宏观金融
- 美国通胀：11月CPI同比增速2.7%，核心CPI同比增长3.3%，市场预期美联储12月降息25基点，美元短期偏强，全球风险偏好升温。
- 中国贸易：11月贸易顺差974.4亿美元，同比上升41.09%，净出口对经济拉动作用增强。
- 政策定调：中共中央政治局会议定调超市场预期，短期对国内风险偏好有支撑，但强美元导致人民币汇率承压，或压制国内风险偏好。
- 资产建议：
- 股指：短期偏强震荡，短期谨慎做多。
- 国债：高位偏强震荡，谨慎做多。
- 商品：
- 黑色：短期震荡反弹，短期谨慎做多。
- 有色：短期震荡反弹，短期谨慎做多。
- 能化：短期震荡，谨慎观望。
- 贵金属：短期震荡反弹，谨慎做多。
股指
- 市场表现：国内股市小幅上涨，受零售、铜缆高速连接以及消费电子等板块带动。
- 基本面：中国11月贸易顺差同比上升41.09%，净出口对经济拉动作用增强；中共中央政治局会议定调超市场预期，短期对国内风险偏好有支撑。
- 操作建议：短期谨慎做多。
黑色金属
- 钢材：期现货市场低位震荡，成交量回落，需求偏弱，价格上涨后成交跟进不畅。五大材表观消费量环比回落2.9万吨，螺纹钢消费量小幅回升。钢厂利润尚可，产量处于高位，后期供应下降过程或较为曲折。短期市场以区间震荡思路对待，关注宏观预期变化。
- 铁矿石：期现货价格小幅走弱，铁水产量环比回落，钢厂补库接近尾声。全球铁矿石发运量环比回落，到港量环比回升。PB粉与纽曼块价差至117元/湿吨，纽曼块价格偏弱。价格主要跟随钢材价格与宏观预期波动。
- 硅锰/硅铁：现货价格持平，铁合金需求走弱。硅锰开工率44.89%，日均产量28210吨；硅铁开工率40.49%，日均产量17180吨。短期硅铁、硅锰以区间震荡思路对待。
有色金属
- 铜：关注中央经济工作会议及市场情绪变化。矿端短缺炒作概率低，加工费低位运行，精炼铜供应稳定。下游需求韧性，精铜杆开工率小幅回落，再生铜杆开工率反弹，小幅去库。关注后续政策及市场预期，警惕利多出尽后的回落。
- 锡：矿端扰动无缓解，产需矛盾暂不突出，市场情绪好转。关注后续政策，操作以跟多为主，警惕利多出尽后的回落。
- 碳酸锂：矿端扰动增多，碳酸锂厂产量反弹至15675吨，开工率46.14%。下游电池企业需求较强，12月排产量或达28.4万吨。行业库存108017吨，周度去库150吨。期价恐难以大幅上行，预计仍以震荡为主。
- 铝：电解铝厂成本高位运行，低库存且高成本状态，市场消化铝材取消退税影响。截至12.9日，国内电解铝锭社会库存55.3万吨，较上周四累库0.6万吨。短期铝价预计震荡运行。
- 锌：供应端紧缺延续，国内矿增量有限，加工费低位，冶炼厂利润压缩。截至12.9日，SMM七地锌锭库存总量为9.23万吨，较12月2日降低。供给端矛盾仍存，对锌价仍有支撑。
- 金/银：现货金价连续四个交易日上涨，通胀数据符合预期，美联储降息预期增强。美元指数和美债收益率坚挺，或压制金价涨势。
能源化工
- 原油：受对俄罗斯原油制裁可能收紧的提振，油价小幅上行。WTI价格未跌破68.45美金，库存数据利好油价。油价近期预期将继续震荡运行。
- 沥青：库存去化明显，前期开工受限导致供应减量，供需双弱但供应减量效用更大。重质馏分进口成本增加，沥青价格抬升明显。后期关注冬储情况，最终需求落定将决定价格上行幅度。
- PTA：基差略有回落，总体开工保持极高位置，下游开工回落，加工费偏高，累库预期较高。短期逢高空策略不变。
- 乙二醇：开工处在偏高位置，近期到港或出现波动，下游开工回落，港口库存降至50万吨以下。预计保持平稳运行，关注冬季海外天然气价格波动。
- 甲醇：太仓甲醇市场价格探涨，现货价格参考2560-2570元/吨。欧美市场稳中调整，伊朗开工下滑，中国甲醇港口库存减少。内地供应充足，需求支撑下库存继续下降，港口库存下跌但整体水平偏高。整体来看，供需结构较好，价格受支撑。
- LLDPE：市场价格涨跌互现，进口窗口持续打开，进口利润走高。国产和进口有增加预期，新产能释放增量预期，农膜开工见顶回落，短期内上涨空间有限。关注做空机会。
- 聚丙烯：市场窄幅波动，产业库存继续下降，检修损失量依然偏高，基本面相对均衡。但检修装置逐渐重启，新增产能释放叠加需求即将进入淡季，价格预计承压。
农产品
- 美豆：12月USDA大豆供需报告维持2024/25供需预期不变，平均农场价格下调至10.2美元/蒲式耳。阿根廷大豆产量上调，全球产量上调174万吨，期末库存小幅增加。报告小幅利空，后续关注南美产区天气及美豆出口形势。
- 蛋白粕：CBOT大豆窄幅震荡，巴西大豆出口溢价下调，国内进口大豆成本下移。豆粕或仍有下跌空间。
- 油脂：棕榈油持续维持在刚需水平，替代消费逻辑减弱。菜油方面，风险溢价持续回落，高供给及高库存压力凸显。现豆菜油进入消费旺季，基差稳中偏强，预计区间底部的支撑仍在。
- 棕榈油：短期出口环比有改善，预计回调不会顺畅，资金洗盘为主。明年一季度前供需紧缩预期成立，马来西亚棕榈油高频船运数据显示出口环比增加。
- 玉米：盘面震荡运行，政策端利多持续释放，农户惜售情绪抬头，深加工到货量及集港量逐步减少。东北现货价止跌，华北市场仍偏弱。短期看低质粮源仍在上量期，港口库存高企，价格不具备上涨条件，但政策托底意图明显，预计区间震荡。
- 生猪：生猪LH01-03价差高位且季节性收缩规律强，现阶段生猪养殖成本13-13.元/kg，现货出栏利润依然丰厚，散户和规模场出栏积极，需求旺季支撑不足。重点关注基准地15元/kg支撑，单边下跌空间或有限。
