南华航运（集运）周报20241215：EC一跌再跌，最后一日终有回升

摘要

• 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线有所回升，美西航线继续下行但降幅收窄。上海出口集装箱运价指数（SCFI）继续上行，宁波出口集装箱运价指数（NCFI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）则有所回升。
• 分航线来看，SCFI美西和美东航线均大幅回升，欧洲航线则继续小幅下行。当周期价的历史走势为前四日震荡下行，最后一日有所回升。当前四个工作日集运期价持续下行，主要原因是最新一期期货标的SCFIS欧线的涨幅不及预期，马士基1月新一轮抬价与12月持平，挺价相对无力，叠加中东局势影响。最后一日期价上行，主要因期价在连续下跌后至低位，多头机会显现，欧线装载率相对较好，基本面给予期价底部支撑。远月合约受加沙停火进展不确定性影响，支撑偏弱，涨幅相对偏小。
• 对于后市，短期EC偏宽幅震荡，若现舱报价或期货标的上行幅度较大，则可能随之变化。

策略

• 期现（基差）策略：若下周无重大事件影响（如加沙停火显著成功或船公司跟进马士基涨价），可视当期期货标的走向及波动幅度决定交易走向。
• 套利（跨期）策略：前期未持有跨期价差组合的交易者暂无理想入场契机，宜观察现货市场变动是否创造新的交易机会。
• 趋势跟踪策略：关注EC能否延续周五翘尾行情波段，远月动能可能阶段性减退，短期内不宜重仓操作。

盘面回顾

• 截至12月2日，EC2502收盘价较上周回落2.08%，收于2587.5点；结算价回落2.57%，收于2550.1点。主要影响因素为期货标的涨幅不及预期及马士基涨价水平与12月持平。

现货信息

• 运价：截至12月6日，SCFI继续上行，NCFI和CCFI止升回落。美西航线下行，欧洲航线小幅下行，美东航线小幅下行。
• 供应端：全球集装箱船闲置运力比例2.5%，17000TEU+船舶闲置运力2.8%，12000至16999TEU船舶闲置运力1.4%。上海港口拥堵指数减少，鹿特丹、安特卫普、汉堡港口拥堵指数增加。

价差解析

• 当期SCFIS欧洲航线回升，但涨幅不及预期，主力合约EC2502收于2505.0点，期现基差大幅增强至+527.96点。若下周无重大事件影响，可视当期期货标的走向决定交易走向。
• 欧线跨期合约价差EC2412-EC2502、EC2412-EC2504、EC2502-EC2504均有所增加。价差矛盾仍围绕中东地缘冲突及现货价格与市场预期差距。前期未持有跨期价差组合的交易者暂无理想入场契机，宜观察叙利亚局势变动是否创造交易机会。