公司信息更新报告：投建马来西亚产能基地，实现第一步产能出海

2024-12-17 殷晟路,鞠爽开源证券大熊

公司计划投资不超过1.5亿美元在马来西亚设立全资子公司并建设生产基地，以应对国际形势和潜在贸易环境变化，实现产能出海。此举旨在提升抗风险能力，规避贸易保护政策带来的不利影响。

核心观点与关键数据：

外销收入占比上升：2021-2023年境外收入占总营收比重分别为30.5%、58.2%和58.2%，逆变器与储能电池包收入主要来自海外。美国针对逆变器的额外关税（25%）及潜在贸易争端加剧，促使公司产能出海。
海外市场拓展：2024年以来，光储产品价格下降推动巴基斯坦、印度等新兴市场实现需求突破，非洲及东南亚国家需求有望持续释放。海外产能布局有助于捕捉当地需求，扩大销售规模。

研究结论： 维持公司2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为31.92/41.06/53.92亿元，EPS为4.95/6.36/8.36元，对应股价PE为17.4/13.5/10.3倍，维持“买入”评级。

风险提示： 海外产能落地存在不确定性；对外投资存在一定经营风险。