财政政策加码2025年经济工作的新动向20241211

2024年12月12日07:08 关键词关键词 经济工作扩大国内需求科技创新产业创新稳住楼市股市预期活力回升向好货币政策财政政策适度宽松2009年房地产市场投资过热资产泡沫流动性经济刺激降息 全文摘要全文摘要 国际金融论坛将推出“2024大好说系列直播活动”，12月13日开启，聚焦“不安的世界，清醒的头脑”主题，邀请资深出版人分享见解。论坛回顾了上周政治局会议，强调积极宏观政策、适度宽松货币政策及积极财政政策对经济的提振作用，特别指出这些政策对扩大国内需求、稳住股市和楼市的重要性。讨论了政策实施需注意的长期性、持续性及避免系统性风险等问题。 财政政策加码：财政政策加码：2025年经济工作的新动向年经济工作的新动向20241211_导读导读 2024年12月12日07:08 关键词关键词 经济工作扩大国内需求科技创新产业创新稳住楼市股市预期活力回升向好货币政策财政政策适度宽松2009年房地产市场投资过热资产泡沫流动性经济刺激降息 全文摘要全文摘要 国际金融论坛将推出“2024大好说系列直播活动”，12月13日开启，聚焦“不安的世界，清醒的头脑”主题，邀请资深出版人分享见解。论坛回顾了上周政治局会议，强调积极宏观政策、适度宽松货币政策及积极财政政策对经济的提振作用，特别指出这些政策对扩大国内需求、稳住股市和楼市的重要性。讨论了政策实施需注意的长期性、持续性及避免系统性风险等问题。最后，感谢分享嘉宾与参与者，并呼吁关注论坛多平台账号以获取更多信息。 章节速览章节速览 ● 00:00中共中央政治局会议对中国经济的影响与未来展望中共中央政治局会议对中国经济的影响与未来展望 国际金融论坛主持人梁音与西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐讨论了中共中央政治局会议对中国经济的积极影响。会议强调实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新与产业创新的融合发展等措施，被认为是经济未来逐步走出低谷的信号。会议提出的关键词如货币政策的适度宽松和财政政策的更加积极，标志着对过去政策的一大突破。夏乐认为，这些政策方向的调整将有助于经济的持续回升向好。 ● 07:20 2023年适度宽松货币政策影响及未来市场流动性展望年适度宽松货币政策影响及未来市场流动性展望讨论了2023年货币政策从稳健调整为适当宽松的背景、影响及与2009 年适度宽松货币政策的不同之处。指出当前面临的经济问题更多源于国内，与2009年因应对全球金融危机时的情况不同。预计本次适度宽松政策将更多依赖新型货币政策工具，而不是像2009年那样主要依靠降息和降准。尽管政策空间有限，但旨在支持经济并保持市场流动性合理充裕。 ● 13:05货币政策工具与利率预测分析货币政策工具与利率预测分析 讨论了中国人民银行通过买断式逆回购、直接参与国债买卖以及再贷款等工具向市场注入流动性的策略，旨在刺激经济而不至于过度。同时，对2025年的政策利率进行了预测，预计存在至少30到40个基点的下调空间，目标利率可能降至1.1到1.2的水平，考虑到商业银行的息差和负债端的刚性问题，实际下调幅度和速度需逐步调整。 ● 17:31预测积极财政政策下赤字规模与地方债额度变化预测积极财政政策下赤字规模与地方债额度变化 夏老师预测，基于财政政策基调从积极调整为更加积极，未来财政赤字规模与地方专项债额度可能显著增加。特别提及，全国人大常委会批准的划债计划从2024年开始，每年增加2万亿划债额度，以及超常规的逆周期调节可能打破赤字率不超过3%的传统限制，预计赤字率将上调至4.5%或更高，以支持经济增长目标。同时，地方专项债额度预计会有适当提高，以帮助地方政府化解债务压力。 ● 25:07明年广义赤字目标或达明年广义赤字目标或达10%，促进经济增长与消费，促进经济增长与消费如果明年的广义宏观赤字目标设定在10%左右，地方政府专项债可能增加1到2 万亿额度，以支持经济增长并解决通缩问题。政府强调提高公共支出的效率，转向促进国内消费，强调构建社会保障网络以增强民众消费信心。会议提出加大保障和改善民生力度，增强人民群众的幸福感及安全感，同时全方位扩大国内需求，以应对经济下行压力。 ● 34:07加大社会保障和公共住房投入促进消费加大社会保障和公共住房投入促进消费 强调了加强养老、医疗、教育和公共住房等社会保障的重要性，认为这能有效提升民众消费能力，而非依赖于消费券等短期刺激措施。讨论了政府未来在这些领域加大投入的可能性，特别是在农村医疗改善和城市化进程放缓背景下，通过提供更多的廉租房和公租房，促进人口从农村向城市迁移，从而增加消费和经济活力。 市场对政策反应冷静：对经济刺激政策实施的正面影响市场对政策反应冷静：对经济刺激政策实施的正面影响 今日股市反应冷静，对比过去市场对政策消息的快速反应，反映出投资者变得更加谨慎。这种冷静的市场反应可能有助于政策的平稳实施，避免股市泡沫风险，为经济刺激政策的长远实施创造有利条件。未来政策的实施需更加注重细节和务实，以确保政策效能的充分发挥。 ● 44:25政策协调与长期指引的重要性政策协调与长期指引的重要性讨论了在2023 年以来实施的刺激政策，强调了政策出台时内部协调的重要性，提出需要更高层次的领导来统筹财政、金融和产业等政策，以避免政策相互矛盾，增加市场信心。同时，从日本经济衰退的教训中吸取经验，强调了实施长期政策的重要性，以解决经济中的深层次问题。此外，还提到与市场的沟通至关重要，需要明确传达政策持续性和目标导向，以增强公众信心。 ● 49:58政策实施与系统性风险防控政策实施与系统性风险防控讨论强调了政策实施需长期指引和布局，旨在避免短期成效期望。特别关注金融领域的系统性风险，尤其是大型 金融机构的资本充足性，以应对坏账风险。提到过去和可能的资本补充措施，以及对外部环境，如汇率波动和贸易关税等的应对策略。强调了稳定金融市场、汇率管理和资本账户管理的重要性，以防范系统性风险，确保政策实施的安全性和可持续性。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在解决当前经济失衡问题上，会议提出了哪些具体措施？问：在解决当前经济失衡问题上，会议提出了哪些具体措施？ 发言人答：会议提出要扩大国内消费需求，提高投资效率，这表明未来的政策重点将从公共投资转向支持消费方向。这些变化是重要的进步和突破，有助于解决经济结构失衡问题。 发言人发言人问：在问：在2009年那次货币政策中，主要使用了哪些工具，降息和降准幅度如何？年那次货币政策中，主要使用了哪些工具，降息和降准幅度如何？ 发言人答：在2009年的货币政策中，主要使用了降息和降准这两种工具。降息幅度为2.5个百分点，而降准则降低了2个百分点左右。这一轮刺激主要是货币政策配合其他政策共同实施。 发言人发言人问：当时中国的信贷数据增长情况如何？与现在相比，降息和降准的空间有何变化？问：当时中国的信贷数据增长情况如何？与现在相比，降息和降准的空间有何变化？ 发言人答：当时（2009年）中国的整体信贷数据相较于2008年有超过30%的增长，这是一个非常惊人的数字。而目前，在降息方面，政策利率标准已经降至1.5%，相较于之前的较大空间，现在向下的调整空 间相对较小。在降准方面，当前存款准备金率为6.6%，相较于之前的17%至18%水平，下降空间已大大缩减。 发言人发言人问：目前货币政策可能依赖何种新工具进行适度宽松操作？问：目前货币政策可能依赖何种新工具进行适度宽松操作？ 发言人答：目前，可能会更多地依赖新发明的货币政策工具，例如买断式逆回购、直接参与国债买卖等，以及再贷款工具。通过这些新的货币政策工具向市场注入流动性，以实现适度宽松的目标。 发言人发言人问：对未来政策利率有何预期？是否会继续下调以及预测降息幅度？问：对未来政策利率有何预期？是否会继续下调以及预测降息幅度？ 发言人答：预计在未来11年内，七天公开市场逆回购利率将至少有30到40个基点的下行空间，到2025年底可能降至1.1或1.2水平。由于需要给商业银行调整时间，且负债端存在刚性问题，若利率刚性被打破，政策利率还可能进一步压缩。 发言人发言人问：财政政策基调调整为问：财政政策基调调整为“更加积极更加积极”，这将如何体现在未来的财政赤字规模和地方专项债额度，这将如何体现在未来的财政赤字规模和地方专项债额度上？上？ 发言人答：根据积极财政政策的转变，自2024年开始，全国人大常委会批准了划债计划，未来三年每年将增加2万亿划债额度，并通过地方专项债中拿出8000亿，连续五年帮助化解债务。此外，还有2万亿的棚户区改造相关安排。因此，从划债方面看，已经有中期计划来帮助地方政府化解债务问题。 发言人发言人问：在化解地方政府债务方面，近期有什么缓解措施？问：在化解地方政府债务方面，近期有什么缓解措施？ 发言人答：在11月初已经有计划通过一些措施来缓解地方政府还债压力，其中可能包括打破常规，允许赤字率超过长期坚持的3%原则，以实现更为积极的财政政策。 发言人发言人问：广义赤字是如何计算的，以及预计问：广义赤字是如何计算的，以及预计2023年的广义赤字会达到什么水平？年的广义赤字会达到什么水平？ 发言人答：广义赤字是将地方政府的一般支出、专项债以及政府基金性收入和支出之间的收支差额相加形成的。 预计2023年广义赤字可能会达到GDP的7%左右。 发言人发言人问：对于明年实现积极财政政策所需的赤字水平有何建议？中央政府和地方政府在承担债务方问：对于明年实现积极财政政策所需的赤字水平有何建议？中央政府和地方政府在承担债务方面有面有何不同？何不同？ 发言人答：明年为了实现更积极的财政政策，预计普通的赤字财政赤字可能需要从今年的3%提高到4.5%左右，而整体广义财政赤字则应从目前的7%提高到大约10%左右。中央政府资产负债表更为健康，有能力承担更多的债务，并且享受国家免税等优待，因此建议中央政府多提供财政支持，可能将赤字从3%提高到4.5%。 发言人发言人问：为何明年宏观广义赤字目标设定为问：为何明年宏观广义赤字目标设定为10%左右？左右？ 发言人答：设定较高赤字率是为了达到约5%或4.5%的增长目标，并有效解决通缩问题。同时，为了对冲明年可能恶化的环境和确保经济稳定增长，需要加大财政刺激力度。 发言人发言人问：地方政府如何应对增加的财政支持需求？问：地方政府如何应对增加的财政支持需求？ 发言人答：地方政府可以通过增加超长期国债发行量（如明年可能增加至2万亿或2.5万亿），以及适当提高地方政府专项债额度（今年约3.9万亿，明年预计至少增加8000亿）来帮助还债和提供财政支持。 发言人发言人问：未来我国政府赤字规模是否会进一步提升？问：未来我国政府赤字规模是否会进一步提升？ 发言人答：是的，未来可能进一步提升中央赤字规模，并考虑向地方政府专项债和新增特别国债等方面进行调整。 发言人发言人问：扩内需的增量政策和财政支出将主要指向哪个方向？问：扩内需的增量政策和财政支出将主要指向哪个方向？ 发言人答：扩内需的增量政策和财政支出将更侧重于扩大国内消费，而非仅关注投资。会议提出要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感和安全感，同时强调全方位扩大国内需求，因此，公共支出方向将从过去的投资转向消费。 发言人发言人问：在当前经济形势下，中央在安排公共支出上的方向有何变化？问：在当前经济形势下，中央在安排公共支出上的方向有何变化？ 发言人答：中央在未来可能会更优先考虑消费方面，特别是在构建社会保障网络上投入更多财力。这与以往侧重于通过投资拉动就业和经济增长的传统思路有所不同。 发言人发言人问：为什么国内消费表现不佳？问：为什么国内消费表现不佳？ 发言人答：一方面，虽然有观点认为发放消费券能刺激消费，但事实上，家庭部门储蓄数据显示存在超额储蓄现象，表明人们并非没钱，而是对未来的收入缺乏信心。此外，部分群体收入不增反降，导致大家倾向于储蓄以备不时之需。 发言人发言人问：如何能够有效刺激消费增长？问：如何能够有效