碳酸锂周报：库存企稳，震荡调整

碳酸锂周报 2024/12/21 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：12月20日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报74484元，周内跌0.78%。其中电池级碳酸锂均价为75400元，周内跌1.24%。主力合约切换到LC2505周五收盘价77880，本周跌1.54%。 ◆供给：SMM国内碳酸锂周产量16340吨，较上周增1.2%，续创历史新高。11月国内碳酸锂产量64140吨，环比增7.5%，同比增48.8%。锂价回升，月内产量较预期走高。前11月国内碳酸锂产量累计同比增45.5%，全年预计超66万吨，累积同比增45%。10月和11月智利出口至中国碳酸锂均在1.70万吨附近，11月、12月预计国内进口在2.1万吨附近。 ◆需求：据中汽协，11月国内新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.6%。1-11月，新能源汽车产销分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。欧洲德英法意西瑞挪七国11月总销量同比增长11%，前11月累计同比减3.1%。美国11月新能源汽车销量同比增26.3%，前11月累积同比增11.4%。特朗普政府将取消电动汽车补贴，美国市场抢补贴提前消费可能持续一段时间。受国内新能源汽车销售火热和终端出口抢装，11月磷酸铁锂产量环比增10%，12月预计持平或小幅增加。 ◆库存：12月19日，国内碳酸锂周度库存报108218吨，环比上周+89吨（+0.1%），近一月库存近持稳。截止12月20日，广期所碳酸锂注册仓单47721手，周内仓单增加12.9%。 ◆成本：12月20日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价810-870美元/吨，周内涨0.59%。矿企通过放缓资源项目和控制成本应对市场低迷，后续留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina高成本矿山生产经营抉择。 ◆观点：周内工业品指数承压，临近年关碳酸锂基本面未见明显驱动，弱势震荡调整。国内碳酸锂周度产量屡创历史新高，碳酸锂库存连续四周企稳，8月以来去库暂止。短期资源供给过剩格局难以扭转，底部成本强支撑与锂价回暖弹性供给释放的矛盾将持续较长时间。近期市场主要矛盾围绕消费展开，下游排产强预期的兑现程度和需求的延续性将会影响碳酸锂定价走向。关注下游节前备货现货升贴水变化，以及终端抢出口的在一季度的持续性。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 12月20日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报74484元，周内跌0.78%。其中电池级碳酸锂均价为75400元，周内跌1.24%。主力合约切换到LC2505，周五主力合约收盘价77880，本周跌1.54%。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场最新报价参考2501合约贴水均价约为660元，本周持平。 2、LC2411合约前二十净空头占主导。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为3250元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差6500元。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量16340吨，较上周增1.2%，续创历史新高。 2、11月碳酸锂产量64140吨，环比增7.5%，同比增48.8%，锂价回升，月内产量较预期走高。前11月累计同比增45.5%，全年国内碳酸锂产量预计超66万吨，累积同比增45%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、11月锂辉石碳酸锂产量为35250吨，环比增7.3%，累计同比增110%。全年锂辉石碳酸锂产量预计31.7万吨，环比去年增超112%。 2、11月锂云母碳酸锂产量10980吨，环比上月增22.5%，累计同比增20.5%。全年锂云母碳酸锂产量预测为15.4万吨，环比去年增18%。今年锂价下行，边际成本锂云母有减停产，未来实际产量可能延续弱势。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、11月盐湖碳酸锂产量环比减5.9%至11230吨，累计同比增36.7%。冬季青藏高原气温降低，盐湖产量预计下调。全年盐湖供应量近13万吨，环比2023年增36.9%。年底盐湖股份新增产能投放，明年盐湖产量将继续抬高。 2、11月回收端碳酸锂产量6680吨。下半年锂价近企稳，回收端产能利用率小幅回暖。全年回收碳酸锂预计产量环比去年减20%。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、10月中国碳酸锂进口数量为2.32万吨，环比增42.6%，同比增加115.5%，前十月进口累计同比增48.7%。其中，从智利进口的碳酸锂17,860.8吨，环比增长28.24%，同比增长97.48%；从阿根廷进口的碳酸锂量为4,790.6吨，环比增长136.46%，同比增长197.92%。2、10月和11月智利出口至中国碳酸锂均为1.70万吨附近，11月和12月预计国内进口在2.1万吨附近。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、据中汽协，11月国内新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.6%。1-11月，新能源汽车产销分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。 2、欧洲德英法意西瑞挪七国11月总销量同比增长11%，前11月累计同比减3.1%。美国11月新能源汽车销量同比增26.3%，前11月累积同比增11.4%。特朗普政府将取消电动汽车补贴，美国市场抢补贴提前消费可能持续一段时间。 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、11月，我国动力和其他电池合计产量为117.8GWh，环比增长4.2%，同比增长33.3%。1-11月，我国动力和其他电池累计产量为965.3GWh，累计同比增长37.7%。 2、11月，我国动力电池装车量67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%。1-11月，我国动力电池累计装车量473.0GWh,累计同比增长39.2%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL数据，磷酸铁锂11月产量环比上月增10%，下游需求超预期，11月淡季不淡。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、12月19日，国内碳酸锂周度库存报108218吨，环比上周+89吨（+0.1%），近一月库存近持稳。2、截止12月20日，广期所碳酸锂注册仓单47721手，周内仓单增加12.9%。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 锂价反弹上游周度开工率上扬，碳酸锂11月排产上升约6%。受国内新能源汽车火爆销量和终端出口抢装，锂电材料旺季延长，11月SMM调研磷酸铁锂开工率环比增12%，三元材料则小幅下滑。12月磷酸铁锂排产环比持平或小幅增加。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 1、12月20日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价810-870美元/吨，周内涨0.59%。 2、矿企通过放缓资源项目和控制成本应对市场低迷，如Pilbara降低新财年生产指引，Mineral Resource裁员并计划关停Bald Hill矿山，后续留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina高成本矿山生产经营抉择。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、10月国内锂精矿进口50.4万吨，同比增8.7%，前十月累计同比增35.5%。2、非洲供给连续两月回落，可能与锂价波动有关，一年来首次低于10万吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层