2024年玉米、玉米淀粉期货市场总结
2024年市场回顾
- 整体走势：玉米、玉米淀粉期货市场呈现单边下跌走势，玉米价格从年初2421元/吨下跌至接近2000元/吨，跌幅超过15%；玉米淀粉价格波动区间大致处于2950—2450元/吨。
- 基本面分析：
- 供应：23/24年度国内玉米产量丰收，进口替代谷物（大麦、高粱等）激增，进口量显著下滑（全年预计700万吨），导致市场供应整体宽松。
- 需求：下游企业因粮价下跌采取随用随采策略，刚需备货为主，深加工需求旺盛但难以弥补饲料需求的疲软。能繁母猪存栏自2024年4月起回升，但整体养殖利润不佳拖累需求。
- 库存：港口库存达五年高位，隐形库存显性化，渠道库存过剩压制价格。
- 市场阶段：
- 第一阶段（12月—1月下旬）：新作增产预期明确，进口压力释放，价格快速下跌。
- 第二阶段（春节前—6月末）：分三小阶段，春节前企业补库短暂提振价格，随后因供应过剩和进口数据偏高价格再度下跌，5月初因腾库压力结束和基层粮源见底价格震荡上行。
- 第三阶段（7月—至今）：分三小阶段，预期交易主导价格下跌，宏观氛围偏弱加剧跌势；9月末政策利好推动反弹，但现货库存宽松压制上涨空间；11月底农户被动售粮和需求疲软导致价格继续下跌。
国际玉米市场分析
- 全球供需：24/25年度全球玉米产量略降，消费稳增，期末库存减少，供需格局收紧。
- 美国：产量下降（3.84亿吨），消费上升，期末库存大幅减少（44.14万吨），CBOT期价下跌概率降低。
- 乌克兰：产量和出口大幅下降，但政府实施最低出口价政策。
- 巴西：产量预期上升（1.27亿吨），天气良好，出口窗口期可能压制国际价格。
- 南美天气：NOAA预测拉尼娜概率57%，但强度偏低，南美产区降水正常，丰产预期强烈。
- 阿根廷：产量和出口预期增加，但作物状况评级较差，土壤水分短缺。
国内玉米市场分析
- 供需格局：23/24年度供应宽松，24/25年度产量预期稳中略减（2.92亿吨），期末库存大幅下降至75万吨（主要因进口缩减）。
- 政策影响：收储政策温和，进口管控和替代谷物约谈逐步改善长周期供需，但短期提振有限。
- 售粮进度：截至12月12日全国售粮进度33%，较去年持平，卖粮压力犹在，但若进度保持较快，后期压力或减小。
- 进口：24年玉米进口量显著下滑（截至10月底1313万吨，同比减少545万吨），政策收紧下全年进口或创新低。
- 替代谷物：小麦因最低收购价政策支撑，与玉米价差维持在300元/吨；进口替代谷物（大麦、高粱）前三季度进口量远超往年。
- 贸易库存：港口库存达五年峰值，内外贸库存均高位，压制价格。
- 需求：
- 饲料养殖：能繁母猪存栏自4月起回升，但养殖利润疲软；猪粮比持续低迷，蛋鸡、肉鸡养殖利润稳定。
- 深加工：需求旺盛，加工企业补库持续，玉米淀粉和糖需求高位，库存偏低支撑价格。
2025年展望
- 供应：阶段性压力犹在，但进口政策收紧和产区天气改善或逐步改善供需格局。一季度底部盘整概率大，二、三季度或迎来反弹（部分地区减产叠加需求回升）。
- 需求：能繁母猪存栏回升推动饲料需求回升。
- 成本：地租预期下行，若下调幅度大则种植成本可能再次坍塌。
- 结论：2024年供需宽松，2025年或收紧，当前玉米处于低估值区间，底部需观察，建议谨慎操作，左侧布局左侧持仓。
