南华航运（集运）周报20241215：EC一跌再跌，最后一日终有回升

集运周报 1. 摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线有所回升，美西航线继续下行，但降幅收窄。上海出口集装箱运价指数（SCFI）继续上行，宁波出口集装箱运价指数（NCFI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）则有所回升。 分航线来看，SCFI美西和美东航线均大幅回升，欧洲航线则继续小幅下行。当周期价的历史走势为前四日震荡下行，最后一日有所回升。当前四个工作日集运期价持续下行，这主要是因为最新一期期货标的SCFIS欧线的涨幅不及预期，以及马士基1月新一轮抬价与此前12月的水平持平，挺价相对无力，再叠加一定中东局势的影响。而最后一日期价的上行，主要应该还是期价在连续下跌后至低位，且仍有因素托底的情况下，多头机会显现的原因。从市场情况来看，在目前的运费水平，以及前期部分甩货的情况下，欧线的装载率相对较好，从基本面能给予期价底部以一定支撑，所以最后一日主力合约涨幅较大。而对于远月合约来说，近期传出加沙停火出现实质性进展的消息，虽然鉴于此前经验，仍存在较大不确定性，但确实使得远月的支撑相对偏弱，涨幅也相对偏小。 对于后市而言，可继续关注现舱报价是否会出现较大调整，以及下周最新一期期货标的是否上行，且涨幅是否能达到市场预期，除此之外，也需继续关注加沙停火进展。 短期EC偏宽幅震荡的可能性较大，若有以上所说新的影响因素加入，则有可能随之变化。 2. 策略 （1）期现（基差）策略：若下周无重大事件因素影响（如加沙停火谈判取得显著成功，或其余主流船公司跟进马士基涨价），可视当期期货标的走向及波动幅度决定交易走向。 （2）套利（跨期）策略：前期未持有跨期价差组合的交易者此时暂无理想的入场契机，宜观察现货市场变动是否会创造新的跨期价差交易机会。 （3）趋势跟踪策略：值得关注的是，EC能否延续周五翘尾行情波段，以及远月动能阶段性减退的可能整盘或短时回落，但短期内不宜重仓操作。 3. 盘面回顾 截至周五，EC各月合约收盘价与结算价均有所回落。其中，EC2502收盘价较上周回落2.08%，收于2587.5点；结算价回落2.57%，收于2550.1点。本周的主要影响因素来自期货标的涨幅不及预期，以及马士基涨价 水平与12月的持平。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至12月2日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数止升回落，环比降幅为1.15%（前值为3.24%），美西航线运价继续大幅下行，降幅为17.58%（前值为-19.71%）。截至12月6日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）继续上行，宁波出口集装箱运价指数（NCFI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）则止升回落。 分航线来看，SCFI美东航线继续小幅下行，环比降幅为0.61%（前一周为-0.86%），SCFI美西航线同样继续下行，环比降幅大幅收窄为1.08%（前一周为-12.46%），SCFI欧洲航线再度回落，环比降幅为0.30%（前一周为22.49%）。 4. 现货信息——需求面 4. 现货信息——供应端 截至12月13日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.5%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于127850TEU，占这类型船舶的2.8%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于101636TEU，占这类型船舶的1.4%。 当周上海港口拥堵指数较上周减少11.2千TEU，收于463.8千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周增加48.3千TEU，收于234.9千TEU，收于186.5千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周增加8.7千TEU，收于104.4千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周增加18.2千TEU，收于98.8千TEU。 5. 价差解析 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线再度回升，收报于3032.96点，较上周回升204.33点，但较市场预期增量仍有几十点的差距，增幅为7.22%；主力合约EC2502于周一指数发布日收于2505.0点，期现基差大幅增强，较上周环比上涨509.33点，收报+527.96点。 当周SCFIS受甩柜等现货市场因素影响，涨幅不及市场预期，使得期价开始了连续四日的下行，期现基差显著拉大，直到期价降至低位后，有所回升。 若下周无重大事件因素影响（如加沙停火谈判取得显著成功，或其余主流船公司跟进马士基涨价），可视当期期货标的走向及波动幅度决定交易走向。 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2412-EC2502合约组合价差收于813.3点、EC2412-EC2504合约组合价差收于1783.8点、EC2502-EC2504合约组合价差收于970.5点，三者均有所增加。 集运欧线当下远近月合约价差的矛盾一方面仍然围绕中东地缘冲突，另一方面则来自于现货价格（包括船公司挺价幅度、现舱报价，以及期货标的）与市场预期的差距。 前期未持有跨期价差组合的交易者此时暂无理想的入场契机，宜观察叙利亚局势变动是否会创造新的跨期价差交易机会。 EC跨期价差 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 以上报告由分析师俞俊臣（Z0021065）提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。