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2024-12-20张伟、万亮、黄婷、夏学钊、郭蓉、应豪、刘雪婷、钟明真、徐友清、赵雄西南期货程***

AI智能总结

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.25%。央行开展806亿元7天期逆回购操作，净投放145亿元。市场对宏观经济复苏信心偏弱，但政策预期积极，预计波动加大，保持谨慎。

股指期货小幅震荡，主要指数估值低，资金面改善，政策加码预期助企稳复苏，看好后市，考虑做多。

贵金属期货下跌，日本央行维持宽松政策，美联储降息节奏可能放缓，避险情绪回落。中长期看，特朗普政策或推升通胀，实际利率可能下行，中国央行增持黄金，上涨逻辑仍强，考虑逢低做多。

黑色系期货多数下跌。螺纹钢、热卷需求处于低位，供应压力显现，价格估值低，延续弱势，关注低位买入机会。铁矿石需求回落，供应增长，库存高位，供过于求，价格承压回落，关注高位做空机会。焦煤焦炭现货市场供求过剩，价格处于下调周期，期货延续弱势，关注低位买入机会。铁合金需求收缩，供给不减反增，价格小幅下跌，考虑暂时观望。合成橡胶供需宽松，价格震荡偏弱，暂时观望。天然橡胶供应放缓进口增加，需求中期走弱，库存累库，关注高抛机会。

化工品期货多数下跌。PVC基本面改善有限，价格弱势运行，考虑滚动抛空。尿素化肥保供稳价工作座谈会召开，价格企稳，短线参与多单。PX供需结构改善，价格短期跟随原油端震荡，考虑区间操作。PTA成本端回暖叠加供应缩减，价格阶段性上涨，但供需缺乏持续驱动，短期震荡调整，考虑区间操作。乙二醇库存累库，供应增加，价格震荡运行，考虑逢低区间操作。短纤成本端支撑改善，但驱动有限，价格维持震荡调整，考虑区间操作。瓶片内需偏弱，出口高增长，价格震荡调整，考虑谨慎操作。纯碱供应减量，库存下降，但下游采购热情不高，供需宽松，谨慎春节前后预期抢跑。玻璃下游刚需采购，库存充裕，整体宽松，短期或有一定程度反弹。烧碱需求基本刚需，价格企稳，注意跌至成本线后反弹风险。纸浆下游市场清淡，供需基本持平，价格短期震荡为主，考虑短线操作。碳酸锂价格震荡运行，库存去化，但长期过剩格局未扭转。

金属期货多数下跌。铜美联储降息符合预期，政策炒作消退，价格回归前期平台附近调整，考虑弱势调整。铝成本支撑松动，库存临近累库，价格承压回调。锌供应增加，消费转弱，价格高位调整。铅部分原生铅企业检修，再生铅产量增长，蓄电池开工率稳定，价格止跌企稳。锡宏观情绪积极，矿端紧缺主线，冶炼量提升，消费回暖，库存去库，价格跟随宏观情绪运行。镍宏观情绪积极，镍矿成本或有支撑，需求端略有好转，库存去化加快，价格短期跟随宏观情绪变化。

农产品期货多数下跌。豆油基本面偏弱，价格下挫企稳后跟随棕榈油为主，考虑暂时观望。豆粕库存总体小幅去库，原料供应充足，偏弱运行，考虑暂时观望。棕榈油印尼和美国生物燃料政策不确定性令市场承压，库存处于近7年同期次低水平，考虑轻仓试多。菜粕、菜油菜籽累库，库存处于同期高位，价格考虑轻仓试多。棉花&棉纱国内产量超预期，下游织厂库存偏高，价格承压，偏弱运行。白糖巴西产量高于预期，印度糖产量增加，泰国产量将增加，国内新年度增产预期强烈，价格偏弱运行。苹果市场进入消费旺季，现货价格或偏强运行，期货价格估值偏高，价格偏弱运行。生猪消费需求随降温提升，但目前行业二次育肥及集团提前出栏为主，降温后的需求提振效果有限，价格考虑淡季合约空单短线持有。鸡蛋供应或继续历史同期最高水平，短期供给压力或有所缓解，但预计明年春节后淡季产能仍较充足，考虑远月合约空单持有。玉米新年度国内供应过剩稍缓、进口持续缩减，收储力度逐步增强，但近期因新季玉米集中上市带来的供应压力持续加大，价格短期破位下行后反弹，考虑观望为主。原木深冬至春节前后需求偏淡，但未来地产去库周期下仍有阶段性需求弹性波动，价格短期上涨，未来仍需关注针叶原木发运、到港量以及首次交割时尺寸标准差异带来的相关影响。

目录国债：...............................................................................................................2股指：...............................................................................................................2贵金属：...........................................................................................................3螺纹、热卷：....................................................................................................3铁矿石：...........................................................................................................4焦煤焦炭：.......................................................................................................4铁合金：...........................................................................................................5合成橡胶：.......................................................................................................5天然橡胶：.......................................................................................................6PVC：................................................................................................................7尿素：...............................................................................................................7对二甲苯PX：...................................................................................................8PTA：................................................................................................................8乙二醇：...........................................................................................................9短纤：...............................................................................................................9瓶片：.............................................................................................................10纯碱：.............................................................................................................10玻璃：.............................................................................................................11烧碱：.............................................................................................................11纸浆：.............................................................................................................11碳酸锂：.........................................................................................................12铜：................................................................................................................12铝：................................................................................................................13锌：................................................................................................................13铅：................................................................................................................13 西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分锡：................................................................................................................14镍：................................................................................................................14豆油、豆粕：..................................................................................................14棕榈油：.........................................................................................................15菜粕、菜油：..................................................................................................16棉花&棉纱：...................................................................................................16白糖：.............................................................................................................17苹果：.............................................................................................................18生猪：.............................................................................................................18鸡蛋：.............................................................................................................19玉米：.............................................................................................................19原木：.............................................................................................................20免责声明.........................................................................................................21 西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分国债：上一交易日，国债期货收盘多数上涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.08%。此外，30年期主力合约跌0.25%，盘中一度跌超0.5%。公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月19日以固定利率、数量招标方式开展了806亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日661亿元逆回购到期，单日净投放145亿元，为连续三日净投放。商务部：1-11月，我国对外非金融类直接投资1286.3亿美元，同比增长11.2%，其中，我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资301.7亿美元，同比增长5.1%。当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议和中央经济工作会议传递了更多积极信号，预

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