宏观金融
- 海外：美国11月PCE和核心PCE数据低于预期，市场押注美联储明年3月降息，美元指数回落，美债收益率走软，全球风险偏好升温。
- 国内：中国11月经济数据延续回升但不及预期，美元走强、人民币汇率承压，短期压制国内风险偏好。
- 资产：股指短期震荡，维持谨慎观望；国债高位偏强震荡，谨慎做多；商品板块短期震荡，均维持谨慎观望。
股指
- 市场表现：国内股市小幅下跌，受煤炭、钢铁、教育等板块拖累。
- 基本面：中国经济回升但不及预期，美元走强、人民币汇率承压，短期压制国内风险偏好。
- 操作建议：短期谨慎观望。
黑色金属
- 基本面：需求淡季尚未结束，下游需求难回暖，五大品种表观消费量环比回落11万吨；建筑钢材表观消费小幅回升，库存处于历史同期低位；钢厂利润持续收窄，五大材产量环比回落10.76万吨；铁矿石价格跌幅扩大，供应回落趋势放缓。
- 价格预测：基本面利空充分释放后，焦点转向强预期，价格以区间震荡为主。
铁矿石
- 市场表现：期现货价格小幅走弱。
- 供需：铁水产量连续回落，钢厂补库仍在，港口疏港量高位，库存小幅下降；全球铁矿石发运环比回升，到港量环比回落；PB粉和金布巴粉价差扩大。
- 价格预测：短期跟随宏观预期波动。
硅锰/硅铁
- 市场表现：硅铁现货价格下跌，硅锰价格持平。
- 供需：硅锰开工率、产量小幅回升；硅铁受亏损加剧影响，供应小幅回落，开工率、产量下降。
- 价格预测：区间震荡。
有色金属
- 铜：矿端短缺缓解，加工费小幅回落，国内产量或上行，进口盈利波动，海外电解铜持续流入；下游需求回落但仍有韧性，社库小幅去库。
- 价格预测：短期内宏观驱动较弱，期价跟随基本面，预计维持震荡。
- 锡：缅甸佤邦复产无进一步消息，加工费低位徘徊，云南、江西炼厂正常生产，进口利润波动，印尼锡锭供应充足；下游需求有韧性但可能阶段性回落。
- 价格预测：基本面供需矛盾不突出，预计维持震荡运行。
- 碳酸锂：碳酸锂产量反弹，开工率提升；下游需求维持高位，磷酸铁锂、三元材料排产量较高；行业库存累库。
- 价格预测：基本面无明显驱动变化，预计期价维持震荡运行。
能源化工
- 原油：美联储降息幅度降低，美元走强导致油价回落；美国制裁伊朗担忧加剧，中东减产效果显现，短期底部支撑仍在；后期进入成品油需求验证阶段，短期窄幅震荡，长期压力仍在。
- 沥青：库存去化明显，供应持续减量，成本逻辑导致价格抬升；后期关注冬储情况，最终需求决定价格上行幅度。
- PTA：下游补库需求回落，开工走低，利润收缩，库存中性；独山新装置投产，供应走高，过剩预期仍在。
- 乙二醇：前期高开工回落，供应减量，下游补库需求走低，库存平稳。
- 甲醇：内地库存小幅上涨，天然气装置检修，供需矛盾不突出；港口到港减少，需求维持尚可，国际装置下行，整体去库；警惕停车风险。
- LLDPE：农膜开工步入淡季，上游装置检修，库存下降同比偏低，支撑近月价格；新增装置开车，进口预计增加，基本面预计走弱。
- 聚丙烯：装置检修量减少，新产能释放，供应端压力凸显，下游开工下降，淡季需求不佳，库存上涨预期。
- 价格预测：沥青多头暂时回撤，之后跟随原油价格波动；PTA逢高空；乙二醇短期震荡；甲醇震荡偏强；LLDPE关注05做空机会；聚丙烯震荡偏弱，关注做空机会。
农产品
- 美豆：南美大豆丰产，产量预期上调，美国全年销售E15计划获批，拖累美豆价格；CBOT大豆围绕“南美大豆丰产+中国对美豆进口需求减弱”定价，区间偏弱调整。
- 蛋白粕：豆粕围绕成本估值定价，市场对M2505合约价格承压，油脂价格回调，豆粕获蹊跷板支撑；国内对明年3月船期进口大豆完税价格支撑明显。
- 豆菜油：国内豆油市场基差普涨，供应相对紧缩，库存下滑，油厂去库挺价；菜油供需宽松，但相对豆油、棕榈油价格回落，支撑明显。
- 棕榈油：BMD市场棕榈油受国际价格下跌驱动承压下行；马棕榈油出口减少，季风天气减产，库存预计继续收缩，供需阶段性错配风险存在。
- 玉米：春节临近，产区卖粮窗口缩短，基层售粮进度提速，季节性供应压力增加，南北港口库存高位，现货市场压力较大；下游备货需求对价格支撑有限；政策方面，中储粮增储+进口玉米停拍效果不及预期。
- 生猪：12月集团场生猪加速出栏，出栏占比增多且体重大幅下滑，散户及二育大肥猪出口体重增加，去库意愿明显；猪肉消费旺季对猪价支撑不足，供需宽松，现货价格承压阴跌；近月LH01合约基差拉阔，远月LH03合约跌破预期成本，跨春节淡季下跌预期抢跑。
- 价格预测：年前上量持续，弱势行情难改；关注LH01-03价差表现。
