有色及新能源金属晨报

首 席 观 点 国内地产融资回暖，美国减少出口，有色震荡调整 宏观方面。中指研究院监测，2024年11月房地产企业债券融资总额为482.7亿元，同比增长9.0%，环比增长66.6%。行业债券融资平均利率为2.73%，同比下降0.85个百分点，环比下降0.25个百分点。整体资金成本下行背景下房企融资综合平均利率持续降低。海外方面，美国10月进口额下跌4%至3396亿美元，为四个月低点；出口下降1.6%。当月逆差738亿美元，预期为逆差750亿美元。欧元区10月零售销售环比降0.5%，为2023年12月以来最大降幅，预期降0.3%，前值升0.5%；同比升1.9%，预期升1.7%，前值从升2.9%修正为升3%。 板块方面，国内政市场预期即将召开的国内两大会议，期待有更多的政策。海外地缘扰动和美联储降息预期反复，韩国、法国、中东等局面引发关注，特朗普2.0不确定性较大，本周关注板块基本面和市场节奏。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美债压制、地缘支撑，黄金震荡................................................................4铜：市场情绪谨慎，铜上行动力不足....................................................................5锌：海内外库存去化，锌震荡偏强........................................................................6铝及氧化铝：下游订单减少，铝价再度回落.........................................................7镍及不锈钢：终端消费拖累，价格延续承压.........................................................8碳酸锂：供应释放速度加快，逢高沽空................................................................9免责声明：........................................................................................................10 金银：美债压制、地缘支撑，黄金震荡 【行情回顾】：地缘问题较多，但短期比特币、美元对黄金有分流，黄金震荡。 【基本逻辑】：①美国劳工部公布的数据显示，美国11月30日当周首次申请失业救济人数22.4万人，高于预期21.5万人，高于前值21.3万人。但仍相当稳定。本周五将发布非农就业报告，市场预计申请失业救济金的人数与稳定的就业增长水平相一致，预示着11月非农就业人数将大幅反弹。调查显示，11月份非农就业岗位可能增加20万个，高于10月的1.2万个。市场普遍预计美联储本月将启动自9月以来的第三次降息。②世界黄金协会最新数据显示，11月各国央行报告了60吨的黄金净购买量，这是今年以来最高的月度购买记录。全球黄金ETF在11月份出现月度流出，为4月份以来首次，总共流出21亿美元。③法国政府被迫下台。这是1962年以来法国政府首次因不信任投票而被推翻。尹锡悦政治生命进入倒计时。特朗普2.0新变数和新政策大概率对市场产生扰动，地缘多点开花，黄金长期有支撑。 【策略推荐】：黄金短期震荡思路对待，区间参考600—620，激进长线投资者可试多。白银短期继续维持大区间震荡。长期看，黄金战略配置价值仍在。 【风险提示】关注地缘、美非农数据。 铜：市场情绪谨慎，铜上行动力不足 【行情回顾】：伦铜涨0.08%至9090美元/吨，沪铜跌0.13%报74400元/吨。 【产业逻辑】：铜精矿供应整体紧张格局不变但是边际有所缓解，预计11月国内电解铜产量为98.09万吨，环比下降1.49%，同比增长2.09%。12月冶炼检修增加，需求进入消费淡季，来年春节较早，12月国内中下游企业或逐渐进入节前减产停工模式，全球铜显现库存仍处于历史同期偏高位置，对铜价形成拖累。 【策略推荐】：美国小非农ADP数据不佳，美联储降息预期反复，美元指数高位，压制铜价，国内重大会议预期提前召开，市场对政策刺激抱有期待，铜目前处于消费淡季，下游对来年订单预期较弱，铜上行动力或不足，短期多单建议及时逢高止盈，警惕回落风险。中长期看，铜供应紧张和绿色需求爆发，对铜长期维持乐观。短期沪铜关注区间【73500，75500】元/吨，伦铜【8900，9200】美元/吨。 锌：海内外库存去化，锌震荡偏强 【行情回顾】：伦锌涨0.75%报3108美元/吨，沪锌涨0.85%报25625元/吨。 【产业逻辑】：锌精矿整体供应偏紧，年底长单谈判临近，锌精矿加工费止跌企稳，但是仍处于低位，海外锌矿干扰不断，四季度冬储备库下，国内冶炼厂原材料紧张局势难以显著改善。11月SMM中国精炼锌产量环比增加0.1万余吨或环比增加0.3%以上，同比下降将近12%以上，高于预期值。1-11月国内精炼锌产量累计560万吨以上，累计同比下降将近6%。需求方面，房地产止跌企稳迹象显现，镀锌企业开工回升66.51%，环比增加2.51%。库存方面，海内外锌锭库存均小幅去化。 【策略推荐】：国内重大会议预期提前召开，市场对政策刺激抱有期待，12月需求淡季不淡，海内外库存均小幅去化，投机资金多空博弈胶着，基本面对锌价提供支撑，若宏观政策刺激加码，锌向上弹性较大，但是也需警惕高锌价负反馈效应累积，建议锌短期多单止盈后建议暂时观望，产业客户卖出套保积极逢高布局空单，锁定利润。沪锌关注区间【25000，26000】伦关注区间【3000，3200】美元/吨。 铝及氧化铝：下游订单减少，铝价再度回落 【行情回顾】：铝价反弹回落，氧化铝高位运行。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1-11月国内电解铝厂产量累计同比增长3.86%，近期减复产并行。12月上旬，国内主流消费地电解铝锭库存54.7万吨，较上周减少0.6万吨；国内主流消费地铝棒库存9.44万吨，较上周减少0.49万吨，库存拐点反复。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率小幅下降0.1%至63.1%，淡季逐渐深入，企业订单下降明显。 氧化铝：氧化铝表现为近强远弱格局。海外几内亚铝土矿发运扰动与增量并存，雨季影响消退后或有恢复；国内北方冬季已经到来，氧化铝供应受采暖季限产及检修干扰，矿端供应偏紧对于氧化铝产能提升的限制仍存。库存方面，近期电解铝厂氧化铝库存有所回升。短期来看，目前氧化铝供需结构略有缓解，关注铝土矿端的变化。 【策略推荐】：建议短期沪铝逢高抛空为主，关注国内铝锭库存动向，主力运行区间【20000-20900】；氧化铝高位运行为主。风险提示：关注中国政策及海外利率变化。 镍及不锈钢：终端消费拖累，价格延续承压 【行情回顾】：镍价承压运行，不锈钢偏弱走势。 【产业逻辑】：镍：消息称印尼将对已发布的RKAB(镍矿审批配额)，重新审査矿商是否遵守环境规则及其他规定，以确保镍矿储量可持续性。海外印尼冶炼厂原料偏紧缓解，镍生铁出口量有所提升。国内镍冶炼厂利润较前期修复，预期产量小幅增长。目前，11月国内纯镍社会库存量约3.7万吨，环比上月增幅达17.6%，处于持续垒库阶段。 不锈钢：现货市场成交不佳，终端消费已进入淡季。据统计，最新不锈钢社会库存为98.34万吨，周环比增加0.72%。其中，200系库存为29.14万吨，周环比增加0.80%；300系库存为54.86万吨，增加约0.28%；400系库存为14.33万吨，增加约2.31%。不锈钢库存环比开始累积，淡季效应逐渐深入。 【策略推荐】：建议短期镍不锈钢反弹抛空为主，关注下游不锈钢库存，镍主力运行区间【120000-130000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 碳酸锂：供应释放速度加快，逢高沽空 【行情回顾】：周四主力合约LC2501低开低走，下破7.6万。 【产业逻辑】：12月基本面将从阶段性供需错配转向供应宽松。供应端，国内锂盐厂在锂价反弹至8.5万以上后利润得到大幅修复，在此驱动下碳酸锂行业开工率和产量都出现明显的回升。而且企业通过远月合约套保后对未来价格下跌的敏感度将会降低，所以短期开工和产量会维持上升的趋势。12月锂电产业链排产环比回落，此前特朗普上台后产生的需求前置下游补库行情基本结束，国内终端消费市场在政策补贴的背景下仍有冲量预期。海外不确定性增加。总库存去化幅度放缓，或在近两周出现累库拐点，价格回落概率增加。 【策略推荐】：反弹沽空，参考区间【75000,85000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！