2024年11月保费收入点评：存款降息叠加产品优化，驱动新一轮“开门红”

核心观点与总结

上市险企保费收入增长：进入11月，保险业全力冲刺全年保费收入目标并备战2025年“开门红”。上市险企前11个月实现保费收入26667亿元，同比增长5.6%。其中，中国平安（7.9%）、中国人保（5.5%）、中国人寿（4.8%）、中国太保（4.3%）、新华保险（2.1%）均实现同比增长，行业改革红利持续释放。

人身险“开门红”筹备：人身险板块短期保费收入环比下降，但“开门红”在即。分红型产品及年金险占比分别为42.3%和34%，有利于降低利差损风险。增额终身寿险占比仍高，满足储蓄型客户需求。预计2025年“开门红”保费同比增速约7%-8%，对应NBV增速25%。

寿险产品与策略：监管引导行业下调预定利率，推动储蓄型保险快速放量。10月新发产品435款，其中终身寿险161款，两全险88款，养老年金65款。分红型产品占比超42.3%，组合型产品策略（如增额终身寿险附加万能险）进一步催化需求。

财险保费增长：截至11月末，财险“老三家”实现保费收入9211亿元，同比增长6.0%，增幅扩大。太保财险（7.0%）、平安财险（6.8%）、人保财险（5.1%）单月保费同比增长8.2%，环比提升6.6%。9月以来自然灾害影响减弱，利好承保利润企稳。

投资建议：2025年“开门红”增量机遇集中于组合型产品策略带来的需求挖掘，为险企资产配置贡献稳定需求。2025年一季度险资配置需求仍高，长债及高分红类资产配置行情或将延续，建议关注中国人寿、中国太保、新华保险。

风险提示：市场需求不及预期、代理人改革不及预期、资本市场持续波动、长端利率下行、监管趋严等。