核心观点与市场分析
- 国际大豆市场：CBOT大豆震荡运行，美豆出口担忧与需求完成情况良好并存，平衡表调整空间有限。NOPA大豆压榨数据预计转弱，美豆压榨利润表现一般。阿根廷降雨量减少，巴西降雨偏低利于收割，全球大豆增产增库存，价格压力明显。美豆出口完成进度良好，销售压力有限；巴西装运加快，价格回落；阿根廷农户销售好转。
- 国内豆粕市场：盘面冲高回落，近端现货压力明显，月间价差略有反弹，现货基差延续回落。大豆到港量减少，下游增库，供应充足；中期大豆到港量增加，豆粕累库明显。油厂大豆压榨量163.13万吨，开机率45.86%；大豆库存316.8万吨，减幅14.4%；豆粕库存68.3万吨，增幅15.2%。
- 菜粕市场：盘面大幅下跌，豆菜价差反弹，月间价差走弱。现货基差略有反弹，市场成交减少，供应担忧下现货偏强。菜籽压榨量8.7万吨，开机率23.19%；菜籽库存38.8万吨，减少3.7万吨；菜粕库存3.25万吨，减少0.45万吨。
关键数据
- 豆粕库存：68.3万吨（较上周增9.01万吨，增幅15.2%）
- 大豆库存：316.8万吨（较上周减53.3万吨，减幅14.4%）
- 菜籽库存：38.8万吨（较上周减3.7万吨）
- 菜粕库存：3.25万吨（较上周减0.45万吨）
- 油厂大豆压榨量：163.13万吨
- 油厂大豆开机率：45.86%
研究结论与交易策略
- 豆粕：05合约继续以空单思路对待。
- 套利：M57反套，M11-1正套，M59反套，MRM价差缩小。
- 期权：卖出宽跨式结构。
- 榨利分析：巴西5月船期榨利127.85-52.95元/吨，6月船期榨利87.27-93.53元/吨，7月船期榨利71.94-46.64元/吨，8月船期榨利19.11-19.11元/吨。
图表说明
- MRM05价差：窄幅震荡。
- MRM09价差：窄幅震荡。
- M59价差：窄幅震荡。
- RM59价差：窄幅震荡。
- M15价差：窄幅震荡。
- RM15价差：窄幅震荡。
