全球化布局稳步推进，配套市场版图不断完善

赛轮集团与徐工集团达成战略合作，将在技术协作、配套合作、质量服务等领域深化合作，促进工程机械与轮胎技术融合，提升产业链协同创新。

前三季度，公司轮胎产销两旺，产销量同比增长均超30%，带动收入和利润大幅增长。毛利率28.38%，同比+2.92pct；归母净利润率13.73%，同比+3.08pct。但三季度利润率有所下滑，主要因产品平均价格同比-5.55%，原材料成本同比+15.08%。公司于10月发布涨价函，四季度有望通过提价对冲成本压力。

公司持续推进全球化布局，已在越南、柬埔寨建厂，并规划墨西哥、印尼项目。其中越南工厂已部分达产，柬埔寨工厂产能逐步释放。公司调整墨西哥子公司注册资本至2.4亿美元，保障项目资金需求。同时拟投资柬埔寨贡布经济特区项目，构建全球供应链体系。

公司发力技术创新和品牌建设，研发费用和销售费用分别同比增长19.43%/39.15%。拳头产品“液体黄金”已延伸至工程胎领域，发布高性能工程子午胎，用于巨型刚性自卸车等。公司已进入比亚迪、奇瑞等车企供应商名录，并向多款车型批量供货，拓宽配套市场版图。

盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为42.8、51.7、58.0亿元，同比+38.4%、+20.9%、+12.1%，EPS分别为1.30、1.57、1.76元。维持“买入”评级。

风险提示：项目建设进度不及预期；原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。