- 核心观点:上周至今日,内外盘锌价在宏观因素压制下明显下行,重心回落。沪锌主力合约2502今日收报25025元/吨,涨70元/吨,涨幅0.28%。
- 宏观方面:美联储议息会议下修2025年降息空间至2次降息(50BP),因通胀、经济和利率预测均显示紧缩态势。美国11月PCE数据温和,市场对明年降息预期增加,宏观因素偏空。
- 资金层面:沪锌持仓量降至28万手,大户资金减少,近月月差回落,近月合约大幅拉涨可能性降低。
- 基本面:
- 供应端:锌精矿港口库存和冶炼厂原料库存略缓解,进口矿TC反弹至-30美元/干吨,国产矿TC持平于1650元/金属吨。11月锌精矿进口量环比增37.7%至45.59万吨,供应紧张逻辑减弱。
- 需求端:冬季运输受阻,现货货源紧缺,下游逢低采买,社会库存连续去库(截至当日SMM七地库存7.01万吨,较12月16日降1.93万吨)。下游开工率不弱,12月消费表现“淡季不淡”。
- 研究结论:宏观偏空权重较大,基本面多空博弈,预计沪锌以震荡偏弱运行为主。