新能源汽车产业链行业周报：上半年动力电池CR2超73%，欣旺达拟分拆动力电池业务上市

上半年动力电池CR2超73%，欣旺达拟分拆动力电池业务上市 核心观点 本周看点 ⚫6月国内动力电池数据发布⚫万润新能20万吨磷酸铁锂项目投产⚫欣旺达(300207.SZ)：拟分拆动力电池子公司至深交所创业板上市⚫丰元股份(002805.SZ)：投建年产5万吨锂离子电池高能正极材料项目 锂电材料价格 卢日鑫021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100003李梦强limengqiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517100003顾高臣021-63325888*6119gugaochen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520080004林煜linyu1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521080002 ⚫钴产品：电解钴（30.75万元/吨，1.65%）；四氧化三钴（17.0万元/吨，0.84%）；硫酸钴（4.6万元/吨，5.80%）；⚫锂产品：金属锂（169.0万元/吨，6.96%）；碳酸锂（30.5万元/吨，-0.98%），氢氧化锂（28.0万元/吨，-2.10%）；⚫镍产品：电解镍（17.4万元/吨，17.2%），硫酸镍（3.6万元/吨，-1.11%）；⚫中游材料：三元正极（523动力型23.1万元/吨，0.00%；622单晶型25.0万元/吨，0.00%；811单晶型28.5万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（9.5万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.5万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00 %）；电解液（铁锂型3.1万元/吨，0.00%；三元型3.8万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂15.6万元/吨，-2.50%） 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 ⚫电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 ⚫产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。产业链发展节奏受短期外部因素影响，一季度产业链表现疲软，主要原因系：1）车厂和电池环节压价，导致产业进入通缩周期；2）碳酸锂叠加预期带动产业进入去库存和低库存状态；3）担心一季报及其他板块吸血，导致资金撤离或处于观望状态。当前各企业月度排产及一季报均反映出产业链去库存走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 ⚫各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。在前期行业盈利底部区间，各环节内部出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。 ⚫建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 LG涉足充电桩业务，刀片电池版MY样车交付2023-06-02充电基础设施建设政策再加码，国轩高科发布启晨电池2023-05-24去库存基本结束，行业景气度将迎反转2023-05-15 风险提示 ⚫政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 目录 1.本周观点.................................................................................................4 2.产业链新闻..............................................................................................5 2.1.1 6月国内动力电池装车量发布52.1.2万润新能20万吨磷酸铁锂项目投产62.2产业链新闻一周汇总..............................................................................................62.3本周新车上市.........................................................................................................8 3.重要公告梳理........................................................................................10 3.1欣旺达(300207.SZ)：拟分拆动力电池子公司至深交所创业板上市.......................103.2丰元股份(002805.SZ)：投建年产5万吨锂离子电池高能正极材料项目...............113.3其他公告..................................................................................................................11 4.动力电池相关产品价格跟踪...................................................................12 5.风险提示...............................................................................................13 图表目录 图1：2023年6月动力电池产量及同比/环比增速（GWh）.........................................................5图2：2023年6月按材料类型划分的动力电池产量.....................................................................5图3：2023年6月动力电池装车量及同比/环比增速（GWh）.....................................................5图4：2023年6月按材料类型划分的动力电池装车量..................................................................5图5：2023年6月国内动力电池企业装车量前十五名..................................................................6图6：未奥BOMA正式上市.........................................................................................................8图7：创维EV6新增车型上市......................................................................................................8图8：小鹏P7 586E上市.............................................................................................................9图9：埃安AION Y Younger星耀版上市......................................................................................9图10：吉利帝豪L HiP冠军版上市..............................................................................................9图11：创维EV6新增车型正式上市.............................................................................................9图12：零跑C01/C11新增车型上市...........................................................................................10图13：高合HiPhi Y正式上市....................................................................................................10 表1：本周上市公司公告汇总.....................................................................................................11 表2：动力电池相关产品价格汇总表...........................................................................................12 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年6月渗透率已超30%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车，渗透率仅23%/6.5%，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1358GWh，22-25年CAGR为38%。储能市场方面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。经历了21-22年新能源汽车的产销高增，叠加22Q4在国补退出前夕对23年的需求预支，锂电产业链库存水平在2022年末达到历史高点。进入2023年，受车端传统淡季影响，产业链整体进入去库存周期，国内动力电池产量在季度连续上升后，23Q1环比下滑，同时产量与装机量差值环比降低。主要企业一季报显示，电池、正极、电解液等环节一季度库存水平已有明显回落；各企业月度排产4月以来环比显著改善，反映出产业链去库存逐渐走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链