有色及新能源金属晨报

首 席 观 点 国内政策符合预期，美国通胀超预期，欧洲降息，有色板块分化 宏观方面。中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。海外方面，美国11月PPI同比增3%超预期，环比0.4%为6月份以来的最大涨幅，11月核心PPI同比增3.4%亦高于预期和前值。欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至3.00%，为连续第三次会议降息25个基点，符合市场预期；年内累计降息100个基点。瑞士央行降息50基点超预期，为近10年来最大降幅。丹麦央行降息25个基点。 板块方面，国内重要会议定调积极，但市场被传言拉满，情绪谨慎。海外地缘扰动反复，特朗普2.0不确定性较大，市场表现分化。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美通胀超预期美元大涨，黄金调整............................................................4铜：宏观走弱叠加库存累库，铜失守75000关口.................................................5锌：政策不及市场预期，锌震荡回落....................................................................6铝及氧化铝：终端消费制约，铝价动能不足.........................................................7镍及不锈钢：下游处于淡季，价格再度承压.........................................................8碳酸锂：供应回升库存累积，锂价重心下移.........................................................9免责声明：........................................................................................................10 金银：美通胀超预期美元大涨，黄金调整 【行情回顾】：美国通胀超预期美元强势大涨，黄金调整。 【基本逻辑】：①美国核心通胀率连续第四个月保持坚挺，加之特朗普威胁上台后会提高进口关税，美联储明年降息前景存在不确定性，美元和美债收益率全线走高。②欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至3.00%，为连续第三次会议降息25个基点，符合市场预期；年内累计降息100个基点。拉加德称，贸易摩擦加剧可能给通胀前景带来不确定性，地缘紧张局势可能推高通胀。③瑞士央行降息50基点超预期，为近10年来最大降幅。丹麦央行降息25个基点。报道称日本央行下周倾向于维持利率不变，美银预计加息或推迟到明年3月。特朗普2.0新变数和新政策大概率对市场产生扰动，地缘多点开花，黄金长期有支撑。 【策略推荐】：黄金短期区间参考600—630，长线投资者区间可布局多单。白银短期如果站上8000，操作思路转多，黄金战略配置价值仍在。 【风险提示】关注地缘、美数据、各国央行议息会议。 铜：宏观走弱叠加库存累库，铜失守75000关口 【行情回顾】：伦铜跌1.31%至9072美元/吨，沪铜跌0.94%报74700元/吨。 【产业逻辑】：铜精矿供应整体紧张格局不变但是边际有所缓解，11月电解铜产量预计环比增加0.94万吨至100.51万吨，同比上升4.61%，且较预期上升2.42万吨。库存方面，SMM全国主流地区铜库存环比增加0.26万吨至12.23万吨。需求方面，短期铜价受宏观刺激冲高，下游畏高观望情绪再起，现货市场成交一般。 【策略推荐】：国内中央经济工作会议四平八稳，不及市场预期，海外美国PPI表现超预期，市场情绪走弱，基本面12月冶炼厂年底冲量，进口铜涌入，铜供应较充足，而下游对来年订单预期较弱，加上来年春节较早，铜震荡回落失守75000关口，短期多单止盈后暂时观望，产业客户背靠上方均线和压力位积极卖出套保，锁定利润。中长期看，铜供应紧张和绿色需求爆发，对铜长期维持乐观。短期沪铜关注区间【73500，75500】元/吨，伦铜【8900，9200】美元/吨 锌：政策不及市场预期，锌震荡回落 【行情回顾】：伦锌跌1.23%报3080.5美元/吨，沪锌跌0.83%报25675元/吨。 【产业逻辑】：锌精矿整体供应偏紧，年底长单谈判临近，锌精矿加工费止跌回升至1650元/吨，但是仍处于低位，海外锌矿干扰不断，四季度冬储备库下，国内冶炼厂原材料紧张局势难以显著改善。11月SMM中国精炼锌产量环比增加0.1万余吨或环比增加0.3%以上，同比下降将近12%以上，但高于预期值。需求方面，镀锌企业开工64.6%，环比减少1.91%。库存方面，国内锌锭库存小幅去化0.09万吨，海外LME锌锭库存日减1300吨。锌价冲高后，下游观望情绪明显，警惕宏观情绪脉冲消退锌价回落风险。 【策略推荐】：国内中央经济工作会议四平八稳，不及市场预期，海外美国PPI表现超预期，市场情绪走弱，建议锌短期多单止盈后暂时观望，产业客户卖出套保积极逢高布局空单，锁定利润。沪锌关注区间【25000，26000】伦关注区间【2900，3200】美元/吨。 铝及氧化铝：终端消费制约，铝价动能不足 【行情回顾】：铝价小幅波动，氧化铝高位运行。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1-11月国内电解铝厂产量累计同比增长3.86%，近期减复产并行。12月上旬，国内主流消费地电解铝锭库存55.3万吨，较上周增加0.6万吨；国内铝棒库存9.15万吨，较上周减少0.29万吨，铝锭库存再度累积。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率小幅下降0.1%至63.1%，淡季逐渐深入，企业订单下降明显。 氧化铝：氧化铝价格呈近强远弱格局。近期海外市场几内亚铝土矿发运量已有所回升，但尚未恢复至雨季前水平；国内氧化铝周度开工率持稳向好，供应呈现小增状态。下游电解铝企业检修与投产量相当，但部分铝厂已转向亏损状态。库存方面，近期氧化铝港口库存小幅回升。短期来看，目前氧化铝供需结构略有缓解，关注铝土矿的变化。 【策略推荐】：建议短期沪铝逢高抛空为主，关注国内铝锭库存动向，主力运行区间【20000-20900】；氧化铝高位运行为主。风险提示：关注中国政策及海外利率变化。 镍及不锈钢：下游处于淡季，价格再度承压 【行情回顾】：镍价反弹回落，不锈钢再度承压走势。 【产业逻辑】：镍：消息称，印尼将对已发布的RKAB(镍矿审批配额)，重新审査矿商是否遵守环境规则及其他规定，以确保镍矿储量可持续性。海外印尼冶炼厂原料偏紧缓解，镍生铁出口量有所提升。国内镍冶炼厂利润较前期修复，预期产量小幅增长。目前，11月国内纯镍社会库存量约3.7万吨，环比上月增幅达17.6%，处于持续垒库阶段。 不锈钢：现货市场成交不佳，下游明显已进入季节性淡季。据统计，最新不锈钢社会库存为98.34万吨，周环比增加0.72%。其中，200系库存为29.14万吨，周环比增加0.80%；300系库存为54.86万吨，增加约0.28%；400系库存为14.33万吨，增加约2.31%。不锈钢库存环比开始累积，淡季效应逐渐深入。 【策略推荐】：建议短期镍不锈钢反弹抛空为主，关注下游不锈钢库存，镍主力运行区间【122000-132000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 碳酸锂：供应回升库存累积，锂价重心下移 【行情回顾】：周四主力合约LC2501小幅高开，全天冲高回落伴随减仓。 【产业逻辑】：政治局会议传递积极信号，商品市场或有一定支撑，但碳酸锂整体受宏观氛围影响有限。基本面来看，供应回升速度较快，需求进入淡季，维持供需宽松格局。供应端，国内锂盐厂通过期货套保后复工复产较为积极，周度产量迅速回升。需求端，下游做年底冲量的准备，锂电产业链排产环比上月小幅下滑，但同比增速依然保持两位数，短期需求端仍能提供支撑。总库存连续14周下滑，但去化幅度进一步放缓，在供应压力上升后冶炼厂累库拐点已经出现，锂价重心下移。 【策略推荐】：反弹沽空，参考区间【75000,79000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！