交易驱动因素 ： EMEA 2024 展望

2024 年展望 EMEA 交易市场准备结出硕果紧缩货币政策的剧烈时期。 镜像美洲市场的表现，EMEA地区的并购活动在2023年第一季度似乎触底。第二季度异常活跃之后，下半年增速放缓，但整体前景仍然相对乐观，考虑到当前的情况。今年多次加息后，欧洲中央银行（ECB）的努力已经开始见效。自2023年初以来，通货膨胀呈下降趋势，该地区经济衰退的风险也在减小。欧盟委员会也将其对2023年和2024年该地区的GDP增长预期分别上调至1.0%和1.7%，原预测分别为0.8%和1.6%。 世界银行预测，中东和北非（MENA）子区域在2023年的经济增长将显著放缓至1.9%，而在2022年该地区的经济增长率为6%，这主要是由于海湾合作委员会经济体从油价飙升中获得了意外之财。即便如此，外国投资者对该地区表现出越来越大的兴趣，而这里的当地主权财富基金（SWFs）拥有大量的可投资资本，并愿意支持本地公司。这方面的证据是，土耳其、中东及非洲地区（包括以色列和撒哈拉以南非洲）有望成为2024年初EMEA（欧洲、中东和非洲）地区最活跃的市场。 1网络和软件 在过去两年中，电信交易一直是欧洲更广泛的科技、媒体和电信（TMT）领域并购活动的主要驱动力，并且这一趋势一直持续到2023年11月——KKR以233亿美元收购Telecom Italia的FiberCop固定网络业务，成为当年EMEA地区最大的并购交易。随着大陆向5G过渡，网络升级的需求不断增加，对光纤网络的数据需求也在持续上升。电信运营商还通过出售塔资产给财务赞助商来释放资金。尽管如此，技术领域也出现了重量级的软件交易，例如Blackstone在11月以154亿美元从eBay手中收购Adevinta。 TMT 在未来活动方面领先于任何其他行业。在报告期内，与该行业目标相关的“公司出售”报道多达 458 起，占所有报道的 22%。热点地区包括英国及爱尔兰（95）、土耳其、中东及非洲（97），以及中欧和东欧及东南欧（73）。 TMT 胜过所有 ：从电信到科技 ， 都不缺乏高素质的 EMEA 资产 2准备好的工业资产剥离 工业和化学（I&C）部门值得关注。与I&C资产相关的321篇报道占EMEA地区所有交易报道的近16%，尽管这些目标较为分散。预计活动主要集中在DACH地区和意大利；这两个市场分别有望达成77和51项此类交易，使该部门成为这些市场中最具前景的领域。 德国是欧洲无可争议的工业中心，其次是意大利，因此可以预料两国都将迎来一波工业与建筑业（I&C）活动。确实，这两个经济体近期表现不佳。国际货币基金组织预计，德国将在2023年陷入衰退，实际GDP将收缩0.5%。这可能会促使企业精简战略和运营，从而推动资产出售，例如维士曼集团（Viessmann Group）于4月以132亿美元的价格将其气候解决方案业务出售给卡利尔全球公司（Carrier Global Corporation），即为一例。 行业洗牌 ：经济困难DACH 和意大利标志着战略转移 3主食和奢侈品闪耀 消费品公司在通货膨胀背景下一直在进行一场微妙的平衡舞。它们通过提高价格来增加收入，同时又小心翼翼地避免影响销售量，因为抵押贷款和消费贷款的高利率已经压缩了可支配收入。低端到中端价格的非差异化消费者市场出现了一些降级现象，而奢侈品市场则显示出更强的韧性，这得益于中国需求的回升。 在2023年，该领域的大型交易鲜有出现，最大的一笔交易是总额为48亿美元的救援包，用于法国零售集团Casino Guichard-Perrachon。展望2024年，待处理的交易量充足。涉及消费者目标的交易故事共有274起：东欧及东南欧（CEE & SEE）和意大利几乎持平，分别为50起和49起，紧随其后的是英国及爱尔兰，共报道了41起消费者交易。 零售踩踏水 ：随着通货膨胀的减弱 ， 消费者并购希望再次开始游泳 4 中东 英国和爱尔兰地区通常在EMEA（欧洲、中东和非洲）区域内领先，以其最为活跃的并购市场和较大的交易管道而闻名。然而，展望2024年初，这一格局可能会发生变化——没有哪个次区域的交易报告数量超过土耳其、中东和非洲地区的344份，而英国和爱尔兰则有338份。 TMT 领跑，占比 87%，但该地区的企业并购故事在 I&C、消费品、商务服务、金融服务和能源、矿产及公用事业等行业之间相对均衡分布。提到中东地区，就不能不提及公共投资基金（PIF），这是沙特阿拉伯的一个 7000 亿美元主权财富基金（SWF）。PIF 间接促成了EMEA（欧洲、中东和非洲）2023 年前 20 大交易中的两项——爱尔兰的 Pembroke 航空租赁公司和丹麦物流公司 DSV。尽管该地区的单个交易没有进入这个排行榜，但这里众多的石油富有的 SWFs 十分活跃，并大量投资于交通和能源转型资产。不过，它们的投资领域远不止这些。最重要的是，它们希望多样化其资产配置，因此从消费品到科技等各个领域的目标都是可行的。 新的 SWF 边界 ：石油资源丰富的基金刺激了中东主导的并购的繁荣 2024 年趋势 交易制定者继续保持谨慎 ，但 EMEA 并购将保持稳定。 EMEA 的并购价值保持在三年来的季度低点之上2023 年第一季度为 1420 亿美元。尽管追踪了下半年 ， 上半年的销量超过了 2021 年上半年的销量。有没有争论说我们今天处于一个非常不同的环境 ； 意思是交易规模大约是两年前的一半 ， 当时是大型交易繁荣。这不太可能立即有意义地改变未来 ， 但如果欧洲央行很快开始放松货币政策 ， 交易规模应该开始上升。 财务赞助者应保持其在所有领域的部署中间市场 ， 某些行业的企业活动前景看起来光明 ， 主权财富基金仍然是积极性很高的买家。一个警告 ，虽然 - 竞争审查变得越来越严格 ， 这不会怀疑不赞成大型战略合作 ， 要求企业买家积极与当局接触。 1欧洲央行将脚踏下刹车 市场预期欧洲央行（ECB）将比原先预期提前启动降息，这种预期正在增强。这一市场情绪的变化是由主要欧元区经济体近期低于预期的通货膨胀数据所驱动的。到11月底，市场预计 ECB 存款利率将在4月份下调0.25个百分点，3月份降息的可能性有45%的概率。 德国通胀在11月显著下降至2.3%，超出预期，西班牙通胀也出现了类似下降。随着去通胀压力在欧元区似乎逐渐增强，有担忧认为欧洲央行可能会像其他央行一样低估这种趋势，就像两年前误判通胀一样。这种转变对私人股权投资来说来得不够快，因为私募股权特别敏感于历史高位的融资成本。 2欧洲中期 -市场赞助商开始工作 根据最后的统计 ， 欧洲干粉在私募股权和每个行业的风险资本都处于 3480 亿欧元的历史高位协会投资欧洲。艰难的融资条件已经取得大规模杠杆收购难以完成 ， 这可能会改变如果欧洲央行货币政策改变。一段时间以来 ， 公司一直专注于投资组合工作 ， 并锻炼他们的资本部署。 但事实仍然是 ， 基金有很多承诺资本空转。这应该使欧洲的中端市场活跃2024 年 ， 由积极的螺栓策略支持 ， 以实现投资组合收入增长。如果利率保持更长的时间 ， 股本这些交易的贡献将继续处于较高的水平。和摩根士丹利资本国际欧洲小盘股指数落后于大盘基准 ，赞助商仍然有机会在该地区寻求交易流股票市场。 资本难题 ：赞助商负担不起让投资者资本闲置太久 3反垄断监管机构咬牙切齿 正如在美国一样，欧洲也在朝着更加严格的反垄断执法方向发展。合并控制机构正在寻找新的方法来对低于传统通报门槛的交易行使管辖权，并且在评估交易时越来越关注创新、动态竞争、垂直问题以及国家安全敏感性。同时，在审查过程中，他们也更加重视相关方的内部文件，这表明在竞争调查方面采取了更为全面和彻底的方法。 这将在2024年继续使大型收购方的生活变得困难，并有可能塑造活动格局。更为警惕的监管环境将鼓励小型交易，并促使战略投资者超越传统行业界限寻找机会，这与正在进行的行业融合趋势相一致。 监管束衣:交易制定者必须迅速适应严格的反托拉斯审查 关于北欧制药公司的收购轨迹 丹麦的诺和诺德公司凭借其肥胖症药物Wegovy的成功，在2023年荣获了欧洲最有价值公司的美誉。制药集团明确表示其正在寻找合作机会，并处于有利的财务地位以实现这一目标。最新财务报告显示，现金总额达到67.4亿美元，而2023年前三个季度的自由现金流超过110亿美元，同比增长21%。 截至今年10月，诺德士收购了本土企业Embark Biotech，扩大了其肥胖和心血管代谢治疗产品组合。明年这种情况可能会继续，尽管当然这并不意味着所有这些收购都会对诺德国家或甚至整个EMEA的并购市场产生影响。11月，该公司从新加坡的KBP Biosciences购入了一项治疗方法。小型制药公司也在积极寻求收购机会。挪威制药公司Navamedic的首席执行官Kathrine Gamborg Andreassen表示，该公司正在寻找并评估并购机会，以确立自己作为领先的北欧制药集团的地位。为此，公司在四月收购了瑞典公司Sensidose。预计2024年北欧战略买家将在该领域频繁出手。 5中东主权财富基金展示他们的肌肉 主权财富基金正逐渐崭露头角。全球前100大资产管理机构中，目前有创纪录的38.9%的资产由这一独特类别的投资者持有，他们在过去一年表现尤为出色。特别是在中东地区，这些重量级玩家尤为突出。全球按资产管理规模（AUM）排名前十的主权财富基金中包括阿布扎比投资局、科威特投资局、公共投资基金（PIF）、卡塔尔投资局和迪拜投资公司。 对于大多数 sovereign wealth funds (SWFs) 来说，它们主要活跃在海外，尽管并非所有 SWFs 都如此。中国的投资平台（PIF）和阿布扎比的达克（ADQ）分别有 79% 和 89% 的投资集中在本土市场。鉴于这些庞大的资本池最初源于石油收益，这些政府资助的基金也正努力分散其投资，并支持其经济中相对薄弱领域的开发。这意味着几乎没有任何交易是被禁止的，可以肯定的是，中东的 SWFs 将在 2024 年欧洲、中东和非洲地区（EMEA）的并购活动中扮演重要角色。 关于本报告与 Mergermarket 合作制作编辑 ： Julian Frazer 为了查看完整的Mergermarket M&A交易数据库包含标准和联赛表标准，请访问：www.mergermarket.com/pdf/deal_criteria.pdf # Wherever dedealsares made www. datasite. cominfo @ datasite. com取得联系 ， 访问或联系人:+1 888 311 4100 |+44 20 3031 6300 |+852 3905 4800AMERSEMEA APAC© Datasite 。版权所有。所有商标是其各自所有者的财产。 DS - 24.499 1