【粕类日报】新增题材有限 盘面阶段性反弹

2024年12月10日 【粕类日报】新增题材有限盘面阶段性反弹 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：美豆盘面继续以震荡运行为主，随着巴西产区播种完成，市场关注焦点开始继续转向产区的天气情况。整体来看，巴西产区天气整体继续维持良好，尤其在南部地区降雨量仍然相对较大，中西部地区相对偏干燥，不过由于土壤墒情良好，利于作物生长，并且近期气象模型显示天气有所好转。阿根廷近期降雨虽然不多，但累积降雨量仍处于历史同期偏高水平，由于当前仍然处于播种期，土壤墒情维持良好，预计影响相对比较有限。总体来看，天气方面仍未看到太多异动，后续压力仍有可能继续体现。基本面来看，美国市场矛盾比较有限，首先供应方面来看，较高产量以及较快销售进度并未形成明显压力，此外，大豆出口装运仍然比较良好，按照当前出口及压榨数据来看，处于历史同期较高水平。USDA月度供需报告发布在即，市场预估美豆结转库存可能进一步下降至4.69亿蒲，但巴西和阿根廷产量可能会进一步增加。南美市场近端偏紧，不过在新作方面表现出较大压力，总体销售比较积极，进度也相对偏慢，近期由于巴西国内大豆产量前景比较良好，卖压开始体现，在总体需求没有明显好转的情况下，后续可能仍会表现出比较明显的压力。当前豆类下跌的主要原因仍然源于整体供应偏宽松，但由于近期美豆现货表现较好，因此市场反应有限。但随着巴西市场压力的逐步体现，盘面后续仍有可能表现出较大压力。 豆粕：国内豆粕盘面继续反弹，前期空单开始有一定止盈离场表现，市场交易逻辑也开 始有逐步切换表现。豆粕现货市场成交略有改善，本周开机率可能会有所提高，需要关注实际需求的兑现情况。从中期基本面来看，油厂库存压力大概率仍将维持高位，由于大豆到港量整体处于相对较高水平，虽然需求良好，但供应端影响仍然相对偏大，豆粕累库压力较大。数据显示，截止12月6日当周，油厂大豆压榨量166.06万吨，开机率为47%；较预估低13.12万吨。大豆库存547.03万吨，较上周增加49.68万吨，增幅9.99%，同比去年增加5.74万吨，增幅1.06%。豆粕库存68.05万吨，较上周减少15.40万吨，减幅18.45%，同比去年减少13.93万吨，减幅16.99%。由于本周油厂开机率逐步恢复，在下游提货看不到明显增加的背景下，预计整体以供应偏宽松为主。 菜粕：菜粕单边同样有所反弹，盘面月间价差回落。在消息影响逐步减弱后，菜粕市场交易重点主要围绕总体供需偏宽松持续运行。近期菜粕现货基差继续偏弱运行，菜籽菜粕市场仍然以供需偏宽松为主，数据显示，截止12月6日当周，油厂菜籽压榨量11.9万吨，沿海地区主要油厂菜籽库存75.3万吨，环比上周增加19.5万吨；菜粕库存7万吨，环比上周减少1.4万吨。当前政策面有所缓解，总体供需以偏宽松为主，在此背景下，预计菜粕仍将以偏弱运行为主。 交易策略 单边：盘面阶段性反弹，但大方向以偏空为主 套利：M59反套 期权：方向向下的海鸥期权(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799