一、上周市场回顾
- 价格走势：沪金主力期货价格下跌1.86%至613.94元/克，COMEX黄金主力期货价格下跌0.95%至2640.50美元/盎司；黄金T+D现货价格下跌1.49%至612.10元/克，伦敦金现货价格下跌0.94%至2622.44美元/盎司。
- 基差与价差：国际黄金基差大幅下跌22.90美元/盎司至-12.25元/盎司，上海黄金基差上涨3.87元/克至-1.30/克；黄金内外盘价差小幅回落至-1.66元/克。
- 持仓分析：黄金ETF持仓大幅回升，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量增加13.50吨至877.40吨；黄金T+D累计成交量下降10.87%至156960千克；COMEX黄金期货库存继续大幅增加，上期所黄金仓单小幅减少54千克至15051千克。
二、宏观基本面
- 重要经济数据：
- 美国12月Markit服务业PMI创2021年10月以来新高，但制造业持续低迷。
- 美国11月零售销售环比增长0.7%，汽车及零部件和电子商务销售增长显著。
- 日本央行维持基准利率0.25%不变，上调明年GDP和PCE通胀预期。
- 美国三季度实际GDP年化季环比终值3.1%，高于预期，消费者支出增速加快。
- 美国11月PCE物价指数同比增长2.4%，低于预期，核心PCE环比增长0.1%，创5月以来最低纪录。
- 美联储政策跟踪：
- 美联储如期降息25bp至4.25%-4.50%，但暗示放缓降息步伐，点阵图隐含未来降息次数减半。
- 美联储上调明年GDP和PCE通胀预期，下调失业率预期。
- 鲍威尔表示利率仍在“显著地”抑制经济活动，但“正处于继续降息的轨道上”。
- 旧金山联储主席戴利罕见发言鹰派，预测明年降息次数将比预期少得多。
- 美元指数走势：美联储鹰派降息，美元指数整体上行0.84%至107.84。
- 美国TIPS收益率走势：10年期TIPS收益率大幅上行16bp至2.23%。
- 国际重要事件：也门胡塞武装向以色列发射导弹，中东紧张局势升级；俄乌冲突持续。
三、研究结论
- 短期展望：上周金价先下后上，整体下跌，但11月PCE数据不及预期带动降息预期反弹，预计本周金价将窄幅震荡。
- 中长期展望：地缘政治波动、全球央行购金需求、特朗普政策预期等因素将支撑金价，长期内金价仍处于上升趋势。
