债市周报：降准降息预期下债市收益率创新低

核心观点及策略
上周债市全面走强，各期限品种收益率创历史新低。主要驱动因素包括：

1. 政治局会议释放降准降息信号，市场提前反应；
2. 重要经济会议未提及超常规财政刺激，但市场传言明年银行债券规模限制反而刺激年底抢跑；
3. 资金面维持宽松，DR001、DR007等关键期限利率低于9月中枢；
4. 高频数据显示车市、楼市持续复苏，外贸出口反弹，通胀温和，但内需仍疲软。
   策略建议：降低账户久期及杠杆以规避调整风险。
   风险因素：政策刺激超预期、股市上涨。

市场数据
十年期国债期货主力合约T2503全周上涨0.94%，振幅1.17%，最低107.425，最高108.680，收于108.490。

市场分析及展望
债市受益于弱基本面、弱信心及强货币政策刺激预期，资金面持续利多。但上涨已反映政策预期，存在超涨可能。未来财政刺激政策及楼市、车市复苏可能带来变数，建议防范调整风险。

一周要闻

1. 韩文秀：内需需成为经济增长主动力，供需两侧协同发力；
2. 政治局会议：明年大力提振消费、扩大内需，推动科技创新和改革开放；
3. 11月CPI同比降2.5%，PPI同比降2.5%；
4. 11月末M2同比增长7.1%，M1同比下降3.7%；
5. 中央经济会议：实施更积极财政政策（提高赤字率、发超长期特别国债）、适度宽松货币政策（适时降准降息）。

高频及相关数据跟踪
乘用车零售、30城商品房成交、CCFI指数反弹，猪肉价格下行，南华工业品指数横盘，显示经济弱复苏态势。