制冷剂行业深度报告三蓄势双击或迎主升报告解读20241222

击，或迎主升》报告解读击，或迎主升》报告解读20241222_导读导读 2024年12月22日21:41 关键词关键词 开元证券毕辉制冷剂行业报告配额政策能耗双控智能机行业2025年大行情估值逻辑供给需求汽车空调消费品替代品卖方市场制冷剂 全文摘要全文摘要 制冷机行业预计将进入一个重要的发展阶段，尤其在明年，受政策稳定执行和市场调整影响，短期内有望展现强劲增长潜力，且长期逻辑稳健，为投资者带来良好机会。分析指出，尽管市场存在波动，但行业通过整体优化及政策引导，预计实现稳定增长。特别提及三美、东岳、巨化等企业在行业中的重要地位及市场表现，强调高库存、面临高需求压力的企业可能带来股价波动和投资机会。 《制冷剂行业深度报告（三）：蓄势双《制冷剂行业深度报告（三）：蓄势双 击，或迎主升》报告解读击，或迎主升》报告解读20241222_导读导读 2024年12月22日21:41 关键词关键词 开元证券毕辉制冷剂行业报告配额政策能耗双控智能机行业2025年大行情估值逻辑供给需求汽车空调消费品替代品卖方市场制冷剂 全文摘要全文摘要 制冷机行业预计将进入一个重要的发展阶段，尤其在明年，受政策稳定执行和市场调整影响，短期内有望展现强劲增长潜力，且长期逻辑稳健，为投资者带来良好机会。分析指出，尽管市场存在波动，但行业通过整体优化及政策引导，预计实现稳定增长。特别提及三美、东岳、巨化等企业在行业中的重要地位及市场表现，强调高库存、面临高需求压力的企业可能带来股价波动和投资机会。整体而言，制冷机行业未来几年投资价值被看好，建议投资者关注并适时布局。 章节速览章节速览 ● 00:00解读制冷剂行业最新报告及市场展望解读制冷剂行业最新报告及市场展望开元证券研究员发布制冷剂行业第三篇报告，分析了行业发展趋势，特别是明年制冷剂市场可能迎来的机遇。报 告回顾了此前发布的报告背景和市场情况，包括能耗双控政策的影响和政策预期博弈的结束，指出了行业在配额执行第一年的变化和挑战，强调了对行业未来发展的清晰和理性认知的重要性。 ● 03:14复盘年度行情及展望未来趋势复盘年度行情及展望未来趋势讨论从今年的市场表现出发，回顾了行情的波动及当前所处的时间节点，通过一个智能型分析框架，提供对行业 全面的认识。展望方面，短期关注市场收官情况，而中期则看好2025年可能的大行情，特别是制冷剂市场，有进一步走高的趋势。最近对领导进行了更新，指出了行情的潜在发展。 ● 04:18制冷剂行业估值与分析框架介绍制冷剂行业估值与分析框架介绍对话中提出了制冷剂行业未来可能面临的大周期，并基于此给出一个综合性的分析框架，该框架为市场提供了一 个新的视角。这个分析框架主要分为四个部分，为制冷剂行业的估值提供了支撑逻辑。尽管观点明确，但仍然强调了这只是预测，存在不确定性。 ● 05:24制冷机行业核心逻辑及影响因素分析制冷机行业核心逻辑及影响因素分析制冷机行业的核心逻辑围绕供给需求、行业格局、政策影响及产量等方面展开。供给方面考虑政策变化及总量产 量的影响，需求则主要集中在汽车和空调等消费品领域。行业格局分析涵盖国内外市场、竞争者情况及龙头企业的分布。此外，潜在的制约因素包括政策的不确定性、全球竞争态势和替代品的威胁。这些因素共同决定了制冷机行业的商业模式和发展方向。 ● 07:55制冷剂行业的卖方市场商业模式分析制冷剂行业的卖方市场商业模式分析 制冷剂行业作为一个典型的卖方市场，其商业模式的核心在于执行配额制下的定价权。尽管配额足够，但由于需求刚性，低价并不会创造额外需求，而高价也不会减少需求，这使得制冷剂行业能够在不破坏产业链稳定的前提下获得超额利润。此外，随着国际协议的加入和全球约束的形成，中国在制冷剂市场中占据了卖方市场的主导地 位，呈现出长期的商业机会。 ● 12:44 2025年市场行情展望与分析框架介绍年市场行情展望与分析框架介绍本次讨论集中在对2025年市场行情的预测和分析框架的介绍上。分析指出，由于低库存、业绩释放以及全球配合 期的到来等多重因素，2025年可能是未来几年中市场行情最佳的一年。此外，还提及了编辑催化作用对市场短期波动的影响，以及后续随着印度加入全球配合期和中国供应全球的逻辑，市场可能迎来的新一轮行情。通过这一分析框架，可以更好地理解计算机行业目前所处的阶段，为投资决策提供依据。 ● 14:43 2023年制冷剂市场走势及企业业绩分析年制冷剂市场走势及企业业绩分析2023年一季度，随着配合年启动，产业链情绪高涨，制冷剂品种如R32、R125、R410A 等价格普遍上调。内贸价格全面上涨，而外贸价格则相对平淡。进入二三季度，市场出现分化，R32等部分品种价格持续上行，但也有品种价格下跌。至四季度，所有品种价格一致上涨，特别是在10月份之后。整体来看，前三季度市场经历了分化，四季度价格普遍上扬，但企业业绩受价格波动影响有所下降。 ● 19:13制冷剂市场分析及展望制冷剂市场分析及展望 对话内容主要围绕制冷剂市场的内、外贸价格走势展开。分析指出，一季度以外，二三季度市场分化，四季度价格一致上涨。特别地，R32和134A等品种的外贸价格在四季度追上了内贸价格，达到约4万元。134A的价格也在四季度上涨至4万元以上。而410A则表现不佳，与125相关，一直疲弱。分析强调了四季度市场有所修复，企业普遍进行检修以消化库存。巨化股份作为行业龙头，其股价经历了波动，主要原因包括市场预期和政策变化。政策落地后市场回归基本面，制冷剂价格总体上涨，特别是外贸方面。此次讨论还提到，经过市场的波动，预期和资金结构得到了调整，对行业未来持更加稳定和理性的预期。 ● 26:57行业复盘及未来展望行业复盘及未来展望 讨论集中在了行业现状，包括锐减、储蓄合物市场行情、劳动市场情况以及四季度的整体表现。虽然技术化妆品和聚合物的市场弹性有限，但下跌空间也不大，预计明年不会出现太大变动。政策端方面，配额政策已落地，实际下发情况好于预期，强调政策的稳定性对市场的重要性。基本面方面，今年四季度可能是表现最好的时期，但业绩要到明年4月才能体现。同时，探讨了如果出现配额不够用的长期情况，政策上将如何调整，以及这对未来行情的可能影响。总体上，当前的政策和基本面都呈现出较好的态势。 ● 29:33 R32市场配额政策及价格走势分析市场配额政策及价格走势分析2024年临时下发的3.5万吨R32配额政策引发市场担忧，但价格未降反升。从长期价格的走势来看，市场对R32 的需求强劲，价格持续上涨。政策虽增加配额，但未改变行业格局，预期市场将继续保持稳定。 ● 31:52 2025年年R32配额调整及市场影响分析配额调整及市场影响分析2025年R32配额正式下发，总量为4.5 万吨，较预期减少。调整原因包括政策变动和市场需求切换。市场对于134A的前景看好，导致部分配额从125和143切换至134A。尽管面临库存和打假挑战，行业整体供需趋向平衡。针对R32，由于空调企业需求旺盛，配额主要用于内贸，缺乏灵活调整机制。预计未 来R32市场不会出现严重过剩，随着新产能的投产和政策调整，将实现供需平衡。134A配额减少被视为积极信号，预计明年市场将面临库存压力。 ● 38:47行业配额及市场格局分析行业配额及市场格局分析讨论强调了即便下发配额，也不会改变行业格局。提及了飞远、三美等企业在市场中的关系，以及13C 、菊花加飞圆等产品的市场占比情况。分析了二代制冷剂的削减情况及其对市场的影响，指出了内贸配额的分配情况和未来价格趋势。特别关注了141B品种的配额削减，及其对市场的影响，同时提到了替代品的存在。 ● 40:56外贸形势分析及库存情况展望外贸形势分析及库存情况展望当前外贸形势显示出供需平衡的表现可能存在误差，导致评估失真。特别关注410 型号外贸产品的价格抬升趋势，以及市场对此的接受度。海关总署数据显示，32型号出口量增长明显，反映出海外需求强劲。对于库存情况，虽然具体数据难以获得，但通过分析上市公司公告等信息，可推测总库存量处于较高水平。随着今年库存消耗，预计明年二季度旺季来临时，库存将再次成为市场关注焦点。此外，企业通过控制产量和配额，可能为明年市场价格设定新的起点。 ● 47:14空调市场展望与政策影响分析空调市场展望与政策影响分析短期内，空调的生产和需求预计将保持强劲，尤其是考虑到全球市场的贡献以及即将实施的政策力度加大。尽管 存在对于需求下滑的担忧，但空调作为全球供应的产品，预计增长势头乐观。新政策的实施，预计会进一步刺激市场需求，特别是在外贸和出口方面。历史上，类似政策如家电下乡和以旧换新曾有效提升市场表现，预期未来政策将继续支撑空调市场的良好发展。 ● 49:48对对2025年智能机行业展望及市场分析年智能机行业展望及市场分析对话中讨论了对2025年智能机行业的发展前景持乐观态度的原因。首先，随着企业端信心增强，预计从今年四季 度开始，利润释放将持续改善，特别是到明年一季度利润表现将更为显著。其次，行业供需将得到优化，重点提到库存管理和需求的稳定性，包括出口和维修市场的稳定增长。此外，探讨了政策预期的理性，以及市场对明年 利润和估值的乐观预期。整体来看，2025年智能机行业预计将迎来较好的市场行情。 ● 57:04探讨制冷剂行业未来发展趋势与投资机会探讨制冷剂行业未来发展趋势与投资机会对话内容围绕制冷剂行业未来20年的市场预期、政策时间节点（2045 年）、以及行业定价和估值的讨论。在乐观情绪下，讨论了价格增长的可能、行业故事讲述的重要性以及利润释放的趋势。对于未来，特别是在2025年，认为可能是业绩释放、预期编辑转折和需求催化等方面的最佳年份之一，强调了投资制冷剂行业的吸引力。同时，也提到了市场可能面临的不确定性，如情绪和需求的一般性，以及宏观背景的可能影响，但总体上看好行业长期发展趋势。 ● 01:00:04全球制冷剂市场及产业链竞争分析全球制冷剂市场及产业链竞争分析 讨论集中在二季度可能出现的市场大周期及其后续走势，强调业绩和估值的底部支撑以及情绪对估值的影响。长远来看，全球格局、特别是163个国家和地区对制冷剂协议的加入，以及中国在全球制冷剂供应中的角色，成为关注焦点。分析还包括印度作为竞争对手的潜力，以及全球对制冷剂替代品的探索状态。特别提到，尽管面临替代品的挑战，但目前制冷剂产业链仍处于探索阶段，中国在出口和产业链掌控上展现出了积极的态势。此外，对未来空调市场份额争夺战，特别是发展中国家和非洲国家的市场潜力进行了展望。 ● 01:08:39全球空调市场竞争及制冷剂投资机会分析全球空调市场竞争及制冷剂投资机会分析 随着美的、海尔等国内空调企业以及大金、松下等海外品牌纷纷进军海外市场，全球空调市场的竞争愈发激烈。这些企业通过价格战等方式争夺市场份额，显示出全球份额争夺战已经开始，市场可能面临结构性洗牌。在制冷剂方面，由于其作为资源品的特性，企业更倾向于寻求合作而非对抗。分析还指出，中国与印度在制冷剂出口方面存在竞争，价格差异明显。荷兰作为转口贸易国家，从中国进口的制冷剂再转手销售存在显著价格差。此外，对于制冷剂的投资机会，长期逻辑被视为坚实，显示出制冷剂领域在全球市场的投资潜力。 ● 01:11:55制冷剂行业投资机会分析制冷剂行业投资机会分析讨论重点在于制冷剂行业的未来估值、利润预期以及投资机会。预计2025 年市场表现良好，可能引发行情上涨，即便没有大的行情，也能期待收益。长期看，2026到2027年市场可能进入稳态，2028年为金融配合期，2029年预期中国首次削减，标志新一轮周期开始。提到了几个重点公司如三美、东岳、多阳光、浩华科技、老酒等，认为它们处于行业低谷，具有投资价值。建议投资者关注制冷剂行业的投资机会。 问答回顾问答回顾 未知发言人未知发言人问：今天报告主要关注的是哪个行业？问：今天报告主要关注的是哪个行业？未知发言人答：今天报告主要关注的是制冷机行业。 未知发