通信行业周报：字节AI产业链方兴未艾，光模块AEC机会显现

通信周观点总结

核心观点

本周算力产业链表现优异，AI服务器、AIDC（智算中心）、交换机、铜缆高速连接、液冷散热等板块大涨。主要驱动因素包括：

1. 字节跳动发布新AI模型，国内大模型应用加速落地，其2025年资本开支预算大幅增长至1500亿元以上，主要用于AI算力采购和IDC基建，推动国产算力需求。
2. 市场对有源铜缆（AEC）关注度提升，预计到2027年底全球高速铜缆出货量将达2000万条，国内厂商积极布局相关产品。

细分赛道观点

• 光模块：AEC技术优势明显，成为ASIC配套优选连接方法，拉动需求增长。国内厂商如新易盛、博创科技等积极布局，国产供应链机会显现。光迅科技是字节跳动重要合作伙伴，在OFC 2024上联合展出800G OSFP SR8高速光模块。
• 服务器：字节跳动“豆包”用户数已超1.6亿，算力需求大幅增长。国产AI芯片/服务器加速进入市场，华为AI服务器2025年迭代更新，利好国内服务器代工厂商。寒武纪提供训练推理融合的智能芯片产品和平台化软件。
• 交换机：AI加速交换机迭代升级，2025年进入1.6T交换机时代，高速率交换机占比提升，带动产品均价及毛利率增长。锐捷网络是字节跳动等头部互联网企业的数据中心交换机主流供应商。
• 液冷：AI行业快速发展加速液冷时代来临，数据中心单机柜功率密度持续上升，预计到2025年向20kW演进。液冷可显著降低数据中心PUE，冷板式液冷方案占据主导地位。英维克为秦淮数据怀来新媒体大数据产业基地项目提供液冷机组，专为字节跳动定制。

核心数据更新

• 运营商数据维持稳健增长，10月营业收入1626亿元，同比增长2.01%；新兴业务收入331亿元，同比增长6.77%。
• 10月光模块出口同比增长50.21%，1-10月累计同比增长68.21%。
• 10月末蜂窝物联网终端用户26.25亿户，同比增长16.4%。

投资建议

建议关注光模块、AEC、服务器代工、交换机、交换芯片、液冷板块。

风险提示

AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧的风险。