商贸零售行业2025年度投资策略：美护求稳、零售谋变

零售行业总览

• 美妆：2024年行业弱复苏，国货品牌分化加剧。25年投资主线：强品牌、新渠道（淘天流量回归、小红书商业化）、新赛道（美白、重组胶原蛋白、香氛&悦己消费）。推荐珀莱雅、巨子生物、润本股份、水羊股份，建议关注毛戈平。
• 医美：玻尿酸赛道红海竞争激烈，胶原蛋白赛道景气度高。行业需求承压，对渠道管理和产品运营能力要求更高。推荐锦波生物、爱美客，建议关注华东医药。
• 黄金珠宝：金价稳步提升，终端消费需求短期承压。市场需求磨底后增速有望改善。25年关注市场敏锐度高、产品设计优、品牌运营能力强的公司。推荐老凤祥、潮宏基，建议关注周大福。
• 专业零售：AI眼镜行业快速发展，提供远/近视解决方案的镜片和线下零售商受益。促生育政策提振母婴行业信心，建议关注母婴渠道收并购和全渠道运营调整。推荐明月镜片、博士眼镜、孩子王，建议关注爱婴室。
• 商超百货：消费者消费意愿较低，10月有所改善。扩内需促消费政策刺激消费市场增长。传统商超门店业态老化，多家商超开启调改提升服务能力。关注传统零售调改、折扣零售、零售出海。推荐名创优品、重庆百货，建议关注永辉超市。