新能源汽车产业链行业周报：宁德时代拟建西班牙合资工厂，厦钨新能与欣旺达联合布局固态电池

宁德时代拟建西班牙合资工厂，厦钨新能与欣旺达联合布局固态电池 核心观点 本周看点 ⚫亿纬锂能全球最大单体工厂正式投产⚫宁德时代（300750.SZ）：与Stellantis合资建厂⚫厦钨新能（688778.SH）：与与欣旺达签署《固态电池战略合作框架协议》⚫国轩高科（002074.SZ）：投资建设摩洛哥新能源电池生产基地 锂电材料价格 卢日鑫021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100003李梦强limengqiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517100003杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524090005 ⚫钴产品：电解钴（17.75万元/吨，0.00%）；四氧化三钴（11.5万元/吨，0.00%）；硫酸钴（2.7万元/吨，-0.55%）；⚫锂产品：碳酸锂（7.7万元/吨，-0.46%），氢氧化锂（6.9万元/吨，0.42%）；⚫镍产品：电解镍（12.9万元/吨，1.85%），硫酸镍（2.9万元/吨，-0.68%）；⚫中游材料：三元正极（523动力型10.4万元/吨，0.00%；622单晶型12.3万元/吨，0.00%；811单晶型14.5万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（3.9万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.2万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.0元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.0元/平，0.00%）；电解液（铁锂型1.9万元/吨，1.09%；三元型1.8万元/吨，0.56%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，0.00%） 朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn 宁 德 时 代 向 宝 马 供 货 大 圆 柱 ，StarPlusEnergy或获美国政府贷款支持2024-12-09 新宙邦投资六氟企业，英联股份获复合集流体订单2024-12-03Northvolt申请破产保护，LG获8GWh储能大单2024-11-25 投资建议与投资标的 ⚫终端销量表现亮眼，需求增长保持向好态势。2024年1-9月，我国新能源汽车销量832万辆，同比增长33%，动力电池装机量346.6GWh，同比增长36%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破。展望2025年，考虑动力/储能/出口等不同链条，我们认为锂电需求仍有望保持较强增长动能。 ⚫三季报总结：整体盈利趋势环比走稳略向上。上游锂资源和下游电池均实现明显复苏，中游材料三元、铁锂正极和电解液（含六氟磷酸锂）仍受到碳酸锂减值影响，其中三元负面影响较大，铁锂实现减亏；负极走稳，环比略降；隔膜环比有所恢复；铜箔略有减亏；辅材整体受二线结构件、铝加工企业下滑影响，盈利有较明显收窄。 ⚫盈利向上趋势未变。锂电自22年初以来经历业绩连续下滑，24Q1筑底以来整体进入右侧趋势。小周期来看，锂电23年底以来也经历了一轮“量价齐跌—量稳价跌—以量补价—量升价稳”周期。目前我们观察到上游资源的见底、行业的出清与整合、加工费&产品结构的改善，均有望支撑行业进入右侧盈利持续改善周期，而产业链内仍有较多公司展望25年PE估值仍在20倍以内，具备配置价值。 ⚫建议关注：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、科达利(002850，未评级)、亿纬锂能(300014，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；充电桩及快充万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 风险提示 ⚫政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。 目录 1.本周观点.................................................................................................4 2.产业链新闻..............................................................................................5 2.1产业链重要新闻及解读.........................................................................................52.2产业链新闻一周汇总.............................................................................................5 3.重要公告梳理..........................................................................................6 3.1宁德时代（300750.SZ）：与Stellantis合资建厂...............................................63.2厦钨新能（688778.SH）：与与欣旺达签署《固态电池战略合作框架协议》.........63.3国轩高科（002074.SZ）：投资建设摩洛哥新能源电池生产基地...........................73.4其他公告....................................................................................................................7 4.动力电池相关产品价格跟踪.....................................................................8 5.风险提示...............................................................................................10 图表目录 表1：本周上市公司公告汇总.......................................................................................................7表2：动力电池相关产品价格汇总表.............................................................................................8 1.本周观点 ●终端销量表现亮眼，需求增长保持向好态势。2024年1-9月，我国新能源汽车销量832万辆，同比增长33%，动力电池装机量346.6GWh，同比增长36%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破。展望2025年，考虑动力/储能/出口等不同链条，我们认为锂电需求仍有望保持较强增长动能。 ●三季报总结：整体盈利趋势环比走稳略向上。上游锂资源和下游电池均实现明显复苏，中游材料三元、铁锂正极和电解液（含六氟磷酸锂）仍受到碳酸锂减值影响，其中三元负面影响较大，铁锂实现减亏；负极走稳，环比略降；隔膜环比有所恢复；铜箔略有减亏；辅材整体受二线结构件、铝加工企业下滑影响，盈利有较明显收窄。 ●盈利向上趋势未变，配置价值凸显。锂电自22年初以来经历业绩连续下滑，24Q1筑底以来整体进入右侧趋势。小周期来看，锂电23年底以来也经历了一轮“量价齐跌—量稳价跌—以量补价—量升价稳”周期。目前我们观察到上游资源端价格见底、行业的出清与整合、加工费&产品结构的改善，均有望支撑行业进入右侧盈利持续改善周期，而产业链内仍有较多公司展望25年PE估值仍在20倍以内，具备配置价值。 ●建议关注：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、科达利(002850，未评级)、亿纬锂能(300014，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；充电桩及快充方向万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池领域上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)、有研新材(600206，未评级)，氢能领域科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1亿纬锂能全球最大单体工厂正式投产 12月10日，亿纬锂能60GWh超级工厂一期在荆门新能源新材料产业园内建成投产。该工厂是亿纬锂能在荆门投资的第十个厂区，是目前业内单体规模最大的储能工厂，主要生产MB56大铁锂储能电池，总投资108亿元，分两期建设。此次投产的一期项目生产线设计产能17GWh。此外，亿纬荆门超级工厂还在建自动化梯次利用线，预计明年3月底投产，处理量约2万/年。 据了解，MB56大铁锂储能电池，即Mr.Big 56大铁锂储能电池，于2023年推出，电芯单体容量628Ah，能量高达2.009kWh，25℃下能量效率超96%。随着一期项目的正式投产，亿纬锂能成为业内首个实现600Ah+大电芯量产的企业。（来源：维科网锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)近日，万华化学（海阳）电池材料科技有限公司成立，法定代表人为邹杰，注册资本4.5亿人民币，经营范围含电子专用材料研发、电子专用材料制造、电子专用材料销售、风力发电技术服务、太阳能发电技术服务、蓄电池租赁等。该公司由万华化学旗下万华化学（烟台）电池产业有限公司全资持股。 2)12月5日，固态锂金属电池技术公司Quantum Scape宣布，其新一代陶瓷隔膜热处理设备“Cobra”已成功开发、交付、安装，并正式投入初始隔膜加工。该设备将支持未来实现千兆瓦时级别的电池生产，公司计划在2025年将Cobra完全集成到生产线中。3)特斯拉近日披露，Megapack的需求仍然非常强劲，公司认为其今年增长预计超过100%，意味着约27GWh的产量。4)当地时间12月10日，ACC称将重申将于明年上半年公布其在意大利和德国建厂的计划。ACC今年6月表示，由于电动汽车销售放缓和对成本的担忧，该公司位于德国凯泽斯劳滕和意大利泰尔莫利的工厂建设将被搁置。这两座超级工厂的预计总投资额约50亿欧元。5)12月4日，华北油田首座100千瓦/124千瓦时固态电池储能电站在采油三厂王三站成功并网投运，这是中国石油首座独立固态电池储能电站。该项目采用聚合物电解质固态电池储能技术，该产品能量密度可达280瓦时/千克，储能电芯通过穿刺、枪击测试不爆炸不燃烧，可在零下40摄氏度极端环境下正常运行。从整体设计来看，该电站采用预制舱户外布置形式，由1个电池舱和1个升压一体舱构成，设计循环使用次数6000以上，使用寿命可达10年以上。6)近日，当升科技控股子公司当升科技（芬兰）新材料有限公司成功获得芬兰政府批准的环境许可证，标志着当升科技欧洲新材料产业基地项目取得关键性进展。根据此前公布的项目实施计划，当升科技拟在芬兰科特卡市规划建成年产6万吨欧洲新材料产业基地一期项目，总投资计划为7.74亿欧元。7)近日，宁德时代全资子公司时代电服科技有限公司与中华联合财产保险股份有限公司正式签 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的