有色及新能源金属晨报

首 席 观 点 权益类市场破位，美国PCE基本符合预期，有色情绪好转 宏观方面。国内，中共中央政治局召开会议，讨论《政府工作报告》稿。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。海外，美国1月核心PCE物价指数环比涨幅从上个月的0.2%反弹至0.4%，符合市场预期，创2023年4月以来最大涨幅；同比增速则回落至2.8%，为2021年3月以来最小增幅。另外，1月个人收入环比增长1%，较前值0.3%加速。 板块方面。权益市场破整数关口，政策面没有意外，美国物价指数基本符合预期，文化有色指数涨0.31%。沪铜涨0.38%、沪铝涨0.74%，沪锌涨0.19%，沪铅基本持平，沪锡跌0.46%，氧化铝涨0.81%，不锈钢跌0.14%，沪镍涨0.78%。最近相关政策和权益类市场交易情绪对商品市场有影响，短期美降息预期反复给市场带来风险，关注国内两会政策是否有超预期，关注今日国内PMI。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美PCE基本符合预期，贵金属上涨明显....................................................4铜：美通胀符合预期，美联储偏鸽发声铜震荡走强..............................................5锌：累库放缓，需求复苏，锌震荡企稳................................................................6铅：库存消化缓慢，铅价反弹回落........................................................................7铝及氧化铝：下游开工回升，铝价反弹向上.........................................................8工业硅：13000附近长线策略多单参与.................................................................9免责声明：........................................................................................................10 金银：美PCE基本符合预期，贵金属上涨明显 【行情回顾】：美国PCE基本符合预期，10年美债利率小幅下降，贵金属压力释放。 【基本逻辑】：美国1月核心PCE物价指数同比增速回落至2.8%，较前月的2.9%略有降低，为2021年3月以来最小增幅；但环比从前月的0.2%反弹至0.4%，符合预期的0.4%，创2023年4月以来最大增幅。美国1月PCE物价指数同比降至2.4%，环比反弹从0.2%反弹至0.3%，增幅重新再加速。整体上看基本符合预期，美债利率和美元下降，贵金属压力释放，不过美联储官员表态不急于降息。地缘事件继续发酵。 【策略推荐】：操作层面，沪金480支撑明显，中长期多头继续持有。白银短线操作，以5850为多空分水岭参与。 【重点关注】：美国1月PCE物价指数、消费者信心指数。 铜：美通胀符合预期，美联储偏鸽发声铜震荡走强 【行情回顾】：LME铜涨0.53%至8493.5美元/吨；沪铜涨0.38%至69050元/吨。 【产业逻辑】：国内铜供需双弱，海外铜精矿供应干扰增加，进口铜精矿指数23.5美元/吨。冶炼厂冶炼亏损达到894元/吨。但是冶炼厂依然维持较高开工率，铜精矿紧张暂时未传导至电解铜端。冶炼厂交仓和进口铜到货增加，SMM全国主流地区铜库存最新30.57万吨，累库幅度放缓。节后中下游复产，SMM电解铜制杆周度开工率55.32%，环比增长23.44%。 【策略推荐】：美国通胀数据符合预期，美联储发声偏鸽，美联储戴利：政策处于良好状态，如有需要可以进行降息，隔夜铜价震荡偏强，随着金三银四旺季到来和两会临近，关注宏观情绪和库存去化的共振，逢低轻仓试多为主，沪铜关注区间【68500，69500】元/吨，伦铜关注【8200，8800】美元/吨。 锌：累库放缓，需求复苏，锌震荡企稳 【行情回顾】：LME锌涨0.31%至2423.5美元/吨，沪锌涨0.19%至20585元/吨。资料来源：Wind，中辉期货 【产业逻辑】：2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。精炼锌生产企业亏损达到380元/吨，锌精矿加工费4050元/吨，锌矿端紧张逐渐向锌锭端传导。冶炼成本和海外锌矿干扰对锌价下方有支撑。国内锌锭社会库存总量为17.41万吨，小幅录增。镀锌企业开工率升至47.22%，压铸锌合金企业开工率升至28.27%，企业陆续开工，元宵节后需求加快复苏。 【策略推荐】：美国通胀数据符合预期，美联储发声偏鸽，锌隔夜震荡企稳，关注后续库存去化情况，可继续逢低试多，沪锌关注价格区间【20200，21000】元/吨，伦锌关注价格区间【2200，2600】美元/吨。 风险提示：国内需求不足，政策刺激 铅：库存消化缓慢，铅价反弹回落 【行情回顾】：伦铅承压向下，沪铅略有企稳。 【产业逻辑】：供应端，2024年1月我国电解铅产量29.49万吨，环比下滑4.41%，同比上升3.36%。2024年2月假期期间，大规模原生铅冶炼企业普遍维持正常生产，少数中小规模冶炼厂因原料供应或资金压力等原因检修减产。库存方面，截至2月末，海外LME新加坡铅库存大增4500吨；SMM国内铅锭五地社会库存增加至4.72万吨，铅锭垒库较为明显。消费端，目前下游企业的备库尚未完全消化，仅按需采购，市场货源宽松。电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，汽车蓄电池需求稳中有增。总体上，铅市场供需略改善，废电瓶价格带来一定支撑。 【策略推荐】：沪铅短期逢低止盈为主，库存压力仍存，关注主力运行区间【15600-16000】风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 铝及氧化铝：下游开工回升，铝价反弹向上 【行情回顾】：伦铝反弹走势，沪铝反弹回升。 【产业逻辑】：电解铝：消息面，美国上周新的重大制裁方案并未涉及俄铝等金属产品。2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。2月末，国内铝锭社会总库存74.8万吨，可流通库存62.2万吨，较上周累库4.2万吨，较节前累库25.7万吨，表现基本平稳，整体处近七年同期低位水平。需求端，下游铝加工企业开工有序进行。 氧化铝：1月中国氧化铝产量为672.0万吨，环比减少1.1%，同比去年增加5.5%。中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，开工率为79.1%。关注晋豫氧化铝厂复产及进口氧化铝到港情况。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低多配机会为主，关注铝锭库存，主力运行区间【18700-19100】；氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 工业硅：13000附近长线策略多单参与 【行情回顾】:周四工业硅421现货价格暂稳，553现货价格普遍下调50元/吨。期货主力合约破位下跌，收跌0.87%。 【基本逻辑】：目前工业硅供需双增，库存有所积累，但总体而言现货市场库存压力不大。近期现货市场成交清淡，春节期间工厂累库，节后降价去库，工业硅现货价格较为疲软。目前盘面仍锚定421价格，期货与现货基本接近平水。有机硅与铝合金环节对421需求增加的预期还在，后市关注其采购情况。13000一线仍是盘面强支撑位，建议目标位置长线策略多单参与。 【风险提示】：需求不及预期 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！