周度评估及策略推荐
供应
- 上周铜精矿现货加工费环比下滑，粗铜加工费环比持平，冷料供应相对宽松。
- 秘鲁矿业协会及分析人士预计，2025年秘鲁铜产量将连续第三年持平，主要由于矿石品位下滑及缺乏新项目。
库存
- 上周三大交易所库存环比减少1.5万吨：上期所库存减少1.4万吨至7.1万吨，LME库存减少0.1万吨至27.2万吨，COMEX库存减少0.1万吨至8.5万吨。
- 上海保税区库存减少1.4万吨。
- 现货方面，上海地区现货升水期货95元/吨，LME市场Cash/3M贴水108.2美元/吨。
进出口
- 国内电解铜进口维持盈利，洋山铜溢价震荡抬升。
- 11月精炼铜进口量39.8万吨，净进口量38.7万吨，同比增长0.8%，环比增加1.1万吨；1-11月累计净进口量319.3万吨，同比增长2.0%。
- 11月铜精矿进口量224.5万吨，同比下降8.1%，环比减少7.0万吨；1-11月累计进口量2559.8万吨，同比增长2.2%。
- 11月未锻轧铜及铜材进口量52.8万吨，环比增加2.2万吨，同比下降4.1%；1-11月累计进口量512.7万吨，同比增加1.7%。
- 11月阳极铜进口量7.0万吨，同比减少16.1%，环比增加1.0万吨；1-11月累计进口量81.6万吨，同比减少14.2%。
- 11月精炼铜出口1.2万吨，环比增加0.2万吨，同比增加0.5万吨。
- 11月铜废碎料进口量17.4万吨，同比减少5.1%，环比减少1.0万吨；1-11月累计进口量203.3万吨，同比增长13.8%。
需求
- 国内下游精铜杆企业开工率环比下滑，临近年底现货市场刚需消费为主。
- 废铜方面，精废铜价差小幅缩窄，废铜制杆企业开工率继续抬升。
- 11月冷柜、家用冰箱、洗衣机、空调、彩电、汽车和交流电动机产量同比增长，发电设备产量同比下降。
- 1-11月累计产量同比增长的有发电设备、冷柜、空调、洗衣机、冰箱和彩电，累计产量下降的是交流电动机。
- 11月国内地产数据延续弱势，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌，其中销售面积跌幅收窄，新开工面积、施工和竣工面积降幅扩大。
- 11月国房景气指数延续回升。
- 11月中国精铜杆企业开工率改善幅度大于预期，预计12月开工率下滑；11月废铜制杆企业开工率反弹，预计12月延续抬升。
- 11月漆包线企业开工率回升，预计12月开工率下滑；11月电线电缆开工率改善，预计12月开工率环比下滑，同比延续下降。
- 11月铜管企业开工率大幅升高，预计12月维持高位；11月黄铜棒企业开工率小幅抬升，预计12月小幅下滑。
- 11月铜板带开工率抬升，预计12月开工率下滑；11月铜箔开工率小幅下滑。
- 上周国内精废价差缩窄，周五精废价差报946元/吨。
交易策略及推荐
- 上周铜价走弱，沪铜主力合约周跌1.30%，伦铜周跌1.24%。
- 国内现货基差抬升，周五现货对期货升水95元/吨。
- LME库存小幅减少，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水108.2美元/吨。
- 沪铜期货近月Contango结构有所收缩；伦铜Contango结构小幅扩大。
- 进口铜精矿现货粗炼费TC下滑至8.0美元/吨，华东硫酸价格抬升，铜冶炼收入提高。
- 离岸人民币贬值，铜现货沪伦比值震荡向上。
- 铜现货进口维持盈利，远月进口亏损缩窄。
- 上周三大交易所库存加总42.8万吨，环比减少1.5万吨。
- 国内交易所库存中，上海、广东库存减少，江苏库存增加；铜仓单数量增加468至19490吨。
- LME库存小幅减少，亚洲和欧洲库存减少，北美洲库存不变；注销仓单比例抬升。
- 2024年11月中国精炼铜产量100.5万吨，同比上升4.6%，环比增加0.9万吨，预计12月产量环比增量较大。
- 2024年11月国内精炼铜产量113.3万吨，同比减少1.6%，1-11月累计产量1245.1万吨，同比增长4.6%。
- 沪铜总持仓环比增加2064至748108手（双边），其中近月2501合约持仓223192手（双边），环比减少64672手。
- 截至12月17日，CFTC基金持仓维持净多，净多比例降至2.2%；LME投资基金多头持仓占比下滑（截至12月13日）。
