数表现（截止12月23日）.......................................4图3：汽车行业各子板块PE(TTM整体法，剔除负值)（截止12月23日）..........................5图4：汽车子版块市盈率（TTM，剔除负值）（截止12月23日）.........................................5图5：中信一级行业市盈率（TTM，剔除负值）（截止12月23日）.....................................6图6：2021-2024年汽车经销商月度库存系数.........................................................................6图7：2022-2024年汽车月度销量及同比增速.........................................................................6图8：2010-2024年汽车销量及同比增速................................................................................7图9：2022-2024年中国汽车月度出口走势............................................................................7图10：2022-2024年新能源汽车月度出口量..........................................................................7图11：2014-2024年中国汽车出口量及同比增速...................................................................8图12：2022-2024年乘用车月度销量及同比增速...................................................................8图13：2022-2024年轿车月度销量及同比增速......................................................................8图14：2022-2024年MPV月度销量及同比增速....................................................................9图15：2022-2024年SUV月度销量及同比增速.....................................................................9图16：2010-2024年乘用车销量及同比增速..........................................................................9图17：自主品牌乘用车年度销量及市场占有率.......................................................................9图18：2022-2024年自主品牌月度销量及同比增速...............................................................9图19：2022-2024年乘用车各系市场占有率........................................................................10图20：2024年11月乘用车批发销量排名............................................................................10图21：2015-2024年商用车产销变化及同比增速.................................................................10图22：商用车产销表现较疲软..............................................................................................10图23：卡车、客车产销环比增长...................................................................