国投证券固定收益定期报告：债市温度计

概览一（温度计）

本周（12月15日至12月21日），国投证券固收基本面监测体系中49个高频指标更新，其中绝对值指标计算当月同比，百分比指标计算月均值，对债市做定性判断。总体上，“利好”指标29个，“利空”指标20个。

• 利好主要体现在：耗煤、商品房&土地成交面积、消费（失业金搜索指数、观影、车市等）、出行、多数农产品价格、小商品及旅游消费价格等。
• 利空主要体现在：多数行业开工率、商品房&土地成交价格、消费（货流、快递、轻纺成交等）、多数工业品价格等。

概览二（同步指标）

本周利率十大同步指标中，“利好”和“利空”各占5个，具体变化如下：

• 利空信号：挖掘机销量同比（6MMA）11.6%（前值9.6%）、重点企业粗钢产量同比（6MMA）-0.4%（前值-2.4%）、土地出让收入同比-22.4%（前值-22.9%）、PMI同比-3.8%（前值-4.6%）、信用周期3.9%（前值4.0%）。
• 利好信号：水泥价格同比17.1%（前值20.0%）、铁矿石港口库存1.4亿吨（前值1.5亿吨）、票据融资14.3万亿（前值14.1万亿）、美元指数107.7（前值106.6）、铜金比15.6（前值15.7）。

研究结论

本周债市高频指标显示经济活动部分回暖，但利空因素仍占优。同步指标方面，利空与利好信号均分，但粗钢产量和信用周期等关键数据恶化，暗示经济下行压力持续，对债市形成压制。