01周度观点
- 上周主要观点：短期基本面延续弱势，宏观方面暂无明显驱动，供需层面未见较多变量因素。供应端PVC装置开工率小幅提升，检修损失量减少，行业开工负荷稳定在高位，但下游需求除刚需外无额外增长，进入传统淡季后需求对价格的支撑进一步弱化，预计短期仍延续偏弱调整。
- 本周走势分析：PVC无明显趋势性行情，价格整体呈低位区间内窄幅整理。01合约持仓量较大，移仓仍需时间，2501-2505合约月间差始终维持在300点上方，不利于多头移仓换月。现货报价重心下移，电石法价格环比跌10~50元/吨，乙烯法价格环比跌0~10元/吨，华东主流一口成交价处5000元/吨水平。
- 本周主要观点：本周PVC供需面变量有限，供应端部分装置重启负荷小幅上移，下游需求采购频率维持刚需低位挂单，全国气温下降，下游开工保持季节性下降趋势。宏观方面进入政策空窗期，往后两周仍是移仓换月定价05预期逻辑，整体以基本面定价为主，抢跑定价长期过剩矛盾，春节前整体维持偏空思路。目前仓位快速转换到05合约后，仍以空头相对压制为主。政策引导会形成一定上行，但降温后重新回归基本面运行，而PVC基本面偏弱，盘面仍由空头主宰。
- 策略建议：05合约中长期维持偏空对待，短期01合约空单可适时止盈离场。
• 供给端：PVC综合开工率79.61%，环比上期+0.11%，其中电石法80.78% (+0.58%)，乙烯法76.32% (-1.19%)。本周内蒙亿利、天津大沽、山西瑞恒等装置开工提升。
• 库存：本周社会库存46.65万吨，环比-2.2% (-1.05万吨)，企业库存28.6万吨，环比-9.42% (-2.98万吨)，上游节前加大对外发运，企业在库库存天数环比下降。
• 成本：内蒙电力供应不稳，电石限电生产，山东采购价上涨50元，下游PVC装置开工负荷维持高位，内蒙地区电石需求较好，但上游煤炭价格回落未传导至电石端，烧碱现货下跌加速，外采电石法PVC销售成本5160元。
• 进出口：10月PVC出口量23.24万吨，1-10月累计217.20万吨；单月出口环比下降16.45%，同比去年同月增加63.38%，累计同比增加13.87%。中国台湾台塑1月PVC预售报价更新，CFR中国大陆跌20报740美元/吨，CFR印度跌25报785美元/吨，CFR东南亚区域跌20报770美元/吨，FOB台湾跌20报700美元/吨。
• 需求：下游需方采购频率维持刚需低位挂单，季节性淡季需求特征明显，现货场内成交始终小单为主。
• 风险提示：印度出口超预期，政策超预期。
